拉丁美洲市场研究报告

公司为国内冷轧不锈钢领军企业，布局10大不锈钢生产基地，年产能超400万吨，市场份额领先；在海外市场已完成越南超50万吨产能布局，泰国、土耳其项目推进中，海外版图持续扩张且盈利较好。公司近年来收入规模稳步增长，2026年上半年盈利与经营现金流明显修复，经营趋势向好，在精密不锈钢冷轧加工环节具备较强技术支撑与成本优势，深度绑定下游头部客户。依托精密冷轧能力，公司积极向高端新材料领域拓展，打造多维新增长点。钛材方面，钛合金兼具轻量、高强、耐腐蚀及优良质感等特性，目前主要用于化工与航空航天，在3C电子、杯具锅具等日用消费领域的渗透率仍具较大提升空间；超薄化、折叠化产品趋势以及散热、3D打印工艺的成熟有望推动应用推广，部分终端机型已采用钛合金机身与3D打印铰链部件，示范效应有望带动行业整体应用。公司规划钛材产能10万吨/年，2026年上半年末已建成3.5万吨、约占2025年全国钛材产量的17.5%，上半年钛材产量与销量分别为1.1万吨与0.8万吨，并积极导入3C领域批量应用，高附加值领域有望打开丰厚利润空间。金属复合材料方面，公司布局江苏镨赛13万吨（已投产2.5万吨）、浙江甬金精工10万吨精密金属新材料（含超薄钛材及金属复合材料），2026年上半年金属复合材料产量达1.4万吨；3C等高端领域的产品价格与盈利水平显著高于普通材料，公司VC均热板专用金属复合材料箔材已实现批量生产，伴随终端散热需求增长有望持续放量。预镀镍电池外壳材料方面，预镀镍钢带是电池壳体及连接件的重要材料，子公司浙江镨赛规划年产能22.5万吨，一期7.5万吨已投运、二期15万吨部分产线进入设备调试，消费电池材料已实现销售、大圆柱动力电池外壳材料推进送样验证，后续有望提供新业务动能。在精密冷轧主业，公司凭借规模化基地与精细化成本管控保持领先，海外新兴市场产能布局进一步打开盈利空间；新材料业务的陆续投产有望逐步优化整体收入结构。整体来看，公司在稳固不锈钢主业的同时，正通过钛材等高端新材料业务迎来盈利改善；后续仍需关注原材料价格波动、新业务拓展进度与海外经营等不确定因素。

公司深耕环氧树脂等新材料领域，“风电叶片用环氧树脂系列”销量连续三年位居全球第一，已从单一风电叶片材料供应商发展为覆盖风电叶片用材料、新型复合材料用树脂、新能源汽车及工业胶粘剂、高性能电工绝缘材料四大板块的综合性新材料平台企业。2026年上半年公司实现归母净利润0.89亿元、同比增长4%，扣非后归母净利润0.85亿元、同比增长14%，再创历史新高。风电业务方面，根据GWEC数据，2026至2030年全球风电新增装机总量预计达969GW，年均约194GW，年均复合增速约5.2%，其中海风年均复合增速或达29%；2025年全球风电叶片专用环氧树脂需求量约67万吨，2030年有望增至95万吨，年均增速约7%。海上环境较陆上更为苛刻，叠加叶片大型化趋势，风电环氧树脂环节逐步迎来结构升级机遇。公司产品矩阵完整，是目前唯一同时进入维斯塔斯全球供应链、批量供应环氧树脂与结构胶的中资材料企业，并进入恩德集团、艾纳康等海外整机厂供应链，海外业务单价与盈利显著领先同行。在稳固风电基本盘的同时，公司依托技术与产品积累横向布局新型复合材料用树脂、新能源汽车及工业胶粘剂、高性能电工绝缘材料，相关赛道增速较快、毛利较高，上市募投项目规划年产5.6万吨高端胶粘剂及复合材料树脂系统。电子材料方面，公司拟于衢州设立电子材料子公司布局PPO与碳氢树脂，并增资参股子公司上海道宜至约16%，推进环氧塑封料国产化替代，已进入国内主流半导体封测企业批量供货，切入AI及半导体核心材料赛道。此外，公司高性能电工绝缘材料聚焦电网与特高压等万亿级市场，国产替代空间广阔；新能源汽车及工业胶粘剂赛道随着电动化渗透持续提升，量产能力稳步释放。整体来看，公司新材料平台逐步成型，业务结构持续优化，多元业务协同打开远期空间。报告提示需关注风电行业景气度变化、原材料价格大幅波动、新材料业务市场拓展进度以及限售股解禁等事项。

《2026年购物应用洞察报告》基于Adjust数据，刻画全球购物、市场及分类广告类应用的安装、交互、留存与用户获取成本趋势，并提供地区与国家层级的细分基准。报告指出，尽管2025年全球关税变化与市场趋近饱和让获客更复杂，电商应用仍保持韧性增长：2025年用户在零售类应用上花费780亿小时，2026年上半年全球电商应用安装量同比增2%、会话量增0.3%，其中1月与3月表现最强，2025年第四季度为全年最活跃季度，11月会话量超全年平均9%、10月会话量增7%，节假日驱动特征显著。 地区层面分化明显：2026年上半年北美安装量同比增46%、会话量增25%；印度尼西亚与新加坡会话量增幅最高，分别为62%与58%，新加坡安装量同比增67%领跑；美国、越南、印度、印度尼西亚安装量增幅在36%至49%之间，德奥瑞、泰国、法国与土耳其增长较慢，在4%至14%之间。用户行为方面，社媒信息流、直播与AI助手成为新消费入口，AI个性化梳理与虚拟试穿功能快速普及，操作系统级视觉智能与对话式搜索进一步让AI成为购物起点；早期数据显示AI互动后访问零售站点的人数接近翻三倍，其中78%前往零售商站点。二手交易平台增速近整体服装市场的4倍，Z世代与千禧一代到2030年将贡献七成增长，分类广告平台AI用例持续扩展。 在获客成本攀升与渠道分散背景下，深入洞察用户来源、安装规律与留存曲线成为应用运营的关键，帮助运营方在多渠道环境中更精准地衡量价值来源并优化投放策略，同时也为产品侧围绕会员计划与全渠道履约设计增长路径提供数据支撑。区域层面，2026年上半年北美安装量与会话量同比分别增长46%与25%，拉丁美洲两项指标分别为26%与25%，欧洲为2%与2%，全球平均为2%与0.3%。分国家看，会话量增幅最高的为印度尼西亚62%与新加坡58%，印度、马来西亚与巴西均不低于35%；安装量方面新加坡以67%领跑，美国、越南、印度、印度尼西亚介于36%至49%。技术侧，AI驱动的个性化推送已成为应用标配，虚拟试穿快速普及，Google、Amazon、ASOS与Zalando在过去两年陆续推出或拓展该功能；系统层面，iOS 26的视觉智能支持截图后在Etsy、Google等应用内直接进行图片搜索，Google Play亦上线对话式搜索。二手交易方向，2025年美国二手市场增速接近整体服装市场的4倍，近一半消费者通过社媒推送与内容创作者寻找二手商品，OLX自2018年以来投入超过2亿美元、已积累超过75个AI用例。报告结论指出，用户来源渠道增加使销售更分散、价值归属更难判断，衡量渠道贡献与提升留存效率成为运营重点。

本报告跟踪煤炭开采行业近期市场运行，覆盖炼焦煤、焦炭与动力煤三条重点方向。焦煤与焦炭方面，炼焦煤市场偏弱运行，主产区在安监常态化下复产偏慢，蒙煤口岸可售现货偏紧、港口现货弱稳，部分煤种报价下降10至30元/吨；焦炭价格暂稳，第五轮提涨落地后焦企利润有所修复，但钢厂深度亏损，市场已出现月底首轮提降预期，炼焦链条短期承压。 动力煤方面价格偏强运行，截至10月9日秦皇岛Q5500报985元/吨、周环比涨0.2%，榆林Q6000坑口报890至940元/吨，鄂尔多斯Q5500坑口报760至830元/吨，节后产地价格重心小幅抬升，北港看涨情绪升温、库存小幅累积，环渤海三港库存2227万吨，进口煤价格暂稳，印尼Q3800 FOB报77.5美元/吨。 从供需与库存看，本周柳林低硫主焦煤价格2450元/吨、环比持平，甘其毛都蒙5#原煤1630元/吨、环比降1.2%，全样本焦化厂焦煤库存环比降9.1%；焦炭港口工厂平仓价2120元/吨、环比持平，焦企、钢厂与港口总库存环比降1.4%；环渤海动力煤综合平均价格指数728元/吨、环比持平，广州港山西优混库提1050元/吨、环比涨1.0%。2026年以来煤炭行业累计变动幅度居一级子行业前列，反映供给约束与旺季需求支撑下的偏强格局，煤炭物流环节亦随港口库存变化同步波动。 在运行节奏上，本周（10月5日至9日）煤炭指数上涨2.77%，在30个一级子行业中排名第1位，2026年1月至今累计变动幅度22.49%，同样居于首位，反映供给约束与阶段性需求支撑共同作用下的行业景气位置。在方法上，报告采取分品种的周度跟踪框架，对炼焦煤、焦炭与动力煤分别就供给、库存、价格与进出口四条线索逐层展开：炼焦煤关注主产区在安监常态化下的复产进度与蒙煤口岸通关量，焦炭以焦企开工、钢厂高炉检修与吨焦利润修复为核心变量，动力煤则围绕产地坑口价、港口调入调出与电厂日耗展开。物流层面，环渤海三港库存随港口发运节奏小幅累积，公路与铁路运输能力的松紧影响坑口与港口价差，进口煤到港成本的变化则决定沿海电厂在国产煤与进口煤之间的采购切换。对上下游企业而言，报告提供的价格、库存与运力三组高频指标，可作为安排采购节奏、库存管理与物流调度的量化参考。整体来看，炼焦煤与焦炭短期承压、动力煤在成本与季节性需求支撑下偏强，行业呈现分化运行态势，后续需关注主产区复产节奏、进口煤性价比及电厂日耗变化对价格中枢的影响，供给端安监常态化与进口端运价波动将共同决定煤价运行的变动幅度区间。

华福证券发布的宏观专题报告以“生产率革命”为分析框架，探讨人工智能能否成为继机械化、信息化之后的新一轮生产力变革。报告首先界定概念差异：工业革命以时代为单位，概括一个时期内多项技术引发的经济结构转变；生产率革命则以单项技术为单位，追踪它从出现、扩散到提升全社会生产率的完整过程，历史上两轮典型先例分别是从纺织机械到机械化生产、从计算机到信息化。据此，报告论证AI已具备生产率革命的基本特征：渗透面广，欧盟委员会预计2030年欧盟企业AI采用率将达54.28%，EMARKETER预计到2030年至少每月使用一次生成式AI的用户将占美国总人口的58.9%，美国已实际使用AI的岗位对应13.4%的工资总额与11.8%的就业人数，理论可影响比例分别达52.4%与43.9%，多项研究估计到2030年美国与欧洲十国约三成与近三成工作工时可能被自动化；微观提效已经显现，2025至2026年数据显示，借助AI后会计与营销广告任务产出分别增加55%与50%，软件开发与客户服务产出提升26%与14%至15%，法律备忘录与咨询任务耗时分别减少25.7%与25.1%，医疗文书耗时减少9.5%；企业正围绕AI重塑工作流程。报告以纺织到机械化的历史演进作为参照，提炼三点启示：技术突破由纺纱等局部工序起步，逐步扩散至织布乃至造纸、印刷、金属加工等行业；新增用工需求具有阶段性，手织工一度随纺纱效率提升而扩张，却在动力织机普及后就业与收入持续收缩；技术的大规模普及有赖于持续提效降本，蒸汽机与动力织机均经历长期改进才具备推广经济性。在经济演变层面，机械化对宏观增长的拉动存在约半个世纪的时滞，原因在于先进部门初期体量有限；而产业格局的变化更早显现，机器生产的成本优势使英国迅速成为世界工厂，但技术外溢难以阻止，至19世纪末其领先地位被美国超越。就业与收入方面，从农业释放的劳动力更多流向服务业，生产率提升的收益首先流向资本所有者，实际工资的系统性改善滞后约半个世纪。报告认为，本轮AI浪潮有望成为第三段生产率革命，但其经济影响的释放同样需要时间，并提示需关注技术进步与商业化应用不及预期、历史数据口径差异以及历史经验适用性局限等不确定因素。

《中国碳足迹年度报告（2026）》由生态环境部环境规划院牵头，依托中国产品碳足迹数据库（CPCD）团队多年的数据建设与行业实践完成。报告系统梳理了2025年至2026年7月我国碳足迹体系建设从“总体施工图”向“制度链”的关键跨越：标准编制、因子数据库、标识认证、信息披露、供应链与重点产品管理开始前后衔接，2026年3月《生态环境法典》为产品碳足迹核算、分级管理、标识认证与信息披露提供了上位法依据。企业碳管理正由“算一个数”转向“建立证据链”，市场真正稀缺的不再是更低的碳足迹数值，而是能够解释核算边界、追溯活动数据、核对供应商信息、管理历史数据并接受独立复核的可信证据。报告判断，我国碳足迹体系已越过概念导入期但尚未进入全面成熟期，跨制度互认、供应商一手数据、中小企业能力建设和低碳产品市场回报仍然不足。在国际层面，全球气候治理正由主要依靠国家承诺与履约，转向国家治理与产业链治理并行，碳足迹恰好位于两项结构性变化的交汇处，直接影响绿色贸易、补贴与市场准入。在企业层面，报告基于现场调研指出，数据缺失的企业虽不一定立即失去市场，但会越来越多地由默认值、重复审核与客户风险溢价替其定价，凸显一手数据能力建设的重要性。基于CPCD实名用户调查，报告进一步刻画了数据库使用者在数据建设、专业交流、知识传播与实践反馈上的真实需求。围绕国际气候治理与产业链治理转型、标准边界与方法学、数据库与电力核算、认证披露与供应链应用、国际贸易规则、企业现场调研挑战以及CPCD用户需求等维度，报告为政府、企业与供应链管理者提供了一套面向绿色设计、企业管理、市场评价与国际贸易的基础性参考框架。在数据基础设施层面，报告指出数据库、排放因子与电力核算已由辅助工具转为碳足迹体系的基础设施，因子口径与电网排放因子的更新频率直接决定核算结果能否被采信；在认证披露与供应链环节，标识认证与信息披露相互衔接，使碳足迹由内部核算结果转为可对外核查的凭证，链主企业开始把供应商数据质量纳入采购评价。报告提出，2026年之后的检验标准应从出台了多少政策转向多少企业在持续使用、多少数据能够复用。CPCD平台已汇聚约4万名专业用户，由专业人员与志愿者共同维护系数库并持续迭代，为本土因子数据积累提供了可行路径。

2026年上半年，河南省74家民营上市公司整体营业规模创历史新高，实现营业收入3341.52亿元，同比增长13.92%；但盈利端承压，归母净利润239.51亿元，同比下滑20.72%，扣除非经常性损益后的归母净利润207.39亿元，同比下滑27.53%。分季度看，2026年第二季度营业收入1734.95亿元，同比增长13.29%，归母净利润102.21亿元，同比下滑38.43%。盈利能力方面，2026年上半年总体毛利637.56亿元、同比增长2.97%，增幅低于营业收入，对应整体毛利率19.08%，同比下降2.03个百分点，第二季度单季毛利率18.18%、同比下滑2.94个百分点；上半年归母净利率7.17%，同比下降3.13个百分点，第二季度归母净利率5.89%、同比下降4.95个百分点。费用端整体管控增强，上半年销售、管理、研发、财务费用率分别为2.07%、2.48%、1.84%与1.33%，前三项同比分别下降0.17、0.10与0.14个百分点，仅财务费用率同比上升0.40个百分点。从结构看，省内民营上市公司业绩分化明显，头部企业的营收与利润占比较为集中，对整体数据变化影响较大。行业层面，食品饮料、有色金属业绩增长出色，基础化工稳健，电力设备及新能源、建材下滑幅度较大，计算机行业亏损扩大，医药、机械利润率优于行业整体；其中有色金属在领军企业带动下整体增长突出且盈利能力优于行业，食品饮料虽利润率显著低于行业但业绩增速明显跑赢，基础化工收入与利润整体回升但增速低于行业整体，机械业绩小幅下滑而净利率仍高于行业。横向对比全国31个省市区，河南民营上市公司在数量、业绩与资产规模上处于第8至第13名的中等偏上位置，营业收入规模、归母净利润规模等业绩衡量指标相比过往有明显提升，但数量明显少于山东、广东及安徽、湖南、湖北等邻近省份，与区域面积及常住人口规模并不相称。后续随着区域资本市场投入加大，质量与数量仍有提升空间。报告提示部分数据系计算所得可能与披露口径存在误差、部分公司主营业务复合或行业分类不够准确影响统计结果、体量较大公司对整体数据影响较大、海外市场需求受当地经济与政策影响较大等口径与经营事项。

本报告系统梳理了一家以精密冲压工艺为核心的复合型制造企业的发展脉络与业务布局。公司深耕精密零部件制造二十余年，构建了覆盖冲压、铸造、注塑、机加工等多工艺协同的复合制造体系，是全工艺全品类覆盖的制造业单项冠军企业，业务已形成轴承保持架、新能源电驱动定转子为基本盘，液冷与机器人零部件为新兴赛道的平台化矩阵。在轴承保持架领域，公司是国内第三方轴承保持架第一梯队企业，深度绑定全球八大轴承厂商，并充分受益风电大兆瓦趋势带来的产品结构升级。汽车精密零部件方面，公司新能源电驱动定转子卡位高转速电机赛道，深度受益“前异步+后永磁”双电机趋势，2025年实现收入5.25亿元、同比增长231%，截至2026年8月已拥有137个产品定点，重庆与含山两大基地建成达产后将形成年产210万件定子、195万件转子的能力，订单进入密集交付阶段。经营层面，2025年公司实现营业收入20.20亿元、同比增长49.07%，归母净利润1.47亿元、同比增长47.86%；2026年上半年营收同比增长37.28%，归母净利润0.68亿元、同比有所下滑，主要系管理费用与财务费用短期增加较多所致；营收持续高增验证核心卡位优势，利润端波动更多反映战略投入期费用前置与效益释放的阶段性错配。在新兴赛道，AI算力液冷从可选走向必选，2026年为其放量元年，公司以精密冲压散热片与MIM工艺液冷板双工艺布局液冷板与散热片等核心部件；人形机器人领域，公司将精密冲压工艺创新应用于谐波减速器柔轮初坯制造，实现材料与工艺的双重替代，已向多家主流厂商送样验证，可转债发行落地、募投项目启动，业务由研发验证迈入产能建设阶段。报告同时提示需关注下游需求波动、原材料价格变化、行业竞争加剧与毛利率承压、产能消化与新增折旧摊销等不确定因素。整体来看，公司多工艺平台协同，基本盘稳固，新兴业务打开远期空间。

东阳光是拥有近三十年材料积淀的产业平台，先后完成铝基材料、氟化工全产业链、电子元器件延伸与AI全产业布局四次升级，剥离医药业务聚焦主业，形成氟化工、铝基材料两大基石业务与AI算力业务协同发展的双轮格局，向下游算力、储能、工控等高景气赛道垂直延伸，区别于单一材料或单一算力同业，具备全产业链协同能力。在算力方向，公司分步收购秦淮数据，持有其30%股权。秦淮数据是国内头部AIDC运营商，绿色低碳与集约化指数行业领先，机柜上架率93%以上，依托西北低价绿电与规模化液冷集群形成成本优势。公司成立云智算主体，落地三笔合计390—460亿元五年算力长单，预计年化新增78—92亿元算力收入；依托自产积层箔、氟化液、液冷冷板对内配套IDC，机房PUE降至1.128，产—算—电闭环大幅压缩运营成本，算力业务成为中长期核心增长引擎。材料端，公司积层箔采用增材烧结路线，比容、材料利用率与环保性优于传统腐蚀箔，拥有全球独家专利并牵头行业标准；乌兰察布基地一期2000万平方米产能已投产，二期规划2000万平方米将视一期实际运行进展推进，全部建成后总产能可达4000万平方米。产品已批量供货全球知名元件厂商，并与电源厂商共建SST直流供电标杆，大幅缩小机房供电设备体积，配套AI高功率机柜；叠加EDLC与LIC双路线的超级电容布局，切入电网调频与场馆储能场景，形成材料端的第二增长曲线。氟化工方面，公司拥有完整氯氟一体化产能与近6万吨三代制冷剂配额，2024年起国内停止新增HFC产能，配额稀缺性持续抬升，R32、R125等高毛利产品占比领先，行业运行趋于控量保价的稳态；叠加PVDF、电子氟化液、半导体特气等高附加值产品提升协同供应能力，周期波动明显平滑，持续贡献稳定经营性现金流。报告以氟、铝材料配套智算的全产业链协同为核心分析重点，搭建上游材料—液冷器件—算力运营的完整框架，梳理积层箔产能释放节奏、秦淮数据收购整合与长期算力订单，分析配额制度下氟化工量价提升态势，评估各核心业务的中长期业绩贡献与平台价值再认识空间。报告同时提示需关注算力资产并购与整合进度、订单结算节奏、财务与偿债压力，以及氟化工周期波动、积层箔领域的技术与产能竞争等不确定因素。

《黑龙江省市场动态跟踪报告》聚焦2026年9月下旬至10月上旬黑龙江区域的产业发展与经济运行动态。区域要闻方面，我国最北高铁哈尔滨至伊春高速铁路正式开通运营，第五届全球数字贸易博览会在杭州开幕并以“在数贸会遇见AI未来”为主题，黑龙江省2026年首笔新型政策性金融工具成功投放，为当地基建、文旅、数字经济与绿色产业带来新的发展机遇。宏观经济层面，2026年9月全国居民消费价格同比上涨0.9%，城市与农村价格温和上行，食品价格小幅下降而非食品价格上行；就业信心指数自2024年末开启修复后于2026年再度小幅回落，居民对就业市场预期仍偏谨慎，反映收入预期与消费意愿的修复尚需时间。区域经济方面，黑龙江社会消费品零售总额累计同比经历波动后转负至-1.2%，消费复苏基础相对薄弱；外贸保持韧性，2026年前8月全省进出口同比增长11.1%，出口增速显著高于进口，对外经贸格局呈现稳中向好态势。产业动态上，区域内部呈现结构性分化，医药、部分周期与通信领域表现相对稳健，装备制造等领域有所调整，区域产业结构正处于新旧动能转换的过程之中。从发展环境看，当地在人才与劳动力供给、地方财政与项目建设节奏等方面仍面临一定的不确定性，需关注政策落地效果与外部环境变化。整体来看，区域市场处于筑底与结构调整并存的阶段，基建提速、数字贸易与绿色产业政策落地正在为当地产业转型升级提供支撑，后续可重点留意区域重大项目、产业招商与对外开放举措带来的边际变化。从市场表现看，本双周黑龙江板块指数区间跌幅0.64%，成交总额954.20亿元，最大回撤6.83%，内部结构性分化显著：医药方向的化学制药与中药企业、周期炼化与轻工出版类企业录得不同程度上涨，成长与军工方向的部分企业出现明显回调，反映风险偏好收缩时高波动品种承压。物价结构方面，9月食品价格同比下降1.7%、非食品价格同比上涨1.5%，消费品上涨1.0%、服务上涨0.8%，环比整体上涨0.2%，整体呈温和上行。就业信心指数自2023年初的阶段高点回落后，2024年下半年触及本轮低点，此后震荡修复至74附近但力度偏弱，2025年6月再次触底，2026年反弹乏力，居民收入预期修复仍需时间。报告同时提示地方经济与政策变动、政策落地节奏、市场波动、宏观环境不确定以及区域人才与劳动力供给等方面的风险。

人形机器人（具身智能）正从技术验证迈向商业化落地的关键阶段，而高质量数据采集被普遍认为是支撑大模型真正可用的核心前提。本报告围绕“为什么需要数据、需要什么样的数据、如何获取数据”三个核心问题，系统梳理了具身智能落地的理论框架与产业现状。报告指出现阶段具身智能大模型需打通表征与闭环两条路径，突破数据墙、表征墙与闭环墙，达到可用能力可能需要百亿小时级别的高质量数据；典型数据涵盖视觉、语言、动作与状态等多模态信息，用以跑通感知—决策—行动的闭环。在数据采集行业层面，硬件设备成熟化、采集平台生态化与相关职业完善化正同步推进，并催生数据清洗、标注、治理与管理等加工产业。报告归纳了人类示教驱动、仿真环境驱动、真机跨平台数据聚合、世界模型生成四种核心采集范式，对比了各自在采集成本、数据质量与可规模化上的差异。此外，报告整理了主要本体厂商的大模型路径、数采工厂建设，以及数据采集硬件的多种形态（手部设备、外骨骼、柔性类、穿戴电信号类等），展现了从数据集、大模型到场景落地的全链路生态布局，为理解人形机器人产业的数据基础设施提供了系统性参考。从数据生态角度看，报告强调“以终为始”的高质量数据标准：需在硬件层面实现同步与标定，建立统一的语义标注规范与采集规范，并保证数据分布合理、场景与任务具备多样性；真实开放场景、言传身教式长程示范、可规模化与可终身学习，被视为好数据的核心特征。当前行业仍面临多模态标准缺失、跨模态数据格式与坐标系不统一、数据筛选与失败样本利用不充分等挑战。围绕数据资产建设，部分厂商已发布百万小时级真实数据采集计划与开源数据集，推动行业从单点示范走向规模供给。整体而言，数据采集被视为人形机器人跨越能力鸿沟、弥合仿真与真实世界差距的基础工程，其成熟度将直接影响具身智能模型的迭代速度与商业化节奏，为产业链上下游（本体制造、数据硬件、标注治理、平台服务）提供了清晰的能力地图与趋势判断。

人民币国际化报告（2026）由中国人民银行发布，系统呈现了2025年以来人民币在跨境贸易、投融资、离岸市场与国际货币合作等领域的使用进展与政策环境。报告显示，人民币在跨境交易中的使用范围持续扩大：2025年银行代客人民币跨境收付金额合计70.6万亿元，同比增长10.1%；2026年1—6月达42.4万亿元，同比增长21.4%。人民币已成为我国对外收支第一大结算货币，并位列全球第二大贸易融资货币、第三大支付货币与第五大外汇交易货币，在IMF特别提款权（SDR）货币篮子中的权重居全球第三。在跨境贸易方面，货物贸易人民币结算占比稳步提升，2026年上半年达29.1%；服务贸易与收益及经常转移项下人民币使用比例同样上行。从结构看，经常项目人民币跨境收付金额2025年为17.9万亿元，2026年1—6月为9.8万亿元、同比增长18.2%，占同期本外币跨境收付比重由31.3%升至31.7%；货物贸易项下，2025年人民币跨境收付13.7万亿元，2026年上半年为7.7万亿元、同比增长20.4%；服务贸易2026年上半年收付1.2万亿元、同比增长20.8%，占比升至36.3%；跨境融资人民币收付2025年同比增长40.3%。投融资功能持续增强，债券市场双向开放、“债券通”“互换通”等机制不断优化，熊猫债发行保持较高规模，境外主体持有的境内人民币金融资产余额同比增长；熊猫债2025年发行1830.6亿元，2026年1—6月达1600.3亿元，截至2026年6月末境外主体持有的境内人民币股票、债券、贷款及存款等金融资产余额合计11.3万亿元。离岸市场稳步发展，香港离岸人民币枢纽建设与上海离岸金融体系构建持续推进，香港金管局人民币业务资金安排扩容至5000亿元。国际网络方面，央行间本币互换协议持续签署与续签，人民币清算行全球布局不断优化，人民币跨境支付系统（CIPS）覆盖范围拓展；2025年至2026年6月，与加拿大、韩国、瑞士、土耳其、埃及、塞尔维亚等十余个国家和地区央行签署或续签双边本币互换协议，同期在土耳其、斯里兰卡、印度尼西亚新设人民币清算行，在新加坡、阿联酋、英国授权第二家人民币清算行，并授权非洲人民币清算行。整体来看，人民币国际化的政策环境与市场规模同步改善，服务实体经济的跨境结算与投融资能力进一步提升。人民币资金安排规模进一步扩容，央行间本币互换协议覆盖范围持续扩大，人民币清算行全球布局不断优化，人民币跨境支付系统（CIPS）为境外主体提供高效清算服务；截至2026年一季度末，全球外汇储备中人民币储备规模超过2600亿美元。整体而言，人民币在全球支付、融资与储备体系中的地位持续巩固，政策环境与市场规模同步改善。

《企业AI转型白皮书——给管理者的企业AI转型指南》由北京硅基行动科技有限公司创始人曾俊撰写发布。作者拥有八年一线互联网大厂产品与复杂业务系统建设经验，曾主导一百余个企业AI实战项目，覆盖制造、餐饮、电商、内容生产等场景，书中每个项目与数字均来自一线验证，既包括做成的案例，也包括做砸、谈崩与中途放弃的教训。白皮书面向企业管理者，按认知、场景、经验、路径、判断、组织六篇展开，并在附录提供企业各岗位AI应用场景速查表。白皮书指出，企业AI转型并非简单的工具替换，而是从认知、业务流程到组织能力的系统性变革，与数字化转型前后相连但侧重点不同，转型必须由一把手牵头，明确战略意图与责任边界，并先判断企业当前所处的成熟度层级。在场景层面，白皮书从AI培训、企业知识库、岗位经验沉淀、AI内容工厂到AI工作流，给出从单点工具到组织级协同的落地路径，并强调知识库的核心难点不在模型本身，而在数据治理与业务流程梳理。在经验层面，报告总结了企业AI落地最常见的二十个典型问题与二十条可复用经验，并提供管理者用于识别项目风险的检查清单。在路径层面，白皮书建议企业先培训、先诊断，先拆解业务再判断哪些场景值得投入、哪些不值得投入，从人机协同起步，并建立可被验证的ROI测算框架，避免被概念化承诺误导。在判断层面，报告帮助管理者理解智能体的实质，区分真实落地的智能体项目与演示型Demo，评估RAG与知识库方案的可靠性，在自建、采购、外包与平台化之间做出权衡，并对安全性、准确性与责任边界把关。在组织层面，白皮书强调明确牵头角色与跨部门分工，建立持续使用与迭代机制，并针对制造、餐饮、电商、内容生产等不同行业给出切入建议。报告最终指出，AI转型的终点不是技术本身，而是沉淀为可持续的组织能力。

公司是国内汽车零部件平台型头部企业，在汽车密封、减震、热管理等传统主业稳健运行的同时，已面向人形机器人与数据中心液冷、AI算力两条新赛道完成业务布局。汽车业务方面，2016至2025年营业收入由83.84亿元增至198.00亿元，十年复合增速约10%，综合毛利率自2022年20.87%的低点连续回升至2025年23.24%、2026年上半年进一步提升至24.32%。经营质量同步改善：经营活动现金流长期保持净流入，2025年净额21.62亿元创历史新高、净利润现金含量137.09%，2026年上半年净额7.58亿元、同比提升22.77%；期间费用率由2019年的18.66%降至2025年的13.50%，同期研发费用率由4.38%提升至4.72%，2025年研发费用9.34亿元、同比增长10.59%，在保持费用管控的同时对新业务保持前瞻投入；加权平均净资产收益率由2020年5.49%的低点修复至2025年的11.04%。机器人业务方面，公司已形成“核心零部件—本体代工—销售与服务”协同闭环，实现精密传动、力觉感知到末端执行的全栈自主研制，并配套自研电机、旋转执行器及轻量化骨骼；控股子公司于2026年3月实现首台全尺寸人形机器人下线，一期产线已投产、2026年上半年代工60台，合肥项目规划年产能3000台。产能与客户定点方面，谐波减速器年产能15万颗、累计获订单约30万颗，已取得众擎机器人、上海傅利叶等企业定点；力觉传感器合肥工厂量产能力20万颗/年；微型电机年产能54万件、累计获订单约18万件；一体化关节总成已完成样机开发并进入客户验证阶段。算力业务方面，公司将汽车热管理能力迁移至数据中心场景，形成以液冷整机柜、CDU、微通道冷板、快插接头、管路系统为核心的二次侧液冷产品矩阵，并提供“系统＋软件＋产品”一体化定制方案，累计获订单总产值约4300万元，较2025年年报口径的约3800万元继续增长；同时规划建设万卡级GPU集群、搭建Token工厂专项团队、构建全栈式智算运维体系，面向政企客户提供算力租赁与大模型私有化部署服务，已与联通绿算、腾讯云签署战略合作协议。报告亦提示下游需求、海外业务经营与整合、原材料价格与年降、汇率波动及新业务拓展等不确定因素。整体来看，公司在稳固汽车基本盘的同时，正通过机器人与算力业务打开新的业务空间，全球化整合与工艺研发能力构成其长期竞争优势，平台化布局有望支撑中长期稳健发展。

本报告为加拿大皇家银行资本市场发布的美国多户住宅（公寓型房地产信托基金）市场月度多指标追踪，数据截至2026年9月。报告通过入住率、租金变动、租金让步与建设活动四大维度，系统刻画美国主要公寓市场的景气变化，数据主要来自RealPage等第三方机构，并结合区域租金季节性的历史均值进行横向对比。九月份，主要公寓市场加权平均入住率为95.2%，环比下降20个基点，较2026年7月峰值下降40个基点；约三分之一追踪市场入住率高于十年均值，中西部与旧金山湾区表现突出，阳光地带多数市场低于均值。租金方面，全国平均要价租金环比下降10个基点，符合正常季节性，东海岸表现最为疲软（下降30个基点），湾区则显现温和回升迹象，仍是全美最强市场。租金让步环比持平于租金的1.8%，阳光地带自夏季峰值回落但仍显著高于去年同期。在相关企业层面，ESS位列追踪排名首位，其后为VMRK与UDR，阳光地带的CPT与MAA仍处于排名末端但差距收窄。建设端，八月份新发放许可证同比增长11%但环比下降2%，开工量同比下降16%、环比下降23%，竣工量环比下降16%；在建公寓单位同比下降3%，较周期峰值下降33%，显示供给持续收敛。整体来看，美国公寓市场在租赁旺季向淡季切换阶段呈现区域分化，阳光地带让步收窄、东部沿海走弱，行业正从供给高位逐步走向再平衡。从城市层面看，入住率低于十年均值的市场以阳光地带为主，夏洛特、奥兰多、丹佛、盐湖城、沃斯堡等差距居前；圣何塞、旧金山、芝加哥、俄克拉荷马城等地则高于十年均值，正负差距在0.4至1.6个百分点之间。租金让步最高的市场集中在奥斯汀、丹佛、夏洛特、圣安东尼奥、亨茨维尔与纳什维尔，幅度约在2.3%至5.0%之间；旧金山、圣何塞、纽约、奥克兰等地让步水平最低，均在1%以下。新项目招租方面，2025与2026年份续租项目九月的免费租期分别为3.0周与4.2周，仍处高位但呈下降趋势。供给端，在建公寓单位较周期峰值下降33%，开工与竣工同步收缩，意味着未来新增投放量有限。报告提示，九月处于租赁旺季向淡季切换阶段，读数波动较大，单月变化需结合2010至2019年季节性均值一并理解。

本报告是液冷行业系列研究的第一篇，聚焦英伟达（NVIDIA）液冷产业链，系统梳理了在AI算力需求持续扩张背景下，数据中心散热技术从风冷向液冷演进的产业趋势，以及Rubin平台全液冷架构升级带来的产业链变化与市场空间。报告背景指出，主流AI芯片功耗持续攀升，单芯片TDP已达2300W，NVL72整机柜功率突破200kW，风冷已逼近物理极限；同时PUE考核趋严，使液冷成为政策驱动下的刚性选择，正从备选走向标配。报告梳理了英伟达依托AVL/RVL认证体系对供应链实施严格准入与采购控制的模式，并指出其控制权随平台迭代逐步收紧，台厂与欧美厂商目前在冷板、歧管、CDU等核心部件仍居主导地位，大陆厂商在CDU、快接头、歧管、Busbar、液冷Cage等环节陆续实现多点突破。Rubin平台迈入全液冷无风扇时代，液冷覆盖范围从GPU/CPU拓展至全部发热器件，成为英伟达首款100%全液冷整机平台；单柜液冷总价值量提升至12.2万美元（含Side-car CDU）。核心部件全面迭代：冷板抛弃上一代分散小冷板、回归大冷板并升级微通道技术，配合镀金散热盖；Manifold从方管升级为机柜与托盘两级模块化结构，新增托盘级歧管单柜价值1.8万美元；CDU迭代至MW级机柜式，屏蔽泵有望成为面向下一代平台的液冷泵方案并可直连800V高压母线；液冷Busbar承载5000A大电流以适配800V高压直流架构；光模块新增液冷Cage，采用OSFP-RHS方案通过上方集成冷板实现散热，行业呈现海外认证、国内制造的分工；同时采用无软管与无线缆模块化设计，以不锈钢波纹管替代非金属软管、PCB中板替代内部线缆，配合背部盲插连接器实现托盘即插即用。报告测算，2026年Rubin平台液冷市场空间约10亿美元，2027年约85.5亿美元。产业链方面，英维克的快接头与CDU已进入英伟达MGX生态合作伙伴名录，比亚迪电子、立讯精密、立敏达在冷板与歧管环节获得生态认证，鼎通科技与奕东电子在液冷Cage环节推进量产与出货，申菱环境、大元泵业、冰轮环境、金富科技等企业在CDU、屏蔽泵与一次侧冷源等配套环节布局完善。整体而言，液冷正从备选走向标配，国产厂商在认证体系突破与产能放量方面具备较大产业机会；报告同时提示下游算力资本开支波动、产能过剩与竞争加剧、技术路线迭代、认证壁垒与地缘政治、量产交付节奏与测算偏差等不确定因素。

蘅东光通讯技术（深圳）股份有限公司成立于2011年，总部位于深圳宝安，长期聚焦光通信领域光无源器件的研发、制造与销售，是国家级专精特新小巨人企业。公司深耕光通信行业十余年，以AI数据中心网络光纤连接产业链为核心发展方向，产品广泛应用于数据中心与电信领域，是全球光通信光无源器件细分市场的重要参与者。 报告背景在于AI算力基础设施建设带动高速光连接需求快速扩张。光通信是数据中心建设的核心底座，随着800G与1.6T高端光模块放量，上游光器件与材料需求持续增长。公司主营的无源内连光器件用于光模块内部核心光路连接，与光模块配比为1:1或2:1，直接受益于光模块市场的高景气。AI驱动的算力与流量爆发及网络架构变革，推动无源光纤布线向高密度、低损耗演进，无源内连光器件同步向硅光集成与CPO技术方向升级。 技术层面，公司自主研发亚微米数字化运动控制技术平台。2026年上半年，3456芯超大芯数预端接布线实现量产交付，6912芯完成开发，800G与1.6T光模块无源内连器件规模交付；ELSFP保偏及CPO/NPO无源内连光器件产品完成开发并推进客户验证。产能布局上，公司在越南、墨西哥、泰国及中国均设有生产基地，依托整合的全球供应链服务客户，并采用大客户战略，2025年前五大客户销售占比约78%。 从经营指标看，公司营业收入由2024年的13.15亿元增长至2025年的22.16亿元，盈利随高附加值产品占比提升而改善。报告同时提示需关注客户集中度较高、境外经营、国际贸易摩擦及汇率波动等经营不确定性。整体而言，本报告为商业人士理解光无源器件产业格局与企业竞争力提供了客观参考，也便于从产业链分工角度把握高速光连接环节的技术演进方向、产能分布与客户结构特征，以及本土企业在全球光通信供应链中的参与位置与后续拓展节奏。

《圆柱电池行业全景图》围绕锂电池三大封装形态之一的圆柱电池，系统梳理了其应用场景、技术趋势与产业链格局。锂电池主要有方形、圆柱、软包三种封装形态，在不同场景各有比较优势；圆柱电池生产工艺成熟、产品一致性与安全性较高，在特定场景具备比较优势。起点研究数据显示，2025年全球圆柱电池出货量达285GWh（同比+29.5%），占全球锂电池出货量的14.0%；同年全球锂电池出货量为2042.7GWh、同比增长47.8%，预计到2030年全球锂电池出货量将达6820GWh，其中圆柱锂电池834GWh、占比约12.2%，2025至2030年圆柱电池复合增长率约24.0%。 从需求结构看，容量口径下圆柱电池以动力电池与储能为主（2025年占比约66%），数量口径下则以消费电子为主（约80亿颗，占比一半以上）。从型号构成看，18系列与21系列小圆柱在数量口径上占据主导，30系列以上的大圆柱渗透率随工艺成熟逐步提升，这决定了两类产品在客户需求、产线投入与价值分布上的明显差异。多元应用场景中，电动工具、3C、小动力稳健发展，而BBU（服务器备用电源）成为亮眼新赛道：2025年BBU圆柱电池需求增速超70%，高工锂电预计2026年仅该场景对小圆柱需求达3.9亿颗，2030年将增至28亿颗。技术层面，全极耳工艺将传统单极耳升级为极片全端面导电设计，降低电子传输路径内阻，具备高倍率、低发热、长循环优势；该工艺在大圆柱中渗透率较高，而小圆柱尺寸空间狭小、工艺难度更高，正随技术成熟逐步渗透，并自电动工具、电动两轮车向eVTOL、人形机器人、数据中心BBU等新兴领域延伸；2025年全球全极耳圆柱电池出货约4.1亿颗，预计2030年超37亿颗，复合增长率达55.4%。 产业链方面，电芯环节由海外企业主导、国内厂商在消费领域份额提升（亿纬锂能、蔚蓝锂芯、横店东磁等领先）；结构件环节市场空间有望从2025年的77.2亿元增至2030年的270.8亿元（CAGR 28.5%），全极耳趋势下增速有望进一步抬升，金杨精密、中瑞股份以圆柱结构件为特色；设备环节全极耳电池在中段装配环节的工艺与设备较传统电池差异较大、技术挑战突出，逸飞激光、先导智能、联赢激光、海目星等有所布局，其中逸飞激光以圆柱全极耳电芯自动装配线为主业。综合来看，圆柱电池的产业机会主要来自两条线索：一是BBU、eVTOL、人形机器人等新兴场景带来的增量需求，二是全极耳工艺由大圆柱向小圆柱渗透所带动的电芯、结构件与设备环节的技术升级。报告提示需关注需求不及预期、原材料价格波动与供给竞争加剧等风险。

本报告系统梳理功率半导体行业的近期变化与中长期趋势。2026年以来，功率半导体告别此前两年的下行阶段，进入结构性景气的新阶段。年初MOSFET等细分品类率先密集调价，涨幅普遍达10%起；进入7月后，德州仪器、英飞凌、意法半导体等海外厂商开启年内第二轮涨价，国内士兰微、扬杰科技、华润微、斯达半导等领军企业全线跟进，宣布涨价的国内外企业已近20家，部分高端料号涨幅突破20%，部分IDM大厂交期拉长至30周，紧平衡状态预计至少延续至2026年底，部分紧俏品类可能贯穿至2027年。涨价由人工智能需求高速增长、8英寸产能紧张与原材料成本上涨三股力量共同驱动。从技术路线看，功率器件主要分为二极管、晶闸管、晶体管三类，国内第三代半导体以IDM模式为主流、混合模式为补充。2024年半导体材料市场仍由硅主导（约83.4%），碳化硅与氮化镓分别约占15.1%与1.5%；碳化硅、氮化镓具备高频、高效、耐高压与耐高温优势，同等耐压等级器件更薄、阻抗更低、开关转换效率更高，契合下游低能耗与小型轻量化需求。需求端，汽车、工业与消费电子合计占据功率半导体下游应用的主要份额，其中工业占25.4%、汽车占25.3%、消费电子占23.6%；相较传统燃油车约21%的价值量占比，功率半导体在纯电动车型中价值量占比可达55%。美银预测2030年AI模拟半导体市场规模或达270亿美元，其中数据中心内部或由2025年的76亿美元升至2030年的250亿美元；随单机架功耗持续跃升，传统机架电源需改用高压直流架构，碳化硅与氮化镓成为未来功率器件核心。新能源汽车用碳化硅、氮化镓器件模组市场预计由2023年约104.1亿元增至2027年347.3亿元；工业控制用IGBT国内市场规模预计2026年达123.52亿元，光伏与储能领域第三代半导体功率电子市场预计2027年超过10亿元。综合测算，2026年全球功率半导体市场价值或达537.9亿美元，2035年或升至859.9亿美元。供给端呈现硅基成熟制程收紧、宽禁带及大尺寸产线扩产的分化格局，扩产周期通常长达1至2年；TrendForce预测2026年全球8英寸晶圆代工厂平均产能利用率或由2025年的75%至80%升至85%至90%；国产替代进程同步加速，2025年我国碳化硅、IGBT等功率器件国产化率突破20%，MOSFET国产化率或由2022年的35.3%提升至2026年的64.5%。报告还梳理了北交所功率半导体产业链的四家企业，分别布局封装部件、封装材料、电子测量仪器与石英晶振等环节，并提示技术升级及产品迭代、竞争加剧与宏观环境等不确定因素。

《2026中国家用安防领域白皮书》由中国五金制品协会联合多家智能门锁与安防企业共同编写，系统梳理了中国家用安防行业从“看得见”向“看得懂”、从“被动防御”向“主动守护”演进的历程。报告将智能门锁、消费级摄像头、防盗门、智能门四大品类视为现代家庭安全的第一道防线，并指出行业已跨过单纯硬件普及阶段，进入以全链路主动智能为核心的高质量发展阶段。 在宏观层面，2026年上半年国内生产总值同比增长4.7%，服务业保持较快增长，但房地产与传统基建对消费类耐用品形成拖累，居民大额消费意愿走弱。家用安防各品类呈现出明显的结构性分化：智能门锁全渠道零售量743万套（同比-18.1%），零售额74亿元（同比-22.7%），量额齐降反映出行业从政策与地产驱动向价值驱动转型的阵痛；与此同时技术升级并未停步，猫眼大屏产品占比达51%，人脸识别产品占比升至45%，AI智能锁正从功能智能迈向认知智能。消费级摄像头上半年线上零售量1520万台（同比-3.8%），但均价提升至218元、带动零售额同比增长1.2%至33亿元，AI大模型使人形识别、跌倒监测、异常行为预警等能力显著优化。防盗门线上均价达3530元（同比+6.5%），由基础建材向家装精品转型；智能门则量价齐升，零售量同比+29.4%、零售额+47.4%、均价9647元（同比+13.9%），成为承接家装升级的高溢价增量赛道。 报告指出，四大品类虽节奏不同，但共同指向全屋智能安防生态的融合重构。在技术创新、产品研发与用户价值创造上持续投入的企业，更有能力穿越周期，引领行业迈向更高质量的发展阶段。宏观层面，2026年上半年社会消费品零售总额达248722亿元、同比增长1.3%，若纳入服务消费测算，商品和服务零售总额同比增长2.7%，其中服务零售额增长5.3%、商品零售额增长1.1%，消费增长动能正由商品为主向商品与服务并重转换。与家用安防关联紧密的品类中，建筑及装潢材料类、家用电器和音像器材类、家具类分别累计下降8.8%、7.4%和3.7%，既反映地产带动的需求走弱，也包含前期以旧换新补贴退坡后的透支效应，构成智能门锁等量额齐降的消费背景。白皮书由中国五金制品协会联合德施曼、凯迪仕、王力安防、萤石、小米等产业链企业与品牌共同编写，数据主要来源于奥维云网的全渠道推总与线上监测，具备统一的口径。就智能门而言，行业正围绕安防算法优化、全屋生态打通与人文场景适配三项能力展开差异化，品类认知不足与较高的价格门槛，仍是其从高溢价小众市场走向大众市场需要跨越的挑战。