人工智能行业专题：2026Q3海外大厂CapEx和ROIC总结梳理（25页，2026年）

分类：人工智能

标签：海外云厂商、资本开支、CapEx、ROIC、微软、谷歌、亚马逊、Meta、AI基础设施、云计算

摘要：本报告为国信证券发布的人工智能行业专题，聚焦2026年第三季度（26Q3）微软、亚马逊、谷歌、Meta四家海外云厂商的资本开支（CapEx）与投入资本回报率（ROIC）表现，并复盘其业绩情况。核心结论显示，海外大厂AI基础设施投入维持高位且对2027年继续大幅增加的指引明确：亚马逊、谷歌维持全年资本开支指引不变（亚马逊单季大幅超预期），Meta上调全年指引下限，微软因部分第三方算力交付延期致单季资本开支低于预期，但实质AI基础设施投入未收缩，预计第四季度重回500亿美元以上并进一步加速。 业绩方面，四家核心云业务（Azure、AWS、谷歌云）及Meta广告收入均超市场预期并呈加速增长态势；但受上季度高基数及一次性费用扰动，净利润普遍承压。2026Q3微软、谷歌、亚马逊、Meta合计实现净利润933.44亿美元，受高基数影响同比下降11.64%、环比下降58.76%。ROIC方面，受前期高基数效应消退及资本开支扩张影响，各大厂ROIC普遍回落，谷歌、亚马逊、Meta、微软分别为3.43%、2.82%、2.82%、6.89%，环比分别下降13.90、7.27、2.08、0.35个百分点，同

来源：zuudee | 日期：2026-11-02 | 格式：PDF | 页数：25