CSP厂商CapEx是否能持续？（35页，2026年）

分类：人工智能

标签：CSP厂商、资本开支、AI算力、云基础设施、ROI测算、净债务杠杆、订阅制变现、推理训练需求

摘要：2026年第二季度，全球四大云服务商（亚马逊、谷歌、微软、Meta）的资本开支仍在加速增长，合计规模同比增长87%至1651亿美元，全年CapEx指引进一步上修，预计2026年四大厂商合计CapEx将达到7164亿美元，同比增长90%，较2025年65%的增速继续提速，2015—2025年十年复合增速约31%。本报告围绕“会不会”（ROI视角）与“能不能”（现金流视角）两条主线，系统拆解云厂商AI投入的可持续性。 从需求与回报看，AI算力需求持续向好：推理侧以软件编程（Coding）场景率先跑通商业化闭环，并向多职能、多行业渗透，企业各业务职能中AI智能体进入规模化阶段的比例尚不足10%，提升空间巨大；训练侧递归自我改进（RSI）路径若规模化，将驱动训练算力从人力驱动转向AI自主驱动，开源模型参数规模已站上1T量级。按资产形态拆分，CapEx主要用于服务器、网络设备和数据中心，其中谷歌约60%投向服务器、约40%投向数据中心及网络设备，微软约三分之二用于GPU、CPU等短期资产。CapEx主要有四大变现模式——算力租赁、模型变现、芯片外售与主业赋能，测算显示To C订阅制在悲观、基准、

来源：zuudee | 日期：2026-10-30 | 格式：PDF | 页数：35