高盛-希音-在充满挑战的背景下经营展望；有望在2027年实现复苏（51页，2026年）

分类：电子商务

标签：跨境电商、快时尚、在线零售、希音、数字化供应链、LATR小单快反、全球时尚零售、营收预测、净利润率、关税影响、现金流、高盛研究

摘要：本报告由高盛研究部发布，对全球在线时尚零售商希音（Shein）的经营状况与中长期展望进行系统梳理，属于该公司研究的摘要版本。报告首先列示核心经营指标：按零售额计算，希音已是全球最大的在线时尚零售商，2025年市场份额约为1.9%，在分散的全球时尚市场上仍具备区域渗透与产品组合、价格带拓展的远期空间。公司依托端到端的数字化供应链与专有的LATR（大规模自动化小单快反）系统，在产品丰富度、上新速度与库存管理效率方面形成差异化能力，这些能力是其在全球快时尚竞争格局中保持运营韧性的关键。 在经营财务层面，报告给出2025年至2028年的预测数据：公司2023至2025年经调整净利润率维持在2.9%至5.1%区间；受关税等因素影响，预计2026年收入同比小幅下降约1%，经调整净利润回落至14亿美元（2025年为18亿美元）；随着关税影响正常化、市场份额持续扩张、运费压力缓解与运营效率提升，预计2027至2028年收入增速回升至约10%，经调整净利润分别升至19亿与23亿美元，经调整净利润率到2028年回升至约4.6%。2026至2028年平均自由现金流占营收比重预计为3.5%至5.5%，公司现金

来源：zuudee | 日期：2026-10-10 | 格式：PDF | 页数：51