中国大模型的钱，最终归谁？——大模型行业深度之二，国内篇（30页，2026年）

分类：人工智能

标签：大模型、大模型商业化、API定价、开源模型、智谱、DeepSeek、MiniMax、月之暗面、阿里云、字节跳动、政企私有化部署、东北证券

摘要：东北证券2026年9月发布的传媒行业深度报告，追问一个直指产业分配的问题：国内大模型赚到的钱最终归谁、在哪些节点沉淀。报告沿用本系列第一篇提出的“谁承担算力成本、谁占有客户关系”两变量框架，把国内大模型的变现路径拆成四条，逐条比对海外同构框架，并对创业公司四样本与大厂生态分别做财务与业务切片。 规模数据上是这样：字节跳动大模型业务2026年7月ARR约40亿美元；智谱2026年上半年收入9.54亿元、同比增长399.7%，8月底ARR达16亿美元；MiniMax上半年收入1.166亿美元、同比增长283.1%，8月ARR超8亿美元；月之暗面8月ARR突破10亿美元；DeepSeek前7个月营收约4.75亿元，约为2025年全年的10倍。行业在2026年进入商业化元年，并于8月完成第一轮集中落地。 结构性差异集中在四处：开源主导地位显著强于海外；API价格较海外低一至两个数量级；政企私有化部署是海外尚未成规模的独有路径；出海成为独立收入路线。定价端呈现旗舰上移与轻量探底并存，摩根士丹利统计2026年二季度中国大模型平均API输入、输出价格较2025年一季度分别上涨约48%和80%；8

来源：zuudee | 日期：2026-10-01 | 格式：PDF | 页数：30