迎接趋势的拐点——利率、流动性与银行资负展望（43页，2026年）

分类：行业报告

标签：利率、流动性、商业银行、货币政策、地方债供给、债券配置、中美利差、资金面

摘要：华福证券发布的银行业专题报告《迎接趋势的拐点——利率、流动性与银行资负展望》从政策面、机构行为、利率与流动性以及专题四个维度，系统梳理了当前宏观利率环境与商业银行资产负债配置所面临的趋势性变化。报告认为，国内各类经济政策落地存在以年为维度的周期性，对比2024年相关时期，当前在GDP增长、外部利率环境与股市走势上的压力均相对更小，短期内增量政策进一步加码的必要性不强，下半年多以存量政策落实为主。 在政策与基本面方面，报告梳理了2021—2025年下半年经济政策脉络，指出2026年地方债发行偏慢源于“十五五”规划对投资的克制定调及终身问责扩围，预计2027年地方债供给前置、5—6月为高峰，节奏可类比2022年。经济层面，在基数效应与存量政策落地后，基建与制造业投资有望结构性修复，2027年经济修复内生动能或逐季改善。 机构行为方面，当前机构负债端相对资产端抬升，对长久期资产偏好提升，形成负债驱动的债市格局。国有大行利率债净调出规模由2024、2025年的2.10万亿元、2.97万亿元降至2026年前三季度的0.94万亿元，配置久期逐步拉长至3—10年，3—5年、5—7年为主力区间；中小银

来源：zuudee | 日期：2026-10-30 | 格式：PDF | 页数：43