玩具行业：为什么说拼搭玩具是个壁垒高的好生意？——复盘乐高成长史（37页，2026年）

分类：消费民生

标签：玩具行业、拼搭玩具、乐高、积木玩具、IP授权、成人玩具、品牌护城河、线下渠道、消费行业、中信建投、行业动态、复盘研究

摘要：中信建投证券于2026年10月12日发布玩具行业动态报告，以全球拼搭玩具龙头乐高为样本，复盘其成长史，探讨拼搭玩具为何能同时具备高收入、高份额与高利润率的经营特征。报告核心数据显示，乐高占据全球拼搭玩具行业76.5%的份额，2025年营业收入达835.30亿丹麦克朗（约908.56亿元人民币），营业利润220.34亿丹麦克朗（约239.67亿元人民币），营业利润率26.4%，毛利率67.8%；2026年上半年营收419亿丹麦克朗（约449亿元人民币），同比增长21%，营业利润109亿丹麦克朗，同比增长22%，净利润86亿丹麦克朗，同比增长32%。分地区看，2025年美洲收入384.29亿丹麦克朗（同比+8.5%），欧洲中东及非洲347.19亿丹麦克朗（同比+20.3%），亚太94.90亿丹麦克朗（同比+2.7%）。 报告将拼搭玩具的本质归纳为新鲜感驱动、注重体验、生命周期短、开模成本高与庞大SKU共同构筑的高壁垒生意。消费者购买拼搭玩具时追求新鲜感，单一SKU收入占比低、生命周期相对较短，企业需要持续推出新主题、新造型、新结构及新玩法吸引玩家，乐高2025年新品占总在售产品约50%；拼

来源：zuudee | 日期：2026-10-12 | 格式：PDF | 页数：37