欧洲市场研究报告

本报告由中国信息通信研究院于2026年9月发布，共23页，封底信息显示格兰富（中国）投资有限公司参与支持。报告以人工智能时代算力基础设施的流体系统为研究对象，采用政策梳理、国际比较、技术架构拆解与工程案例实证相结合的研究方法，数据来源涵盖高盛研究、欧盟委员会公开文件、美国太平洋西北国家实验室、ASHRAE、NEMA、OCP、Uptime Institute等机构与标准组织，微软、AWS、英伟达等企业的公开资料，以及我国近年算力与绿色低碳相关政策文件。报告认为，算力基础设施的核心竞争力已由单纯的算力规模比拼转向算力、能源、水资源协同利用能力的竞争，流体系统正从"冷却配套设施"演变为连接算力设备、冷却系统、能源系统和水资源系统的关键枢纽。全文共五章，依次讨论发展背景、流体系统对算力中心绿色化的作用、三层七项关键技术、典型实践与未来趋势建议。 核心数据集中在三组。全球资源约束方面，2025年美国数据中心整体取电功率为31GW，2026年升至41GW，2027年将达66GW，较2025年增长约112%；加州理工学院与加州大学河滨分校研究团队2026年发布的报告测算，到2030年美国数据中心为满足冷却需求可能新增约697至1451百万加仑/日的供水能力，部分大型设施峰值日用水量超过100万加仑，规划中的大型设施甚至可能达到800万加仑/日。欧盟数据中心容量预计从2025年的12GW增至2030年的28GW，占欧盟电力需求比重可能由3%升至7%至9%；2025年欧盟数据中心运行耗水约760亿升；爱尔兰以数据中心为主的大型能源用户用电量占全国计量电力消费比重，由2015年的14.8%升至2024年的31.0%。新加坡2021年大型用水数据中心平均WUE为2.2m³/MWh，目标降至2.0m³/MWh以下，冷却塔约占数据中心用水量的97%。日本资源能源厅《第七次能源基本计划》预计2040年度发电量约1.1万亿至1.2万亿千瓦时。 国内进展方面，截至2026年6月底我国智能算力规模达2185EFLOPS（FP16），全国算力设施整体上架率达71.4%；截至2025年6月底全国算力中心平均PUE已降至1.42，采用液冷技术的高密度机房PUE可小于1.2，头部枢纽节点数据中心PUE可控制在1.2以内、WUE降至0.7L/kWh以下。政策层面，报告梳理了2023年10月至2026年7月间的九项主要文件，包括《算力基础设施高质量发展行动计划》《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》《关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见》《政府工作报告》《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》《"十五五"碳达峰行动方案》等，明确到2025年底国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超过80%等要求。我国算力基础设施绿色产业已形成算力设施、算力设备、算力平台、算力赋能"四位一体"的全链条格局。 技术结构方面，报告构建了架构层、设备层、平台层三层能力体系，对应分布式按需输配、泄漏风险分级、余热回收利用、智能泵控协同、多层冗余容错、数据闭环调控、介质全生命周期管理七项关键技术，并映射到热量管理、能量管理、水资源利用、运行韧性四个价值维度。表3给出的量化效果包括：变频智能泵替代定频泵使泵送能耗降低25%至40%；AI算法与双驱AI控制使制冷系统能耗降低15%至40%；变流量、变压差控制节能10%至20%；以泵代阀与分布式泵系统使输配能耗降低20%至60%；液冷替代蒸发冷却节水31%至82%；中水回用与雨水收集可削减饮用水消耗97%；浓缩倍数由3提升至6可节水20%；多参数传感网络使故障预测准确率达90%；振动、压差、温度趋势分析使故障率降低40%；智能级联备用泵切换使冷却中断时间小于10秒。 典型案例部分，报告收录丹麦微软-VEKS余热回收项目（配套3.3万兆瓦时地埋式储热设施，2025—2026供暖季投运，可满足近6000户居民采暖需求，数据中心以100%可再生能源供电，余热采购成本显著低于常规热源）、荷兰NorthC数据中心（芯片级直冷路线，散热能力较传统风冷提升约4倍，可适配单机柜300至500kW部署）、德国某超算中心（IT负载27MW，采用25MW温水液冷加2MW空气冷却，自测PUE达1.05至1.08，年减碳约5000吨，余热利用率20%并规划提升至50%，配套约40℃低温区域供热网络）、土耳其Tier III级数据中心（总面积约11838平方米、IT容量4MW，分布式泵架构使冷却系统整体能耗降低约15%）、真视通智算中心（泵驱两相液冷背板级散热，微通道两相流换热系数达65000W/(㎡·K)，可承载单芯片1500W散热负荷，设计PUE低于1.20、新建场景最优可降至1.10，系统无水运行WUE为0）以及土耳其QNB Finansbank数据中心改造（配置15台IE5超高能效智能变频双头泵，采用干式冷却器加自然冷却复合方案，制冷能耗降幅超50%，PUE由1.52优化至1.21）。 趋势判断上，报告指出2025年全球调查显示数据中心最常见机架密度均值约为9kW，82%的受访者最高密度机架仍低于30kW，而单机柜功率已突破100kW，"密度断层"明显；机架级AI架构最多可集成72颗加速器，单颗加速器热设计功耗已达1000W，两相直接液冷试验已实现单插槽2200W散热能力；基于Frontier超级计算机全年47186组运行数据的数字孪生研究显示，仅优化流量即可降低冷却能耗20.4%，联合优化流量与供液温度理论节能率达30.1%，加入实际约束后仍可实现27.8%节能、夏季降幅达33%。行业痛点包括全生命周期绿色管理有限、能耗总量快速攀升而常规节能措施边际改善空间收窄、绿色改造投入大且成本回收周期长等。 适用对象方面，本报告适合算力中心规划与运营企业、液冷与泵阀设备制造商、设计院与工程总包方、地方产业主管部门及绿色低碳领域研究机构使用。读者可据此掌握高密度液冷时代流体系统的技术选型路径、泄漏风险分级方法与运营优化手段，了解PUE、WUE、CUE、ERE等xUE指标的协同管控要求，为新建高标准项目设计与存量机房节能改造方案制定提供事实依据。

浙商证券于2026年9月8日发布这份公司深度报告，全文共23页，研究对象为输配电及控制设备企业思源电气。报告以公司公告、Wind数据终端、国家能源局政策文件、海关总署出口数据以及IEA等机构资料为主要依据，覆盖公司发展历程、股权与治理结构、六大业务线经营数据、历史经营复盘、国内电网投资与海外市场、超级电容新业务六个方面，并按业务板块给出2026至2028年的收入与毛利率分项测算。全文配有19张图与10张数据表，其中表1列示2024至2026年上半年分产品营收、增速与毛利率，表2梳理2018至2026年国内外订单与收入，表3复盘历年经营目标完成度，表7列示2019至2026年上半年海外业务收入与毛利率。 报告的第一个核心结论是订单与收入连续多年超额完成经营目标。2025年公司新增订单288.91亿元（不含税），同比增长34.64%；实现营业收入215.39亿元，同比增长39.34%，分别完成当年目标268亿元与185亿元的108%和116%。2025年归母净利润31.50亿元，同比增长53.74%；2026年上半年营业收入107.95亿元，同比增长27.05%，归母净利润14.64亿元，同比增长13.23%。公司2026年经营目标为新增订单375亿元（同比增长30%）、营业收入270亿元（同比增长25%）。2022至2025年公司净资产收益率由13.9%升至22.6%，2026年上半年为9.0%；2025年毛利率30.77%、归母净利率14.63%，2026年上半年分别为30.46%和13.56%。 第二个核心结论是海外业务成为增长最快的板块。2025年海外营业收入58.03亿元，同比增长85.84%，占比26.94%，毛利率35.24%；2026年上半年海外营业收入31.83亿元，占比升至29.49%，毛利率33.39%。公司自2009年开展海外设备出口与工程总承包业务，出口覆盖100多个国家和地区，多款产品在欧洲（意大利、英国、比利时等）、澳大利亚、阿联酋、沙特、南非、墨西哥、巴西等市场实现突破，并通过西班牙、法国、新加坡、埃及、马来西亚、哥伦比亚等国的资质认证。2025年海外单机收入34.70亿元、海外工程总承包收入23.32亿元，同比分别增长64.3%和130.9%。子公司层面，思源高压2025年营业收入61.04亿元、净利润12.63亿元，同比分别增长20.38%和37.21%。 第三个核心结论是一次主设备竞争力突出。开关类业务以组合电器GIS为核心，2025年收入89.35亿元，同比增长29.30%，毛利率36.88%；2026年上半年收入43.30亿元，同比增长22.46%，毛利率升至39.06%，同比提高3.67个百分点。2025年国网前5批组合电器招标208亿元中，公司份额15.6%，位列前三（前五品牌合计76.0%）；2025年南网主网一次设备5批组合电器招标19.58亿元中，公司份额22.1%（前五品牌合计91.8%）。变压器类业务2025年收入46.33亿元，同比增长38.38%，毛利率36.39%，已具备750kV及以下变压器与电抗器能力；2018年公司与东芝合资成立常州思源东芝变压器有限公司并签订技术转让协议，2026年公司持股比例由90%调整为70%。 第四个核心结论是新兴业务快速起量。储能系统及元件业务2025年收入15.31亿元，同比增长120.52%，2026年上半年收入13.91亿元，同比增长231.25%，占比升至12.89%。公司控股烯晶碳能（持股70.42%），其超级电容产品已在新型电力系统与数据中心场景由试点转入批量应用；2023年设立的功率型储能元件基地截至2026年6月末累计投入5.91亿元、项目进度100%，2026年7月公司公告拟以自有资金对该基地增资不少于4亿元用于超级电容及相关产品产能扩建。报告引用数据称，2025年全球备电电池单元市场规模约35亿元，预计2030年增至350亿元，年均复合增长率58.5%；公司层面明确超级电容业务已成为总体战略布局中的重要拼图之一，2025年未对相关资产计提商誉减值准备。 在业务结构上，公司已形成开关设备、变压器、保护及自动化、电力电子、储能系统及元件、工程总承包六大核心业务线。2025年保护及自动化收入25.42亿元，同比增长4.02%，毛利率35.11%；电力电子类收入15.25亿元，同比增长49.49%，毛利率18.88%，2026年上半年收入5.40亿元，同比下降25.03%；工程总承包类2025年收入23.32亿元，同比增长130.90%，2026年上半年收入11.17亿元，同比增长38.42%。报告测算2026至2028年公司营业总收入分别为282.55亿元、369.44亿元、478.48亿元，同比增长31.2%、30.8%、29.5%，综合毛利率分别为30.7%、30.8%、31.0%。 在行业层面，报告指出2025年我国电网投资6,395亿元，同比增长5.1%，主网提速明显，直流及750/500千伏投资增幅亮眼；2026年上半年投资3,027亿元，同比增长4.0%，两网投资均创历史新高；“十五五”时期新型电网投资预计超过5万亿元。政策方面，2025年10月《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》与2025年12月《关于促进电网高质量发展的指导意见》均强调加强主网架建设、适度超前开展电网投资建设。变压器出口方面，2025年我国变压器出口总值达646亿元，同比增长近36%，单台出口均价由2024年的约15万元升至20.5万元，高端大型变压器占比显著提升。海外市场方面，发达经济体中仅23%的电网设施运营时长在10年以内，超过50%的设备已运营超过20年；2025年全球电网投资超过4,000亿美元，与发电端投资存在显著失衡，关键设备供应持续紧张。 报告同时提示五类经营风险：电网投资力度不及预期、海外拓展不及预期、海外政策与贸易壁垒变化、原材料价格上涨、行业竞争加剧，以及汇率波动带来的汇兑损益。报告提到，2026年8月美国出台的电力设备进口管制措施涉及变压器、断路器、继电保护及储能系统，但公司对美业务在整体业务中占比低，短期财务影响有限，后续细则变化仍需跟踪；公司表示不对2026年收入和订单目标作调整。产能方面，截至2025年末公司固定资产29.04亿元，2026年上半年末达33.26亿元，2026年6月公司公告扩建变压器类业务生产能力项目。 该报告适合输配电设备制造企业、电网工程承包商、储能与超级电容产业链企业，以及电力设备采购与供应链管理人员阅读。报告提供的分产品收入与毛利率、国内外订单结构、两网招标份额、出口均价与海外认证进展等数据，可用于企业制定区域市场拓展、产能布局与产品线延伸策略时的量化参考。

本报告由MIR睿工业于2026年8月编制发布，全文23页，主题为AIDC（人工智能数据中心）上下游产业链的业务机会点，副标题为双轮驱动、两翼起飞。报告结构分为两大部分：第一部分回应市场是否为泡沫，从私域侧的技术必然、资金必然与政策必然三条线索论证AIDC扩容的确定性；第二部分回答业务机会点在哪里，归纳为新增产业链业绩机会点、传统产业链技术升级机会点、上游零部件制造带来的产线及设备需求机会点三条主线。数据来源包括MIR调研估算、企业公开披露的项目与产能信息、政府部门公开政策文件，以及头部算力平台公布的产品规格。 核心数据方面，报告测算2020至2028年中国数据中心市场投资规模持续扩张，其中AIDC规模年均复合增速约23.1%、传统IDC约21.7%，未来三年AIDC将贡献约六成的新增投资。公域侧，头部互联网与云厂商、电信运营商、第三方机房运营商同步进入百亿至千亿级投入：阿里巴巴2026至2028年AI基础设施投入约3800亿元，字节跳动2026年超1600亿元，中国电信超800亿元，第三方机房运营商2026至2028年超1500亿元，万国数据超300亿元。政策侧给出明确红线：存量数据中心电能使用效率高于1.35面临差别电价或不达标关停，新建大型项目不高于1.25、国家枢纽节点不高于1.20；2028年前高功耗AI机房由风冷转向冷板液冷，液冷份额目标90%，大型AIDC实现液冷全覆盖；全国算力规模超过300 EFLOPS，新增算力60%集中于枢纽节点，低效数据中心转为边缘节点；枢纽节点绿电占比超过80%、绿电利用率年增10%，存量加装光伏与储能；先进存储占比超过30%、智能算力占比超过35%、枢纽智算占比80%。资金侧，2025年国家投向结构为算力基础设施45%、核心技术攻关25%、行业应用示范20%、生态与人才10%；2026年新一代人工智能重大专项约为上年的5倍、产业应用类专项约4倍、人工智能券增长60%、人工智能专项债增长25%、国家人工智能基金增资；税收支持方面，研发费用加计扣除比例为200%、基础研究适用225%，人工智能软件产品增值税税负超过3%部分即征即退，2025年行业合计减免规模超过300亿元。 在项目与场景层面，报告梳理了2026年代表企业的数据中心项目落点：训练产能向北方与西部集聚、推理产能靠近东部需求地，覆盖京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏八大枢纽。具体项目包括阿里巴巴金山400亿元与乌兰察布P楼24.5亿元、字节跳动无为80亿元与和林格尔二期67.9亿元、腾讯韶关智算中心3万标准机架、中国电信如东洋口港超过200兆瓦、中国移动青海高原二期1.1万高密机柜、中国联通乌兰察布83.2兆瓦、万国数据乌兰察布未来五年GW级园区、世纪互联乌兰察布三期。应用成效方面，金融业实时交易反欺诈风控带来232%效率提升、35%增收贡献、35%成本降低、45%风险拦截提升；医疗业电子病历与语音病历带来45%文书效率提升，手术机器人与术中导航带来40%增收贡献，智能质控带来25%成本降低，影像辅助诊断带来33%诊断质量提升；制造业工艺参数优化与良率提升带来168%研发与产线提效，机器视觉质检带来39%良品率增收、31%废品成本下降、36%质量风险把控。建设模式上，金融、教育、医疗、制造、轨交五类行业的自建、政企共建与定制租赁分布各异，其中轨交行业几乎不采用独立自建模式。 产业链拆解是报告的重点。AIDC产业链分为上游基础设施（算力硬件含AI芯片与AI服务器、互联硬件含光模块与高速线缆连接器、软件与管理系统、能源系统含供配电与储能、冷却系统含液冷与风冷）、中游服务商（智算服务供应商、IDC服务商、云服务供应商）与下游应用场景（自动驾驶、机器人、元宇宙、智慧物流、文娱创作、智慧科研、智慧农林、智慧医疗）。价值构成上，光模块与光纤光缆合计约占互联硬件价值的60%，冷板、CDU、快接头合计约占液冷二次侧价值的80%。液冷方面，NVIDIA GB300 NVL72单机柜72颗GPU、142千瓦、1080 PFLOPS，Google TPU 8t Superpod为9600颗芯片、121 EFLOPS、2PBHBM，华为Atlas 950 SuperPoD为8192颗NPU、每柜64颗，阿里云磐久AL128每柜128至144颗GPU、350千瓦供电、500千瓦散热，四家均要求全液冷；报告测算中国液冷AI服务器渗透率将在2027年跨过50%主流线，中国AI数据中心AI服务器规模2025至2028年接近三倍。光模块方面，传统DSP可插拔当前占比99%、LPO不足1%、CPO接近0%，速率节奏为2025年800G大规模商用、2026年1.6T放量成为主力、2027年3.2T由送样转量产。供配电与冷却方面，冷却分配单元入列式产品占48%为最大品类，2026年上半年市场规模同比增长69%；高压直流中240V占比90%、800V占比2%，演进路径为工频变压器加整流柜、800V整流柜导入、800V高压直流结合固态变压器；不间断电源模块化占比85%、智能化渗透率超过70%，200千伏安以上大功率机型需求占比逐年提升。 制造端机会方面，报告指出算力硬件、互联硬件、冷却系统、能源系统四大板块的零部件加工、精密装配、检测与测试、包装与物流四个环节均有自动化产线需求，共性产品包括运动控制器、伺服系统、直线与直驱电机、低压变频器、工业机器人、机器视觉与传感器；并重点拆解光模块（精密耦合、贴装封装、光电性能与老化测试）、光纤光缆（拉丝、着色成缆、在线测径与损耗检测）、冷板（数控加工、真空钎焊、清洗与气密检漏）、CDU（泵阀装配、电控集成、整机性能测试）、快接头（精密车铣、自动装配、气密与寿命检测）五类典型产品的设备配置。适用对象包括数据中心设备与零部件供应商、自动化与产线设备厂商、液冷与供配电方案商、行业应用集成商，以及为算力园区提供能源与工程服务的企业。

东吴证券研究所于2026年9月9日发布固定收益领域深度报告《为何合肥长鑫科技可以成功？》，全文22页，由证券分析师李勇、徐津晶撰写。报告以长鑫科技完成科创板首次公开发行注册、并于2026年7月27日正式挂牌上市为切入点，围绕微观战略、中观格局、宏观环境三个层次，拆解这家中国大陆首家实现DRAM大规模商业化量产企业的产业化路径。数据来源包括公司招股说明书与2026年半年度报告、Omdia的市场份额统计、TrendForce的行业季度收入数据、《合肥市集成电路产业发展规划（2013-2020年）》等地方政府公开文件、相关上市公司年报，以及国家发展改革委2020年披露的产业集聚材料。 报告首先刻画DRAM赛道的三重结构性壁垒。其一是资本壁垒，12英寸DRAM产线单厂投资规模处于千亿元级别，持续折旧与设备更新形成长期资金压力；其二是技术壁垒，存储单元电荷控制、工艺微缩与良率爬坡需要长期工艺积累与专利储备；其三是规模壁垒，单位晶圆成本高度依赖产能规模，中小产能难以抵御周期性价格波动。全球市场长期由三星电子、SK海力士和美光科技三家占据九成以上份额。依据招股书援引的Omdia统计，以2025年第四季度DRAM产品销售额为口径，长鑫科技全球份额达7.67%，位列全球第四、中国大陆第一，四家之外的其余厂商合计仅占0.48%。 经营与研发投入曲线是报告的核心数据。2023年至2025年，公司营业收入分别为90.87亿元、241.78亿元和617.99亿元，2024年与2025年分别同比增长约166%和156%；归母净利润由2023年的-163.40亿元收窄至2024年的-71.45亿元，并于2025年转正至18.75亿元。同期研发投入分别约为46.70亿元、63.41亿元和95.93亿元，在长期亏损阶段仍维持高强度投入，先后实现DDR4、新一代DDR5与移动端LPDDR5的量产，2025年宣布LPDDR5X量产，2023年LPDDR5通过小米、传音等终端厂商验证。治理结构上，公司无控股股东、无实际控制人，股东由合肥及安徽省地方国资、国家集成电路产业投资基金二期、产业资本、社会资本与员工持股平台多方构成，采用专业化管理团队市场化运营。 中观层面，报告把长鑫落地合肥解释为路径延续的结果。2012年底合肥已有集成电路企业20多家、产业链产值约20亿元、从业人员1万多人，设计环节聚集了联发科技、Marvell、38所与43所集成电路设计中心、东芯通讯、龙讯半导体等企业，封装测试环节有泰瑞达、捷敏三菱、43所封装厂等，而晶圆制造是主要缺口。《合肥市集成电路产业发展规划（2013-2020年）》提出以特色晶圆制造为切入点，到2020年建设3至5条特色8英寸或12英寸晶圆生产线、综合产能超过10至15万片/月，并把面板驱动、汽车电子、功率集成电路与特色存储器列为重点方向。2014年《合肥市促进集成电路产业发展政策》将市天使投资基金对单个企业的股权或债权投资总额原则上限定在500万元以内，同时明确市政府投资引导基金可采取阶段参股、跟进投资与直接投资等方式。工程组织经验方面，2008年9月京东方与合肥方面签署第6代TFT-LCD生产线项目投资框架协议，项目公司同年10月成立、生产线2009年4月开工，面板产业的扩张也强化了由屏向芯延伸的需求逻辑。人才供给方面，中国科学技术大学在物理、材料、电子信息等学科长期积累优势，微电子学院开设电子科学与技术、集成电路设计与集成系统等专业方向，并曾与长鑫存储围绕集成电路人才培养开展合作。 集聚效应验证了前期布局。国家发展改革委2020年披露，合肥已集聚集成电路全产业链企业253家，2019年企业数量与产值分别约为2013年的20倍和15倍，形成覆盖设计、制造、封装测试及设备材料的较完整产业链，长鑫存储与晶合集成成为链上核心节点。 宏观层面，报告用资本接力概括融资结构的演进。2016年6月由合肥才聚出资设立，注册资本1000万元；截至2023年初，大基金二期与安徽省投各持股9.80%，兆易创新、阿里网络、保险资金与金融机构相继进入；2024年完成第八轮增资108亿元，参与方包括产投壹号、建信投资、工融金投、中银资产、交银金融、农银投资与兆易创新；2025年再次增资63.7亿元，其中阿里云计算投资61亿元；科创板首次公开发行总募资666.07亿元、扣除发行费用后净募资663.10亿元，其中拟募资295亿元投向产能与技术升级。上市前持股5%以上的股东为清辉集电21.67%、长鑫集成11.71%、大基金二期8.73%、合肥集鑫8.37%、安徽省投7.91%。前置探索方面，兆易创新2017年年报披露与合肥产投合作开展19纳米、12英寸晶圆存储器研发项目，项目预算约180亿元，所需投资由双方按1:4比例筹集。 人才结构上，截至2025年末公司员工总数达19298人，其中生产人员11766人占60.97%、研发人员6259人占32.43%、管理及销售人员合计6.59%；硕士及以上7586人占39.31%、本科7001人占36.28%，本科及以上合计75.59%；30岁及以下占62.99%，31至40岁占30.81%，40岁及以下合计93.80%。核心技术与管理团队呈现明显的全球化与产业化特征，多位核心人员的从业经历覆盖存储芯片设计、晶圆制造、工厂运营与大型电子制造管理等环节，部分成员曾在美光、三星电子、英特尔、格罗方德、恩智浦等国际半导体企业任职多年，联席总裁张羽在京东方任职约20年。 周期窗口是第三重条件。TrendForce数据显示，全球DRAM行业季度收入由2024年第一季度的183.47亿美元升至2024年第四季度的285.98亿美元；2025年第一季度短暂环比下降5.5%后重新加速，第二至第四季度分别达到316.34亿美元、413.99亿美元和535.78亿美元，环比增速分别为17.1%、30.9%和29.4%，2025年第四季度较2024年第一季度同比增长192%。报告据此认为，服务器建设提速、数据中心内存需求增加与存储价格回升形成的需求与价格共振，为已经具备规模化供给能力的企业提供了较大的经营弹性。 报告在观点小结中指出，该案例对地方产业培育的意义在于，地方政府的核心作用体现为提前识别产业方向、积累相邻产业基础、建设人才与工程配套，并通过长期资本降低重大硬科技项目的早期融资约束；其作用基础在于地方政府信用能够降低市场化资本对早期高风险项目的折价判断，从而形成政府信用加持与市场化资本接力的组合。风险提示包括DRAM行业景气度及产品价格超预期波动、不同来源在统计口径与披露时点上的差异带来的测算偏差，以及产业政策与外部环境变化的不确定性。适用对象涵盖地方产业投资平台、重大科技项目管理者、半导体产业链企业与产业研究机构，可用于判断硬科技项目的要素配置顺序与前期培育节奏。

本报告由国信证券经济研究所于2026年9月9日发布，属于基础化工·化学制品领域的行业月报，是氟化工行业2026年8月月度观察，由分析师杨林、张歆钰撰写。报告以月度频率跟踪氟化工全产业链，数据来源涵盖百川盈孚、卓创资讯、氟务在线、海关总署、国家统计局、产业在线、中国汽车工业协会、Wind，以及研究机构自行编制的国信化工价格指数（以2019年1月1日价格为1000点）。全文21页，共6章、43幅图表与1张企业经营数据表，覆盖行业整体表现、制冷剂价格与价差、出口数据、开工率与产量、下游空调汽车冰箱排产、含氟电子材料、月度要闻等板块。 价格方面，截至2026年9月4日，R22报价维持2.2万至2.5万元/吨；R32报价维持6.45万至6.55万元/吨，6月底国内制冷剂企业对空调企业报价R32现汇6.51万元/吨、承兑6.56万元/吨，较二季度环比上行2900元/吨；R410a、R404、R507分别维持6.0万元、5.35万元、5.35万元/吨，其中R410a三季度长协报盘现汇6.0万元/吨、承兑6.05万元/吨，乳源东阳光报价6.1万元/吨；R134a报价维持6.4万至6.5万元/吨，乳源东阳光报价7.0万元/吨。截至2026年8月31日，国信化工氟化工价格指数报1417.3点、制冷剂价格指数报2144.2点，分别较7月底变动+0.10%与-0.51%，8月PVDF、PTFE、FEP、R152a价格不同程度下调，R134a、R32及萤石不同程度上涨。 出口方面，2026年1至7月R22累计出口3.57万吨、同比增长9%，R32出口1.47万吨、同比下降54%，R125（纯度不低于40%）出口2.66万吨、同比下降22%，R134a出口5.63万吨、同比下降8%。2026年7月出口均价R32为5.76万元/吨、R22为1.57万元/吨、R134a为5.56万元/吨、R125与R143系列为3.64万元/吨。报告指出，地缘冲突推高海运费、霍尔木兹海峡关闭对出口影响较大，海外制冷剂流通库存接近枯竭；2026年是中东、印度等第二批A5国家基线年的最后一年，出口量有望在形势缓和之后快速回升。 政策方面，英国推迟更严格的氢氟碳化物淘汰计划，其最大制冷剂批发商上调R410a、R407c价格；美国环境保护署于5月21日敲定《2023年技术转型规则》修订内容，延长氢氟碳化物制冷剂合规使用期限并放宽部分使用限制。报告认为，这是对过去数年超前、过陡的本土加码政策的修正，而非对《基加利修正案》的否定，三代制冷剂在发达国家的实际使用寿命与维修替换周期随之拉长，中国作为主要供应方在出口、补库与议价上的确定性提升。 下游方面，2026年1至7月我国空调累计出口4295万台、同比下降4.4%；9月内销排产539万台、同比下降9.4%，出口排产436万台、同比下降11.7%，四季度排产同比回暖。至2026年7月，房屋施工面积55.76亿平方米、下降12.7%，新开工面积2.67亿平方米、下降24.0%，竣工面积1.92亿平方米、下降23.7%。2026年1至7月汽车出口614.0万辆、同比增长68.1%，7月汽车产销累计1756.7万辆与1760.2万辆、同比分别下降3.4%与3.7%。至2026年7月冰箱累计出口5390万台、同比增长13.1%；9月冰箱内销排产385万台、下降0.5%，出口排产467万台、上升4.5%。 含氟电子材料方面，2025年全球PTFE市场规模19.5亿美元，预计2026年达20.6亿美元，亚太占比56%；应用于电子行业的PTFE约占21%，对应约4.1亿美元；2025年全球PTFE覆铜板市场规模约8.2亿美元，预计2035年达19.8亿美元，2026至2035年复合增速9.2%。高端电子级改性PTFE国产化率不足5%，基础树脂国产化率约20%，核心市场由日本大金、美国杜邦、日本AGC占据。5月初巨化股份旗下浙江巨圣氟化学超纯PFA首批合格产品完成首单发货，金属离子指标满足SEMI F57国际标准；邵武永和高纯PFA项目于2025年10月进入试生产。含氟冷却液方面，AI服务器功率密度提升推动浸没式与双相冷板式液冷渗透，带动氟化液与制冷剂需求增长。 企业经营方面，2026年上半年巨化股份营业收入133.4亿元、归母净利润26.5亿元、同比增长29.23%，二季度净利润14.77亿元、环比增长25%；东岳集团总收益约80.60亿元、同比增长7.99%，净利润16.34亿元、同比增长54.61%，含氟高分子材料对外销售21.4亿元、同比增长10.35%，制冷剂分部对外销售25.7亿元、同比增长12.06%；三美化工营业收入34.14亿元、同比增长20.73%，归母净利润10.70亿元、同比增长7.61%，制冷剂均价上涨22%；永和股份营业收入31.34亿元、同比增长28.16%，归母净利润5.13亿元、同比增长89.01%。 报告判断，2026年二代制冷剂履约削减、三代制冷剂配额制度延续，R32、R134a、R125等品种集中度高，品种间转化比例同比提升，企业生产调配灵活性增强，预计主流三代制冷剂保持供需紧平衡；同时泛半导体领域对含氟电子材料的需求提升，电子级PTFE、超纯PFA、电子级氢氟酸、含氟电子特气、氟化液等产品用量与价格同步改善。制约因素包括需求不及预期、环保政策与配额发放变更、全球贸易摩擦与出口受阻、地产周期景气度低迷、项目投产进度不及预期、原材料价格上涨与化工安全生产风险。 适用对象方面，本报告可供氟化工生产与配额管理企业、空调与冰箱整机及压缩机厂、汽车热管理供应商、含氟聚合物与电子材料厂商、产业园区招商与供应链采购部门，以及产业研究人员用于跟踪月度经营指标与产能节奏，解决价格跟踪、出口节奏判断、下游排产预判与新材料国产化进度评估等实际问题。

本报告由招商证券TMT及中小盘、计算机研究团队于2026年9月8日发布，是“智能体应用研究系列”的第四篇，全文共21页。报告以美国主要软件企业最新一期财报与业绩说明会资料为基础，从产品能力、客户采购行为与财务兑现三个维度，系统梳理数据基础设施、网络安全和企业级服务三类软件在AI Agent由试点走向生产过程中的受益路径。数据来源包括Snowflake、Elastic、Datadog、CrowdStrike、Palo Alto、Okta、ServiceNow、Salesforce、Veeva等公司的公开财报、业绩说明会与官方产品文档，以及Wind与公司公告。报告指出，企业AI需求正从“体验模型能力”转向“完成生产任务”：模型能力越强，企业越需要解决数据访问、权限控制、系统连接与结果验证四类问题，软件的价值因此被重新分配。 报告给出大量可量化的经营事实。Snowflake FY27Q2产品收入14.92亿美元、同比增长37%，较原指引中值高约5.2%；总收入15.47亿美元，高于此前市场一致预期约4.5%；产品收入增速由FY26Q4的30%、FY27Q1的34%进一步提升至37%；非GAAP经营利润率达15.3%，较原指引高2.8个百分点、同比提升超过4个百分点，调整后EPS为0.62美元，较市场此前预期高约38%；FY27全年产品收入指引由58.4亿美元上调至60.7亿美元，增速由31%提高到36%。管理层表示，AI约贡献了本季度增长加速的一半，CoCo账户突破9,100个、单季新增超过2,000个，CoWork扩展至5,800个账户。ServiceNow 2026Q2订阅收入38.77亿美元、固定汇率增长23%，cRPO固定汇率增长21.5%，续费率98%，百万美元以上净新增ACV交易同比增长近40%，AI ACV突破10亿美元、AI净新增ACV环比增长超过40%，五款以上AI产品组合交易同比增长5.5倍。CrowdStrike FY27Q2净新增ARR达3.328亿美元、同比增长51%，采用至少6个模块的客户占比51%、至少7个模块35%、至少8个模块26%，非GAAP订阅毛利率81%，公司将全年净新增ARR增速展望由约27.7%上调至34%；Palo Alto的AIRS产品线ARR超过1亿美元。Datadog《2026年AI工程状态报告》显示，近5%的AI模型请求在生产环境中失败，其中近60%由容量限制导致；其Bits AI Security Analyst可将安全威胁调查时间缩短最高98%。 结构上，报告主体分为四章。第一章回顾美国软件企业7至8月财报季的整体表现，表4列出8家公司当季营业收入与此前公司指引的对比：Snowflake产品收入1,491.9百万美元、相对指引中值+5.25%；Elastic总收入478.0百万美元、+1.81%；CrowdStrike 1,470.897百万美元、+2.22%；Palo Alto 3,410百万美元、+1.79%；Okta 805百万美元、+1.64%；ServiceNow订阅收入3,877百万美元、+1.56%；Salesforce 11,345百万美元、+0.31%；Veeva 928.0百万美元、+2.71%。表5按AI收入贡献将八家公司分为三档：Snowflake与ServiceNow的AI增量已进入财务报表；Elastic、CrowdStrike、Salesforce、Palo Alto的AI订单增长明确但直接营收贡献仍小；Okta与Veeva的改善主要来自核心业务、交叉销售与利润率。第二至四章分别展开Agent时代数据基础设施四层架构（数据层、连接层、运行层、治理层）、AI带来的IT体系变化与新增网络安全需求矩阵，以及企业级服务软件的AI增量传导路径，并用表6至表11列出代表产品、模块采用率与典型客户部署效果，例如Rolls-Royce一年分流38,000张工单、解决时间下降34%，某大型航空公司语音AI首年处理规模约500万次通话。 此外，报告对三家公司做了机制层面的拆解：Elastic以Elasticsearch为基础，把企业文档、日志与业务数据转化为可供检索的可信上下文，数据源经导入管道与嵌入模型进入向量存储，Agent Builder负责编排检索与工具使用，MCP客户端调用后，新增知识库会推高索引、存储与计算负载；Datadog把可观测性从传统服务器与应用的监控扩展到Prompt、工具调用、Token消耗与Agent行为本身，并陆续推出GPU监控、Patterns in Agent Observability、Agent Console与Bits Evals，形成覆盖Agent全生命周期的产品矩阵；Veeva则在生命科学行业的临床、监管与医药内容等合规流程中推进任务自动化，Okta以早期Agent身份认证合同切入非人类身份管理。 趋势判断上，报告认为判断软件受益程度的标准应从“是否推出AI功能”转向“是否掌握AI完成任务所必需的资源与流程，以及能否据此获取新增付费”。AI付费的可持续性、AI增量能否覆盖人工席位收缩的影响，以及算力成本上升时毛利率能否保持，是检验软件竞争力的三条主线。安全侧，AI部署带来提示注入与越权检测、非人类身份凭证管理、运行时与网络资产可见性、统一遥测与自动处置四类新增需求；应用侧，ServiceNow把跨系统执行做成标准化平台，Salesforce以Data 360统一客户数据、以Agentforce调用业务动作，形成从“了解客户”到“采取行动”的闭环。风险包括大模型与Agent技术进展不及预期、数据安全与合规、收费模式转型与人工席位收缩、企业IT预算与采购节奏波动等。 本报告面向软件与云计算企业管理者、企业IT与数字化转型负责人、产业研究人员以及关注AI Agent商业化落地的经营者，可用于判断数据平台、可观测性、身份安全与流程自动化等方向的投入优先级，也可作为理解美国软件企业AI收入结构与定价方式变化的参考材料。

本报告由西部证券研发中心于2026年9月8日发布，属于公司深度研究，全文20页，分析师为于佳琦、张恒晅、王昊哲、徐凡。报告以泉峰控股为研究对象，围绕电动工具与户外动力设备（OPE）两大业务，从产品力、渠道结构、行业空间、历史复盘四个维度系统梳理其从代工走向品牌的发展路径，并重点讨论短期经营修复与品牌壁垒兑现两条主线。数据来源包括公司2018至2025年财报与上市申请文件、Wind、弗若斯特沙利文、YHResearch、QYResearch、灼识咨询、欧睿、EVTank、亚马逊与品牌官网等公开资料，全文含23幅图与13张数据表。 业务结构方面，公司自主品牌（OBM）收入占比由2018年的62.5%提升至2025年的76.7%。2018至2025年，户外动力设备业务收入复合增速26%，电动工具业务复合增速3%，带动整体收入复合增速13%。2024年营业收入17.74亿美元，其中户外动力设备10.07亿美元、占比57%，电动工具7.48亿美元、占比42%；2025年营业收入16.28亿美元，户外动力设备10.09亿美元、占比62%，电动工具6.11亿美元、占比38%。2024年综合毛利率34.7%，2025年降至32.9%。 短期经营方面，2025年下半年为应对关税政策变化，公司主动放缓发货节奏，收入同比下滑25.3%，利润端同时承受关税成本上行与规模效应弱化的压力。进入2026年，渠道库存降至历史较低水位，越南产能爬坡完成、供应瓶颈消除，2026年中期业绩收入同比增长12.8%、毛利率39.3%创历史新高。报告认为，剔除补库与关税退税等一次性因子后，毛利率中枢仍在上行，收入增长与盈利修复主要依赖品牌力、电池平台粘性与渠道关系的积累。 产品力方面，工具依靠裸机与电池包配合发挥作用，同一品牌电池包可在不同设备间共用；由于电池包购买成本高，消费者一旦积累某一品牌电池包便形成设备复购。公司EGO品牌以单一56伏电压平台同时满足高低功率需求，兼容110余款工具；对比之下，部分同业采用多电压平台方案，不同电压电池需与不同设备匹配，提高了购买成本并影响使用体验。电池包独立销售2019至2025年复合增速约46%。2026年上半年，EGO在亚马逊平台户外动力设备品牌中排名第一，推草机、扫雪机、骑乘式割草机等三大核心品类在北美锂电户外动力设备市场位列第一。 渠道方面，北美市场线下仍是主要采购场景，货架有限使渠道具备选择品牌的话语权。以同业为例，家得宝、劳氏、沃尔玛三大零售商占其海外业务近40%。公司2020年进一步强化与劳氏的战略合作，EGO、FLEX、SKIL在劳氏门店行销，2021年成为劳氏五金业务领域唯一获奖者。自主品牌SKIL已入驻沃尔玛、Tractor Supply并覆盖Canadian Tire 200余家门店，2026年计划向数千家门店铺货。商用领域，自2023年第三季度起，公司向美国及加拿大约翰迪尔经销商供应EGO品牌锂电产品，借助其商用渠道切入北美商用市场；约翰迪尔2024年销售收入517亿美元。 行业方面，户外动力设备可按工作方式分为非智能类与智能类，按动力分为燃油与锂电，按终端用户分为家用与商用。2020年北美、欧洲用户场景占比分别约55%与32%，2025年分别约49.16%与32.05%；2020年高端市场占35.0%、大众市场占65.0%。整体锂电化率由2010年13%升至2019年27%。成本测算显示，以手推式割草机为例，锂电机型（EGO 56V 22英寸LM2200SP）全生命周期成本为5.18美元/英亩，其中电池折旧1.77美元、机器折旧3.22美元、电费0.19美元；燃油机型（ECHO 21英寸LM-2119SP）为6.30美元/英亩，其中维修费3.40美元、机器折旧1.94美元、油费0.96美元。据YHResearch，2025年全球锂电户外动力设备收入规模约674亿元。按QYResearch口径测算，2024年家用部分占比60%，对应锂电规模52.52亿美元；商用部分占比40%，对应35.02亿美元。 割草机器人方面，产品在2024年前后完成传感、控制与导航等关键技术迭代，路线由埋线式向无边界演进。灼识咨询预计全球市场规模由2024年12亿美元增长至2029年99亿美元，复合增速51.8%。2024年传统海外企业份额较高，行业龙头富世华割草机器人业务2024年同比下降8.1%、2025年同比增长11%。公司2026年推出AURA-R2系列，包含RMR1500E、RMR3000E、RMR6000E三款机型，售价分别为1799英镑、2199英镑、3299英镑，标称修剪面积分别为1500、3000、6000平方米，单次充电修剪时间分别为120、120、240分钟，主打高端无边界智能割草。 电动工具方面，2024年全球市场规模约421亿美元，按用户类型划分的工业级、专业级、通用级销额比例约为2.8比3.7比3.5，北美与欧洲分别占37%与33%。大型跨国公司占据70%以上份额，据EVTank数据，2024年创科实业取代史丹利百得成为全球最大电动工具企业，份额升至21%。公司自主品牌FLEX在北美坚持高端定位并撤出劳氏渠道，转由欧洲与澳大利亚经销商渠道布局；SKIL与渠道品牌Kobalt依靠质价比获取份额，测算显示SKIL 20伏2安时产品到手价104.95美元、单位瓦时价格2.6美元，低于同类竞品。 产能与历史复盘方面，公司业务七成在北美、两成在欧洲。2020年下半年起海外需求大幅增长，2021年下半年后进入去库存，2024年三季度库销比恢复正常；2024年四季度渠道提前补库应对关税加征，2025年4月关税税率骤增后公司调整发货节奏。产能布局上，越南Campus 1于2020年投产、租赁面积41850平方米；Campus 2于2024至2025年承接南京产能转移、租赁面积45600平方米；Campus 4计划2026年新增、租赁面积40000平方米；Campus 3计划2027年自建投产、面积170000平方米，建成后有望满足美国市场大部分需求。 经营数据方面，报告预计2026至2028年营业收入分别为19.07亿、21.89亿、25.06亿美元，同比增长17%、15%、14%；综合毛利率分别为36.6%、34.6%、35.0%；其中户外动力设备收入12.01亿、14.05亿、16.43亿美元，电动工具收入6.96亿、7.73亿、8.50亿美元。报告提示的风险包括三方数据失真、数据测算偏差、产品不及预期、品牌竞争加剧、渠道扩张不及预期、关税政策波动，以及海外产能扩张带来的大额资本开支与转产重组费用。适用对象方面，本报告可供户外动力设备与电动工具企业、品牌与渠道运营方、制造基地转移与供应链决策者、产业园区招商人员及产业研究人员用于评估品牌壁垒、渠道结构与锂电化、智能化产品节奏。

海通国际于2026年9月8日发布这份关于仙工智能的公司研究报告，全文共20页，由分析师殷浩程与陈子仪署名撰写，是海通国际对该企业的首次系统梳理。仙工智能成立于2020年，是以机器人控制系统为核心的智能机器人平台型企业，围绕机器人大脑延伸至机器人本体，并向软件、开发工具链及配件拓展，形成「控制器+软件+机器人+生态平台」的一体化产品体系。报告指出，公司2025年按机器人控制器销量计位居全球第一、市场份额24.8%，按搭载其控制器的工业智能机器人数量计位居全球第二。研究以公司招股书、年报与官网资料为基础，并引用IRF、移动机器人产业联盟、Bloomberg一致预期等外部数据，采用自下而上方式、以产品渗透与单机价值量为主要变量拆分公司收入。 报告的第一个核心结论是：机器人形态越分散，第三方「大脑」的价值越高。当前本体与场景尚未收敛，仓储、制造及家庭场景对应的最优机器人形态可能长期存在差异，规模化部署反而提升系统复杂度，客户重复自研控制、调度及智能化系统的经济性下降，第三方通用平台的渗透率有望提升。第二个核心结论是：公司的核心壁垒在平台复用而非单一算法，长期积累的硬件兼容、软件工具链及部署经验可跨客户、跨场景复用，随着生态扩大，部署效率与客户黏性有望持续提升并形成规模正反馈。第三个核心结论是：Physical AI把机器人大脑的功能从传统导航与运动控制延伸至感知、推理、决策与执行，叠加既有装机带来的真实数据积累，单机价值量与可触达市场空间同步扩张。 创始团队方面，三名核心成员均具备浙江大学及RoboCup背景并长期深耕机器人领域。创始人赵越拥有约15年机器人系统架构及算法经验，曾两度带队获得RoboCup世界杯冠军，并主导SRC系列控制器研发；联合创始人王群长期负责控制器软硬件及系统解决方案，推动智能叉车、机器视觉仓储管理等产品商业化；叶杨笙专注机器人软件架构、机器学习及工具链研发，覆盖Robokit、RDS、M4、Meta等核心产品。报告认为，公司核心优势并非来自单点算法，而在于团队围绕控制器、软件工具链、场景应用形成的完整系统工程能力。 在技术能力上，SRC系列控制器覆盖SLAM、感知定位、决策及运动控制，并持续向VLA、强化学习及端到端导航延伸；截至2025年底公司已适配超过400种零部件，显著高于主要竞争对手，其价值在于长期积累的驱动适配、通信协议及复杂工况经验。产品梯队从SRC-800/880、SRC-2000、SRC-3000FS直至SRC-5000：入门级产品突出高性价比与基础设施连接能力，SRC-2000覆盖主流工业移动机器人需求，SRC-3000FS强化功能安全并适配智能叉车等对可靠性要求较高的场景，旗舰SRC-5000显著提升AI与浮点算力，支持3D物体识别、时间敏感网络、高级混合导航，技术边界开始由传统AMR控制向移动机械臂、轮式人形及具身智能延伸。完整的梯队同时形成统一的软件接口和开发环境，使集成商无需针对不同机器人形态重复搭建底层导航和控制算法。 本体与软件层面，公司围绕SRC控制系统构建多形态机器人产品族，覆盖AMB标准移动机器人、智能叉车、移动机械臂及轮式人形等构型，其中AMB平台可叠加顶升、辊筒、机械臂等上层执行机构，对应物料搬运、上下料、拣选及柔性生产等不同任务，公司正从传统「移动底盘」向「移动操作」升级，把机械臂与自主移动底盘结合，使机器人能力由点到点运输拓展至「移动+抓取+操作」的复合任务，轮式人形X1-PRO等形态验证了底层控制平台向具身智能扩展的潜力。软件方面，RDS统一资源调度系统负责多品牌、多构型机器人及自动化设备的统一调度并通过低代码业务流程引擎降低项目部署与二次开发复杂度；MWMS打通仓储管理与机器人执行层，根据实时库存、订单和设备状态动态优化任务；Meta-World及可视化工具通过数字孪生方式1:1还原工厂环境，实现机器人状态监控、项目仿真及生产流程可视化。 经营数据显示，2023至2025年公司收入客户由587家增至1,150家，机器人模型由300余款增至2,000余款，应用场景由约1,000个扩展至数千个；同期收入由2.49亿元增至4.42亿元，复合增速达33.2%；2022年至2025年收入由1.84亿元增至4.42亿元，复合增速约34%。2025年老客户占签单客户比例升至44.9%，贡献签单金额60.6%；同年机器人控制器及软件毛利率分别达79.8%和89.3%，显著高于机器人本体的38.4%，说明盈利能力更多来自控制层及软件层的技术溢价，而非依赖低价硬件扩张。行业地位上，2025年公司工业智能机器人全球市占率仅1.1%、排名第七，但机器人控制器销量市占率达24.8%、位居全球第一，这一「本体份额低、控制层份额高」的结构体现其平台属性。 行业与市场方面，全球智能机器人渗透率已由2021年的43%提升至2025年的64%，预计2030年进一步达到81%。按收入计，全球智能机器人市场规模由2021年的1,302亿元增长至2025年的3,074亿元，复合增速24.0%，预计2030年达到8,500亿元，2026至2030年复合增速约24.6%；同期非智能机器人复合增速仅2.1%，2026至2030年预计为4.3%。按销量计，全球市场由2021年的50.6万台增长至2025年的134.1万台，预计2030年达到423.8万台。竞争格局上，按2025年搭载各公司控制器的工业智能机器人数量计，全球前五大厂商合计份额仅32.3%，龙头份额不足10%；而底层控制系统已呈现更高集中度，2025年全球独立智能机器人控制器市场CR5达到57.4%，仙工智能以24.8%的份额排名第一。产品指标方面，公司2025年机器人SLAM定位精度达到±2mm，优于可比公司B的±5mm，机器人产品毛利率38.4%，高于公司B约35%的水平。 在收入拆分上，报告按出货量与单机价值量测算：智能机器人方面预计FY26至28E出货量由5,064台增至11,241台，单价基本稳定在9.6万至9.8万元（分别为95,614元、96,571元、97,536元），对应收入由4.84亿元增至10.96亿元，三年复合增速约50%，占总收入约67%至69%；机器人大脑方面预计出货量由23,209套增至61,155套，单价维持在7,130元至7,274元，对应收入由1.65亿元增至4.45亿元，复合增速约64%，FY27/28E同比增长72%和57%，占比由23.6%提升至27.3%，成为增长更快的板块；其他产品（激光雷达、相机、电机）收入预计为0.52亿元、0.70亿元和0.90亿元。叠加后FY26至28E总收入预计分别为7.0亿元、10.9亿元和16.3亿元，同比增长58.7%、55.0%和50.0%，复合增速约52.5%。 财务预测显示，公司营业收入由2025年的4.42亿元增至2028E的16.31亿元，毛利率由47.4%逐步调整至46.0%；营业利润率由2025年的-3.7%提升至2026E/2027E/2028E的3.1%、4.7%和7.0%，净利率由-10.7%改善至6.4%；净利润由2025年的-0.47亿元转为2027E的0.36亿元和2028E的1.05亿元。费用端，销售费用率由23.9%降至17.0%，管理费用率由11.8%降至8.5%，研发费用率由17.9%降至15.0%，研发投入绝对值仍由0.79亿元增至2.45亿元。现金流方面，经营现金流由2025年的-0.28亿元转为2026E的0.86亿元，当年资本支出预计0.17亿元；资产负债率由70.8%升至2027E的78.9%后回落至74.9%，净资产收益率由-31.6%改善至2028E的36.9%。报告判断公司有望于2026年实现经营层面盈亏平衡，并于2027年实现净利润转正。 报告最后列出四类经营风险：一是机器人行业需求及客户资本开支不及预期，公司下游主要覆盖制造、仓储物流等工业场景，部署节奏与自动化改造需求相关度较高；二是Physical AI技术演进及新产品研发进展不及预期，涉及SRC-5000、VLA、端到端导航及移动操作等方向；三是行业竞争加剧导致产品价格及毛利率承压，若收入结构向毛利率相对较低的机器人本体倾斜亦会影响整体盈利；四是海外市场拓展及国际化进程不及预期，不同地区在客户需求、产品认证、渠道体系、数据合规及售后服务方面差异较大。报告另给出HTI ESG评分4.0-4.0-4.0。该报告适合机器人本体与零部件制造企业、系统集成商、工厂自动化与仓储物流改造的甲方企业，以及产业链上下游的采购与规划部门阅读，可为企业判断控制层与软件层的平台化机会、单机价值量趋势与生态建设路径提供量化参考。

本报告由招商证券于2026年9月8日发布，属于公司深度研究，共20页，聚焦河钢资源依托南非帕拉博拉铜业公司（PC）形成的铜、磁铁矿、蛭石三元资产组合，重点拆解铜二期项目由建设期转入产能兑现期的经营路径，以及磁铁矿业务在成本结构上的差异化优势。报告数据来源包括公司公告、定期报告、母公司河钢集团2026年6月公开披露的债券信用报告、iFinD与Wind数据库，以及南非铁路货运量等公开统计，时间跨度覆盖2017年境外矿业资产注入至2026年上半年，并以2026至2028年的产量、销量与价格假设为框架做经营数据推演。 历史沿革方面，河钢资源前身为1950年成立的宣化工程机械厂，1999年登陆资本市场，是河北省机械行业较早进入资本市场的企业之一。2015年经河北省国资委同意，原控股股东相关股权无偿划转至河钢集团；2017年公司发行股份购买四联香港100%股权，将南非铜、磁铁矿和蛭石资产注入上市公司；2019年剥离工程机械业务并更名，矿业主业正式确立。截至2026年6月30日，公司总股本6.53亿股，河钢集团直接持有2.33亿股、持股比例35.65%，河北省国资委为实际控制人。公司间接持有Palabora Mining Company 80%股权、穿透持有核心采矿主体Palabora Copper 59%股权，PC经营业绩全部并入合并报表。2026年6月新任总经理王凤林具有采矿工程专业背景，并兼任南非PC公司董事长及首席执行官，其一线经营管理经历有望强化境内平台与境外核心矿业资产之间的技术、资金与销售协同。母公司层面，截至2025年末河钢集团掌控国内铁矿石资源储量约34.14亿吨，现有铁精粉产能1,105万吨/年、规划产能2,004万吨/年，2025年铁精粉产量1,035.19万吨，并在河北涞源拥有木吉村铜（钼）矿、大湾锌钼矿等有色金属资源项目。 磁铁矿是公司现阶段最主要的收入与利润来源，核心优势来自成本结构。公司磁铁矿是历史铜矿选矿过程中分离并堆存于地表的伴生资源，截至2026年6月末堆存量约1.1亿吨，平均品位约55%，经磨矿、磁选、过滤后品位最高可提升至65%。由于采矿与大部分剥离环节已在历史阶段完成，新增成本主要集中于再选加工、铁路运输与港口海运，成本结构明显轻于新建铁矿，扩产也主要依赖选矿、过滤与铁路发运能力。2025年磁铁矿产量1,125.04万吨、销量1,032.78万吨，实现营业收入37.84亿元，占营业收入的64.80%，营业成本7.19亿元，毛利润30.64亿元，毛利率81.00%，较2024年的78.21%进一步提升。可比口径下，2025年大中矿业、金岭矿业、海南矿业铁矿相关业务毛利率分别为45.69%、19.43%和40.15%，公司磁铁矿盈利质量显著高于国内可比企业。2026年上半年，磁铁矿产量513.9万吨、发运量504.8万吨、销量488.5万吨，收入同比下降19.63%，营业成本同比增长6.88%，毛利率降至74.76%，原因包括中东地缘局势推升原油与远洋海运成本、M+2结算方式使矿价下行滞后传导至收入端。公司正推进“65%高品矿＋58%基础矿”的产品结构升级，在南非铁路运力、运输配额与港口效率存在约束的条件下，提高单位运量对应的货值与利润。 铜业务正处于一期产能衰减与二期产能爬坡的衔接阶段。铜二期采用自然崩落法开发，设计采矿能力1,100万吨原矿/年，对应铜矿产量约7万吨，约为一期2.5万吨产能的2.8倍；该方法无需爆破、无需充填，采掘能耗为传统地下深井开采的三分之一至二分之一，单位人工成本可下降40%至60%，且成本改善早于产量改善出现。资源禀赋方面，公司保有资源储量矿石量36,288.56万吨、铜金属量271.83万吨、平均品位0.75%，评估用可采储量矿石量10,485.20万吨、铜金属量83.94万吨。2026年1月南非林波波省及相邻地区遭遇自2000年以来最严重洪涝灾害，露天坑及周边汇水进入地下矿井，铜一期与铜二期部分巷道和关键设施受浸，上半年金属铜产量降至3,966吨、销量4,977吨，铜业务收入同比下降43.57%至4.24亿元，营业成本升至6.93亿元，形成毛亏损2.69亿元；公司上半年实现营业收入21.22亿元、同比下降24.81%。截至报告期末，矿井排水、隐患排查与设备核验已经完成，生产系统恢复至灾前状态，5号破碎站已投入使用，后续关键环节集中于6号破碎站、溜井及配套安装、第二放矿区、独立排水系统和防洪闸门。公司规划2026年原矿提升量590万吨、金属铜产销量各2.10万吨，2027年原矿产量约650万吨，2028年约1,100万吨并迎来首个完整满产年度。PC冶炼厂设计能力8万吨/年，若铜二期供矿量能够支持连续运行，最早可能在2027年年中前后重启，可减少铜精矿外售产生的加工费及杂质扣罚，并贡献硫酸、阳极泥等副产品收益。 蛭石业务方面，PC蛭石矿是世界前三大蛭石矿之一，2023年11月披露保有资源量3,631.77万吨，粒径0.425毫米以上蛭石平均品位18.02%，产品应用于建筑保温防火、冶金保温、农业园艺与吸附材料等领域，长期销往欧洲、美洲和亚洲，销量约占全球高端市场的三分之一。2022至2024年蛭石产量保持在16万至17万吨区间，2025年产量降至10.58万吨，但销量达到14.43万吨、营业收入增至4.36亿元，2026年经营计划为生产15万吨、销售14万吨。国内部分新疆蛭石供给收缩，叠加铝电解槽大型化对高性能保温防火材料要求提升，为公司高品质蛭石进入中国市场提供了空间。财务层面，2025年度公司按每10股派发现金红利6元，合计派现约3.92亿元，占当年归母净利润的69.05%；2026年6月末货币资金32.65亿元、占总资产173.22亿元的18.85%，资产负债率约25%，低杠杆与充裕资金为灾后复产、铜二期爬坡及后续资本开支提供了缓冲。报告同时提示四类经营风险：铜铁价格大幅下跌、铜二期爬坡不及预期、自然灾害造成生产中断，以及南非铁路港口与电力保障不足。 适用对象方面，有色金属矿山企业可参照自然崩落法在低品位铜矿开发中的成本曲线与产能爬坡节奏安排生产计划；钢铁与矿业集团可借助地表堆存资源再选加工模式评估存量资产变现路径；产业链上下游与工程服务商可把握破碎站、排水系统、冶炼重启等环节的配套需求；产业研究与园区运营机构则可获取南非矿业物流约束、铁路货运量变化与矿价传导机制的结构化数据。

华西证券研究所于2026年9月8日发布这份有色金属行业动态报告，全文共20页，由分析师晏溶、陈宇文署名撰写。报告以世界黄金协会发布的2026年第二季度黄金需求趋势数据为核心依据，并辅以Metals Focus、IDC以及企业公告等公开信息，按供应与需求两条主线拆解当季全球黄金市场的数量与结构变化。报告正文设置三章，第一章分供应与需求两节展开，其中需求部分进一步细分为珠宝、投资、央行、科技与工业四个子项；第二章讨论中长期影响因素；第三章列示风险提示。报告配有2020年至2026年第二季度的全球黄金供应与需求两张柱状图。 在供应端，2026年第二季度全球黄金总供应量为1,269吨，同比持平，环比增长1%。其中矿产金产量966吨，同比增长2%、环比增长7%，创2000年以来第二季度历史新高；回收金326吨，同比下降6%、环比下降13%。矿产金增产主要来自加拿大（同比增长29%，Agnico Eagle的Detour Lake等新建扩建项目爬坡）、智利（同比增长24%，Gold Fields的Salares Norte达到稳定生产）、布基纳法索（同比增长17%）和加纳（同比增长8%）；减产国家包括尼加拉瓜（同比下降33%）、墨西哥（同比下降23%，Newmont的Peñasquito矿转入第8阶段作业并处理低品位堆存矿石）、美国（同比下降12%）和中国（同比下降8%）。生产商净套保规模本季度继续解除约23吨，使总供应量相应下降。2026年上半年矿产金产量达1,867吨，较2025年上半年的1,808吨同比增长3%，为有记录以来最高的上半年水平。 成本方面，2026年第一季度黄金采矿业平均全维持成本创历史新高，环比增长5%、同比增长16%至1,785美元/盎司，主要受特许权使用费和公司一般及行政费用上升推动。回收端呈现明显的区域分化：印度回收量同比下降17%、环比下降38%；中国同比下降15%、环比下降19%；中东同比下降13%、环比下降11%；欧洲同比增长9%、环比下降2%；美国同比增长5%、环比增长3%。报告指出，第二季度平均金价环比下降7%，回收量随之下降6%；而金价同比上涨37%并未推动回收量同比增加，环比价格变化对回收行为的影响更为直接。 在需求端，2026年第二季度不含场外交易及其他项的黄金总需求为941.8吨，同比减少14%，环比减少7%。分结构看，金饰制造310.3吨，同比减少12%、环比减少7%；不含场外交易的投资需求262.2吨，同比减少46%、环比减少51%；央行购金288.9吨，同比增长62%、环比增长411%，创第二季度历史新高；科技与工业用金80.4吨，同比增长2%、环比减少2%。珠宝项下，第二季度珠宝消费278吨，同比下降17%、环比下降5%；珠宝库存32吨，同比增长70%、环比下降15%。 珠宝市场呈现明显的区域分化。中国第二季度黄金珠宝需求同比下降28%至50吨，环比下降42%，为2004年以来最低的第二季度水平，但上半年需求价值同比增长11%至210亿美元；印度需求同比下降15%至75吨，环比增长14%，为疫情以来最低的第二季度水平，上半年需求同比下降17%至141吨，而需求价值同比增长26%至210亿美元。报告指出，高金价促使消费者降低购买克重、转向轻量化与低K金产品，旧金换新在中印两国仍然普遍。其他市场中，美国需求同比下降25%至22.2吨，欧洲同比下降10%至12.5吨（意大利同比下降19%），沙特同比下降8%至10.3吨，埃及同比下降14%至4.9吨，阿联酋同比下降28%至5.6吨（连续第14个季度同比下降），土耳其同比下降12%至7.9吨，越南录得东盟地区最大降幅（-28%），韩国则同比增长6%。 投资需求方面，实物支持的黄金ETF在6月出现大规模流出，全球持仓季度内下降45吨，使上半年增量降至18吨；其中北美上市基金季度流出45吨、上半年流出61吨，为2013年以来本地区最疲弱的上半年；亚洲上市基金上半年增加70吨，创历史最强上半年，但第二季度流出15吨；欧洲上市基金是第二季度唯一录得正流入的地区，流入16吨。按价值计，第二季度流出总额40亿美元，6月底全球资产管理规模降至5,260亿美元。金条与金币需求为307吨，同比下降约3%、环比下降约36%，但上半年784吨仍属有记录以来最强劲的上半年表现之一，与2020年第四季度至2025年第三季度305吨的季度平均水平基本吻合；中国第二季度金条金币需求107吨，同比微降7%，上半年累计314吨创历史最强上半年；印度第二季度50吨，同比增长9%。此外，涵盖较难观察需求的场外交易及库存流量部分第二季度为327吨，加上第一季度244吨，上半年合计571吨。 央行购金方面，波兰国家银行以51吨居首，6月底黄金储备达632吨，上半年累计82吨；中国人民银行第二季度增加持有33吨，为2023年第四季度以来最大季度增量，上半年增加40吨，已报告持有量达2,346吨；乌兹别克斯坦央行增加16吨、哈萨克斯坦国家银行15吨、约旦央行与捷克国家银行各6吨。售金方面，俄罗斯央行是第二季度最大卖家，减少22吨；土耳其央行仅小幅出售4吨，并将未到期掉期规模从最高超过80吨降至6月底约60吨。上半年央行净需求345吨，为2022年以来最低的上半年水平。世界黄金协会调查显示，89%的受访央行预计未来一年全球黄金储备将增加，创纪录的45%预计将增加自身持有量。 科技与工业用金中，电子行业用金68吨，同比增长4%、环比下降1.4%，AI基础设施相关需求强劲，抵消了智能手机与笔记本电脑出货疲弱的影响；IDC预计2026年智能手机出货量可能出现近14%的历史最大年度降幅。其他工业与装饰用金下降7%至10吨，为连续第九个季度同比下降；牙科用金下降6%至2吨。报告还提及无线及化合物半导体、LED车灯、印制电路板、存储器与半导体封装等环节的金线与键合材料需求变化，并指出高金价持续推动中低端应用的节金与材料替代。 报告在第二章讨论了影响黄金的宏观因素，指出美国国债规模已突破40万亿美元，2026财年前10个月财政赤字达1.8万亿美元，同期净利息支出升至9,630亿美元，同比增长14%，约占财政收入的21.5%，并超过同期7,630亿美元的国防支出；财政部将10至30年期国债单次回购规模由20亿美元提高至至少40亿美元。报告认为美元信用、财政约束、央行储备多元化与地缘风险共同构成中长期影响因素，并提示美国经济变化、货币政策取向变化与地缘局势变化三类风险。 该报告适合黄金采选与精炼企业、珠宝零售与加工企业、贵金属贸易与风控部门，以及大宗商品研究人员阅读。其分国别、分渠道的吨位与金额数据，可用于企业判断下游需求结构、区域市场景气差异与库存策略，也可作为产业链上下游签订长单与安排产能时的参考依据。

华泰证券研究所于2026年9月8日发布电力设备与新能源行业专题研究《阳台光储：绿色电力步入家电化时代》，全文20页，署名研究员为刘俊、边文姣、苗雨菲、戚腾元，徐嘉欣为联系人。报告以德国、法国、荷兰、比利时、卢森堡等欧洲国家的政策放开为主线，结合德国联邦网络局MaStR登记数据、荷兰Sunergy Research销量统计、TUV南德装机口径、BNEF新增装机数据、Ember与Bloomberg的气价电价序列，以及各家公司官网与招股书披露的产品参数，系统梳理阳台光储（即插即用光储）这一户用储能细分赛道的产品定位、市场扩容路径、三重驱动因素与竞争格局，属于典型的自下而上产业跟踪型研究。 报告给出的核心数据链条相当完整。市场规模方面，2024年全球阳台光储市场达99亿元，2025年约137亿元，2020至2024年复合增速307.4%；研究机构自下而上预测2026年、2027年分别达到237亿元和375亿元，同比增长73%和59%，其中阳台储能部分为165亿元、283亿元，阳台光伏部分为72亿元、93亿元。销量与容量方面，估算2025年欧洲阳台光储销量接近80万套，德国、法国、荷比卢占比分别为65%以上、10%左右、20%以上；预测欧洲阳台储能2026年新增229万套、2027年295万套，同比增长167%和29%，对应装机量6.9GWh和11.8GWh，同比增长196%和72%，单户带电量假设由3度电升至4度电。 渗透结构是报告的另一个着力点。德国市场2023至2025年阳台光储安装套数由约1.25万套增至约14.75万套，复合增长约244%，同期传统户储5至30度电段复合增速约-14%；阳台光储占户储安装套数的比重由2024年的2%升至2025年的28%，按容量计由5.5%升至11.4%。荷兰市场1Q25新增结构中阳台储能、5kW以下传统户储、5kW以上传统户储按套数占比分别为28%、23%、49%，到1Q26变为54%、17%、29%，阳台储能占比较上年同期提高26个百分点。存量渗透率方面，德国2023至2025年分别为0.3%、0.5%、1.2%，荷比卢与法国2024年、2025年分别为0.2%、1.3%和0.04%、0.2%。 报告按带电量把市场分为三段展开。2至4度电区间传统户储长期缺位，早期阳台光储以800W逆变器配1.6至2kWh电池的形态填补公寓与租户场景，在年用电量1800至2700度的一到两口之家，叠加白天800W光伏直供电即可覆盖半数以上的刚性用电需求。5至10度电区间，2026年各品牌旗舰普遍升级到5度电以上：安克创新Solarbank4 E5000 Pro支持5kW光伏输入与5kWh储能、搭配可扩展模块后总容量达10kWh，华宝新能Jackery SolarVault 3覆盖2.52至15.12kWh，禾迈股份HiBattery 4020 X覆盖4.02至16.08kWh。价格方面，德国市场10kW/10kWh传统户储终端落地价约5130欧元以上，其中安装、电工与审批费用合计1500欧元以上；华美兴泰Marstek Venus E 3.0的10.24kWh产品在荷兰线上渠道含税价2427欧元、不含税2006欧元，约为前者的四成。以慕尼黑38欧分/度居民电价、日均8度电自发自用测算，静态回收期分别为4.6年和1.8年。10至15度电以上区间，由于800W交流输出上限的法规约束，传统户储仍占据主流；报告测算在0至30%弃电率区间内，最优配置为3至4kW光伏直流功率配10至15度电储能。 能源价格是需求侧的关键变量。2026年7月以来欧洲天然气价格累计上涨46%，一度接近64欧元/MWh，超过2026年3月19日上一轮中东冲突高点61.85欧元/MWh；德国批发电价逼近160欧元/MWh，突破3月31日144欧元/MWh的前高。供给端卡塔尔输欧LNG主要通道首次受战事波及，绕行好望角使运输周期由19天延长至34天，1Q26卡塔尔占欧洲LNG进口约6%，LNG占欧洲进口天然气约62%；需求端2026年第26周欧洲天然气发电量同比增长34%、环比增长28%，叠加天然气库存同比下降16.47%并处于多年低位，报告据此判断夏休结束后欧洲户用储能需求存在再度加速的可能。 竞争格局方面，德国2025年新装阳台储能按品牌份额依次为安克创新55.2%、古瑞瓦特12.0%、华美兴泰10.3%、正浩创新5.6%、征拓4.5%；荷比卢与法国市场前列企业份额约在10%至30%之间，中国企业在当地份额已明显领先。企业微观数据上，安克创新储能收入2024年约30.2亿元、同比增长约184%，2025年超过45亿元；华美兴泰阳台光储在欧洲的销量由2023年1.86万台增至2024年7.99万台，2025年前八个月已达29.34万台。按沙利文口径，2024年全球便携储能按收入份额正浩约30.7%、华宝约15.5%、安克约13.1%，前五合计约75%。报告把入局企业划分为消费电子类、便携式储能类与传统户储类，并指出ToC渠道（厂商自有站点、冠名分销商、第三方电商平台）与既有渠道积累的高重合度，是前两类企业身位领先的主要来源，而传统户储企业能否完成从ToB到ToC的渠道重构，决定其后续空间。 最后一节给出趋势判断，三重驱动力依次为：部署全流程少渠道、免电工、免注册，规模增长不再受审批排期与安装人力等软瓶颈约束。第二，英国、瑞士、美国多个州的政策有望陆续松绑，新市场从零到一的推进预计带动全球可触达市场规模增长50%以上。第三，用户需求推动主流产品带电量由2度电向5度电及以上升级，销售容量增速将高于销售套数增速。同时提示需求不及预期、注册与接入要求趋严、国际贸易摩擦与汇率波动三类风险。适用对象主要包括户用储能与分布式光伏制造企业、消费电子与便携式储能品牌方、出海渠道与电商平台从业者，以及持续跟踪欧洲能源政策的产业研究者；可支撑的具体经营决策包括产品带电量路线规划、各国准入标准与产品认证排期、ToC渠道建设的优先级排序，以及10度电上下产品带的价格带定位。

本蓝皮书由高工咨询（GGII）高工机器人产业研究所联合法奥（苏州）机器人、苏州艾利特机器人、上海新时达电气、芜湖藦卡机器人、上海昇视唯盛、深圳麦格米特焊接技术、南京合信自动化等七家参编单位共同编写，2026年9月发布，共160页。全书分为基础篇、产业链篇、市场篇、技术篇、应用篇、企业篇、案例篇、趋势篇八个部分，系统阐述焊接机器人本体、3D视觉及激光焊缝跟踪系统、智能焊接控制系统、离线编程软件、焊接电源与焊枪等核心模块的发展态势，并剖析产业链各环节的技术特点、应用行业与场景。数据来源包括GGII自有数据库与企业调研、中国钢结构协会、中国船舶工业协会、中国船级社、工业和信息化部、智慧芽专利数据库以及东吴证券研究所等公开资料。 市场规模方面，2025年全球智能焊接机器人销量0.92万台，市场规模21.62亿元；GGII预计2030年全球销量突破5万台、市场规模超100亿元。中国市场2022年至2025年销量由0.12万台增至0.69万台，市场规模由3.08亿元增至13.80亿元，2026年预计分别达1.15万台和21.85亿元；预计2030年销量3.75万台、市场规模60亿元，2025至2030年销量复合增速超40%、规模复合增速超30%。作为对照，2025年中国市场焊接机器人本体销量5.95万台，同比增长13.33%，其中弧焊机器人4.16万台、同比增长18.52%；预计2026年焊接机器人销量6.79万台（同比增长14.12%），弧焊机器人4.75万台。 成本与核心模块方面，2025年智能焊接机器人系统成本结构中焊接机器人本体占36.40%、视觉/激光跟踪系统占26.00%、其他配套设备16.80%、智能焊接控制系统9.00%、离线编程软件5.00%、焊接电源4.60%、焊枪2.20%；视觉/激光跟踪、控制系统与离线编程软件合计占比40%，是区别于传统焊接设备的核心增量价值。分模块市场规模（中国，2025年至2030年）：智能焊接控制系统1.24亿元增至7.20亿元（复合增速约42%）；视觉/激光跟踪3.59亿元增至13.80亿元；焊接电源0.63亿元增至2.76亿元；离线编程软件0.69亿元增至3.00亿元；焊枪0.61亿元增至2.64亿元，后四者复合增速均超30%。 应用端以钢结构和船舶两大行业为核心。2025年全国钢结构加工量1.07亿吨（2017年6145万吨，2023年峰值1.12亿吨），其中房屋建筑占57.19%、桥梁20.34%、塔桅8.98%、非标5.07%、环保4.36%、海洋4.06%；钢结构行业2025年焊工需求约35万人。按60%需焊接加工、每100吨钢材配置4台气保焊设备测算，焊接设备需求256.8万台，若10%由机器人承担对应25.68万台容量，按单工作站15万元测算对应385亿元市场容量。船舶方面，2025年我国造船完工量5369万载重吨（同比增长11.4%）、新接订单量10782万载重吨（同比下降4.6%）、手持订单量27442万载重吨（同比增长31.5%），全球占比56.1%、69%、66.8%；2026年上半年完工量3650万载重吨（同比增长51.2%）、新接订单12106万载重吨（同比增长173.1%）、手持订单36325万载重吨（同比增长54.9%），占世界总量62.2%、82.3%、71.2%；焊接工作量占船舶建造总工程量30%至40%。按中国船级社持证焊工约18.78万人（2024年7月）、单台机器人替代2名焊工、可替代比例65%测算，对应约6.1万台容量，按单站40万元测算对应244亿元市场容量。此外，汽车及零部件占中国焊接机器人需求30%以上，能源电力、工程机械、金属加工、航空航天等领域亦具备渗透潜力。 技术层面，报告梳理了两次核心迭代：由示教型向离线编程升级为机器人装上“大脑”，再由离线编程向免示教智能焊接升级为机器人装上“眼睛”。当前免示教技术路线分化为规则驱动与数据驱动两类，规则驱动以预设工艺规则和几何算法为核心、技术成熟度高、是当前商业化落地主流；数据驱动以海量场景数据训练模型、类比具身智能范式，泛化能力更强但成熟度仍在验证。感知端包括线激光焊缝跟踪传感器（成熟度高、抗弧光烟尘，正向100fps以上帧率演进）与3D结构光大线扫相机（面式扫描、单次获取整体形貌、单帧点云百万级）；决策端涵盖工艺知识库与参数引擎、路径自主规划、大模型赋能、缺陷预测与在线补偿；执行端涵盖NURBS曲线插补、力控柔顺、多机协同（典型“双机器人+变位机+地轨”配置效率较单机提升50%以上）；数字化使能层涵盖数字孪生（新工件调试周期由数天缩短至数小时）与Sim2Real虚实迁移。 专利与竞争格局方面，截至2025年中国焊接机器人相关专利累计申请超1.9万件，2025年申请1904件（同比下降14.12%），基础技术专利进入存量博弈；智能焊接相关专利累计2476件，2025年申请538件（同比增长73.55%），占整体比重由2016年12.5%提升至2025年28.3%。国内外技术差距方面，机器人本体高端长期可靠性与高速重载动态性能、高端离线编程软件生态差距较大；激光/视觉传感与焊接电源差距有限；智能焊接控制系统、焊中质量诊断与系统集成基本同步甚至在钢结构、船舶集成方案上形成局部优势。区域分布上，长三角产业链最完整，珠三角在焊接电源、视觉传感器与系统集成上突出，京津冀在控制系统、离线编程软件与3D视觉环节具备优势。 适用对象与价值：机器人本体厂商、核心零部件企业（视觉传感器、控制系统、焊接电源、焊枪、离线编程软件）可据此判断各模块2025至2030年的市场节奏与国产替代进程；系统集成商可参照龙门式、地轨式、移动式、悬臂式、固定式五种工作站构型与协作/工业本体选型逻辑设计解决方案；钢结构、船舶、港机、工程机械、汽车零部件等下游制造企业的生产与自动化改造负责人可据此评估免示教方案在非标、小批量、多品种场景下的适配性与投入产出效益；产业研究者与园区招商部门可据此把握产业链区域布局、代表企业分布与技术演进方向。

本报告是1C9U.COM（蝶动洞察）出品的体系级原创深度研究，以感知层为切口，完整回答一个问题：美军的战场感知体系今天长什么样、靠什么支撑、正往哪里去。报告以《26页-美军感知层体系演变》确立的分析脉络（感知层重新定义—八大产品体系—六大技术趋势—五大作战理念—架构V2.0）为总纲，综合74份本地文献与外部权威信源扩展、校正与深化，形成六篇28章、约5万字的连续成文，并附16张自制逻辑配图与信源分级清单。概念基座部分厘清了感知层从负责看见到负责发现、识别、定位、跟踪、保持（Custody）的职责跃迁，给出Endsley三层模型、JDL数据融合五层架构与OODA环的嵌套映射。产品体系部分逐一拆解八大板块：天基感知（SBIRS与下一代OPIR、太空发展局PWSA扩散型架构、空间域感知SDA、天基AMTI、天基SIGINT）、空基ISR、商业遥感（从买图像到买感知产能）、海洋与水下感知（NUWC十一项能力聚焦领域）、电磁频谱感知（DiSCO分布式频谱协同作战）、陆基前沿与无人分布式感知（TAK套件、IEW Battalion-Next编制、地狱景观）、机器感知软件栈（Maven、Gotham、AIP、Lattice与动态本体论）。趋势研判部分给出三阶段演进路线图（2026-2040）与十大趋势判断，覆盖量子传感、通信感知一体化ISAC、边缘AI、目标对象化等前沿方向，并单章分析体系脆弱性与反制空间。全篇以规划与能力对照、演示与装备对照、宣称与实战对照的方法论贯穿，所有关键数据均标注信源出处与可信度分级，存疑数据单列待核实清单，可直接用于行业研究、防务咨询与投资尽调场景。

《美军数据体系全景洞察及未来发展趋势演变报告（完整版65页）》为军工/国防科技类文档，聚焦美军、数据链、数据层、NGC2、Link 16等主题。报告主要目录结构包括：一、数据层在六层作战应用软件架构中的位置；二、美军数据层的完整产品与服务体系（七个核心子体系）；2.1 战术数据链与数据交换体系（首子体系）；16 主干 + MADL 隐身补充 + TTNT 高速补充"才是实际路线（信源：；2.3 Data Mesh：美军下一代企业数据架构（第三子体系）；三、美军数据层产品体系图与重点产品；四、美军数据层标杆公司体系；4.1 第一梯队：Data Platform Companies；4.2 第二梯队：Hyperscalers；4.3 传统国防承包商的转型路径；五、NGC2 通用数据层基线：从原型到执行；5.1 NGC2 的战略价值；5.2 NGC2 的部署节奏；5.3 NGC2 底层技术架构；5.4 NGC2 的战略意义；5.5 NGC2 的风险提示；六、联合全域作战中的数据链运用；35 的MADL 不能直接互通需网关——这是数据层关键互操作缺口。；七、AI 重塑数据链：SCA 与AI 双主线融合；7.1 AI 赋能SCA 数据链的双主线框架；7.2 关键AI 能力（细节展开）；7.3 AI 辅助波形设计；7.4 SCA 架构智能化升级的具体方案；7.5 三级演进路径；八、太空数据链Link 182；九、武器数据链发展与启示；十、北约与英国战术数据链参考（IDM/VMF/Link-16 互操作）；十一、arxiv 综述：未来基于全球作战云的智能数据链；11.1 引言判断——智能化战争四大特征；11.2 美军与北约数据链体系梳理。内容概览：美军数据体系全景洞察及未来发展趋势演变报告报告说明：本报告以桌面"数据链"专辑中《16页-美军数据层体系研究》搭建的"六层架构+七个数据层子体系"为脉络，结合专辑内35份PDF/Word文档（涉及NGC2、Link16、Link22、TTNT、MADL、IFDL、CDL、Link182、ProjectConvergence、ProjectMaven、MIDSJTRS、SCA、DataMesh参考架构、Advana、JWCC、PalantirGotham/Foundry、And……

本报告由联合资信发布，围绕2026年上半年中国股权投资行业募、投、退三个环节的运行特征展开分析，并梳理了上半年重点监管与支持政策、展望下半年行业走向，数据主要来自清科研究中心、投中嘉川CVSource以及中国证券投资基金业协会。报告指出，2026年作为十五五规划开局之年，股权投资行业迎来监管政策集中落地窗口期，在国办54号文等顶层文件引导下，行业正告别规模扩张模式，迈向合规提质、服务新质生产力的新阶段。 市场概况与募资端方面，截至2026年上半年末，中基协存续备案的股权投资类基金较2025年末增长2525只至61043只，上半年新备案3859只，同比增长73.5%；国资背景管理人数量占比35.2%，其中国资控股管理人占32.7%，35.2%的国资背景管理人管理了行业内超过70%的认缴资金，头部集中与虹吸效应突出。募资方面，上半年新募集基金3981只、规模10494.64亿元，同比分别上升95.8%和49.6%；其中新募集规模在1亿元以下的基金2303只、金额891.57亿元，同比分别增长128.0%和134.1%，受此影响基金平均募集规模降至2.64亿元、同比下降23.6%。分币种看，人民币基金3962只、募资规模10042.03亿元，同比上升96.9%和47.4%，数量与规模占比达99.5%和95.7%；外币基金仅19只、同比下降9.5%，但新募集金额约合452.60亿元、同比大增122.5%。出资结构上，国资类平台出资金额占比41%、同比增长141%；企业投资者LP占比增至21%、同比增长130%；FOF出资金额同比增长177%最为突出、市场占比8%。 投资端方面，上半年中国股权投资市场投资案例数与金额分别为5944起和5654.00亿元，同比分别上升14.7%和31.9%；包括DeepSeek A轮融资在内的TOP5大额融资案例金额占比接近15%。分币种看，人民币投资金额4000亿元、同比上升7.5%，案例数5496起、上升11.0%；外币投资金额1600亿元、同比上升195.1%，案例数448起、上升95.6%。行业分布上，IT行业投资案例1957起居首、同比增长73.3%，投资金额2155.33亿元、同比大增313.6%，主要受人工智能大模型领域大额融资拉动；半导体及电子设备行业案例数列第二、小幅下降2.9%，金额1112.82亿元、回落11.0%；生物技术与医疗健康、机械制造行业案例数分别为911起和794起，金额分别为556.52亿元和664.77亿元。区域上，上海、北京、江苏、浙江、深圳五地活跃度最高，上海以1020起案例数居首，北京以1327.42亿元投资金额居首。 退出端方面，上半年共发生退出案例2503笔、同比增加8.3%；其中被投企业IPO案例1732笔、同比上升198.6%，占比约69.2%；并购退出368笔、上升94.7%，占比约14.7%；股权转让与回购案例合计403笔、下降73.2%。近七成IPO案例由境外市场贡献，共1204笔，为2025年同期的4.1倍。上半年828家机构收获中国企业IPO、同比上升140.0%，其持有新增IPO企业的账面股份价值（按发行价）总计约3188.34亿元、同比增长207.5%。中国企业境内外IPO数量与首发融资总额同比分别增长41.3%和92.1%；境内方面，北交所扩容提速、创业板增设第四套上市标准、科创板第五套标准扩围至人工智能领域，科创板融资额同比上升248.4%、占比8.4%，创业板融资额下降9.6%、占比4.6%；境外方面，港股市场活跃度尤为明显，带动境外IPO数量与规模同比分别增加43.1%和94.2%。 政策层面，报告系统梳理了2026年上半年多项重要文件：1月国家发改委出台《政府投资基金投向评价管理办法（试行）》，建立全国政府投资基金投向评价体系，约束偏离国家战略、返投注水等问题；2月证监会发布《私募投资基金信息披露监督管理办法》，要求股权基金强制披露项目、对赌、关联交易等事项，将于2026年9月1日起实施；3月政府工作报告提出拓展私募股权、创投基金多元化退出渠道，鼓励发展耐心资本；4月多部委印发政府投资基金布局规划相关办法，规范基金设立审批、严控同质化重复设立，证监会同步出台深化创业板改革意见，畅通创投项目IPO退出渠道；6月国务院办公厅印发《关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》（国办函〔2026〕54号），实施多部门会商准入，严禁名股实债、刚性兑付、抽屉协议，县区原则上不得新设政府投资基金，鼓励通过并购、S基金、份额转让拓宽退出路径。展望下半年，报告预计行业将呈现募资结构优化、投资聚焦前沿、退出路径多元的特征，资金将深度聚焦人工智能、半导体、商业航天、低空经济、生物制造及具身智能等方向，S基金交易活跃度大幅提升，真正具备硬科技投研与产业赋能能力的机构将迎来更大发展空间。

本文出自《汽车维修与保养》杂志2025年10月刊“基础知识讲座”（Master the Basics）栏目，作者周晓飞为石家庄资深汽车维修工、本刊编委会委员，自1998年起从事汽车维修行业，期间发明多项汽车维修相关专利并出版多部图书，全文8页，以蔚来ET5为例系统解析电动汽车冷却系统的结构组成与控制逻辑，属于新能源汽车维修技术资料，文末标注“未完待续”，空调系统部分将在后续连载中展开。 冷却系统总体结构方面，电动汽车的冷却系统通过热传导原理，利用冷却液在系统中循环，确保电池组、前逆变器（PEU-F）、后逆变器（PEU-R）、驱动电机以及高压直流变换集成件等关键部件维持在适宜的工作温度范围内。蔚来ET5的冷却系统由多个关键组件构成：智能膨胀水壶总成负责调节冷却液压力，低温散热器总成用于散发热量，冷却风扇总成通过增加空气流动帮助散热，冷却液温度传感器监测温度变化，冷却液水管和冷却水泵确保冷却液循环，五通阀控制冷却液流向，电池冷却器维持电池在适宜温度。 关键零部件部分，系统配备2台BLDC（无刷直流电机）水泵，额定功率均为50W，两台水泵各司其职，一台负责电驱动系统的冷却循环（电机冷却水泵），另一台负责高压电池的冷却循环（电池冷却水泵）。水泵接插件采用三线式设计，包括电源线、接地线以及LIN控制信号线，由车辆控制器进行占空比控制。五通阀为步进式无刷直流电机，根据系统模式控制需求打开和关闭各个通道，实现不同冷却模式的冷却循环。电池冷却器由膨胀阀截止阀和冷却器本体组成，本体内部有制冷剂管路与冷却液管路，工作时对高压电池包冷却液进行散热，膨胀阀开度由空调控制单元（CCU）控制，低压力温度传感器接插件为4线，将温度与压力信号传输给空调控制单元。智能膨胀水壶将冷却系统多部件集成，可减少整车冷却管路长度、降低因管路过长造成的系统故障，并提高排气效率。 冷却系统控制逻辑部分，文章以表格形式列出五通阀在各运行模式下的旋转角度与通路状态：被动冷却模式1中五通阀处于120°位置，2、3、5号口相通，电池冷却液不经过换热器，与电驱冷却液一同经过外部散热器；主动冷却模式2为160°，五通阀1、5号口相通，电池冷却系统独立运行，2、3号口相通使电驱冷却系统独立运行；旁通模式3为200°，五通阀1、2号口相通，电驱冷却液经过换热器；普通模式1（模式4）为45°；模式5为预留（75°）；主动加热与被动加热模式均为模式6（0°），此时五通阀1、2、5号口相通，电驱与电池冷却液都经过换热器。 高压电池包冷却系统控制方面，当电池包温度≥5℃时，车辆控制器控制水泵工作，最大泵速为15L/min，泵速随冷却液温度动态调整，温度低则泵速低、温度高则泵速高；当主动加热模式停止工作时，控制水泵继续工作10秒，避免管路内冷却液温度过高气化；冷却模式与加热模式均设置滞后温度值，用于消除信号切换时的温度变化。 驱动系统冷却水泵控制方面，电机运行后当定子温度＞65℃时，水泵流量应至少为8L/min或PWM命令为最大值；定子温度＜63℃（滞后）或没有高压请求超时300秒后，水泵退出。高压开启时车辆控制器需确保最小流量为6L/min；充电时若电驱系统（EDS）未工作，可停止EDS水泵以节能；若EDS回路冷却液温度高出高压电池包回路15℃，则不启动五通阀控制以保障独立回路运行；接收不到五通阀位置信号时，控制3个水泵高速运行。当检测任何1个水泵故障后，车辆控制器将禁用故障泵通道上的电驱系统、要求另一水泵最大流量、将车速限制在60km/h并启用系统错误指示灯；若2个水泵均故障，将立即禁用2个电驱系统。 冷却风扇控制部分，车辆控制器优先响应驱动系统组件的超温请求，其次是空调控制单元的设备请求。驱动电机温度超过最高允许温度120℃或散热器入口冷却液温度高于54℃时启动风扇；风扇工作需满足12V蓄电池＞11V、高压开启、任一电驱水泵工作、环境温度高于阈值温度（-40℃）、散热器出口温度＞10℃等条件。驱动系统组件超温定义为：驱动电机最高温度＞130℃（超过150℃会降额）、逆变器（PEU）最高温度＞75℃（超过90℃会降额）、高压直流变换集成件（HVDI）冷却液温度＞55℃（超过60℃会降额，超过85℃会保护性关机），各温度阈值设置滞后间隔以防止风扇频繁启停。 本文对新能源汽车维修技师、职业院校车辆工程专业师生及热管理系统工程师具有直接参考价值，提供了蔚来ET5冷却系统从部件识别、电路接口到控制策略的完整技术细节，也可作为其他纯电动车型冷却系统检修的对照资料。

本篇是上海新世纪资信评估创新业务部（王力、曲洪泽）执笔的《ESG动态聚焦》月度简报，覆盖2026年7月国内外可持续发展与ESG领域的核心政策、产业事件与市场数据，采用事件梳理加研究团队简评的体例，信息来源为国家能源局、工业和信息化部、生态环境部、欧盟委员会、绿色气候基金等官方与权威公开渠道。全篇分为国内动态与国际动态两大板块，共收录八项标志性事件，是跟踪中国绿色低碳政策节奏与全球可持续治理进程的高密度月度情报材料。 国内层面，人工智能全球治理成为本月最受瞩目的议题。7月17日，国家主席习近平出席2026世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议开幕式并发表主旨讲话，从发展、安全、文明、治理四个维度就构建公正合理的全球人工智能治理体系提出四点意见：坚持开放共赢、驱动创新发展，强化风险意识、确保安全可控，鼓励包容并蓄、促进文明互鉴，倡导和衷共济、完善全球治理；并宣布未来5年中国面向发展中国家提供5000个人工智能专题研修培训名额、面向东盟、阿盟、非盟、拉共体、上合组织、金砖国家建设国际人工智能应用合作中心、推动气象智能预警方案妈祖在30个国家落地应用三项务实举措。能源转型方面，7月10日国家能源局发布《能源领域节能降碳行动计划（2026—2028年）》，明确到2028年非化石能源消费比重年均提升约1个百分点、达到现行能效标杆水平的煤电产能比例力争提高15个百分点、建成一批零碳低碳煤炭矿区油区与零碳园区等阶段性目标，覆盖能源产供储销用全链条。7月22日，工业和信息化部印发通知启动国家级零碳工厂（含零碳算力设施）建设工作，首次将算力设施与制造型企业并列纳入培育范围，设置单位能耗碳排放、非化石能源消费占比、非化石能源电力消费物理认定量占比三个核心指标，以及过程脱碳、协同降碳、智能控碳、碳抵销和信息披露四类八项引导指标，要求申报单位不晚于2030年达到核心指标目标要求。 产业数据方面，7月30日发布的《中国新型储能发展报告（2026）》显示，截至2025年底全球新型储能累计装机规模约2.8亿千瓦、同比增长约67%，中国、美国、欧洲三大市场合计占全球85%以上；全国新型储能装机达1.36亿千瓦、3.51亿千瓦时，较2024年底增长约84%，与十三五末相比增长超40倍；2025年全国新型储能利用小时数达1195小时，比2024年提升近300小时。碳市场方面，7月16日全国碳排放权交易市场迎来正式运行五周年，已成为全球规模最大碳市场；截至2026年7月14日累计成交配额9.24亿吨、累计成交额突破622亿元；纳管行业由发电扩展至钢铁、水泥、铝冶炼四大行业，2025年重点排放单位共3378家（发电2087家、钢铁232家、水泥962家、铝冶炼97家），覆盖碳排放量约80亿吨、占全国总量60%以上，管控温室气体在二氧化碳之外新增四氟化碳和六氟化二碳两类。 国际层面，7月3日欧盟委员会通过修订后的欧洲可持续发展报告标准（ESRS）及小型企业自愿报告标准，强制性数据点减少60%以上、总数据点减少70%以上，预计单家企业报告成本降低超过30%；7月15日绿色气候基金宣布通过资产负债表管理效率改革、在不新增捐资前提下新增40亿美元气候投资额度，预计释放至少三倍共同融资、短期带来160亿美元资金；7月17日欧盟委员会发布电气化行动方案，提出评估2040年电气化占比46%的目标，测算若达成每年可节省高达2600亿欧元化石燃料进口开支、2040年实现年碳减排超20亿吨，相当于当前欧盟年度总碳排放量的20%。 从趋势看，本期动态勾勒出三条主线：一是人工智能治理与绿色低碳政策深度交织，算力设施能耗首次被纳入国家级零碳培育体系，AI与能源议题走向统筹监管；二是中国储能与碳市场两类市场化机制均已形成全球领跑的规模基础，行业重心正由规模化建设转向市场化运营与机制完善；三是欧盟在可持续信息披露上明显转向为企业减负，同时以电气化战略加码供给侧脱碳，全球可持续规则进入调整与再平衡阶段。 本简报适合ESG研究人员、政策研究与合规团队、能源与制造业企业的可持续发展部门、碳资产管理与绿色金融从业人员，以及关注双碳政策节奏和国际可持续监管动向的读者，可作为月度政策情报底稿与事件溯源索引使用。

本报告由南京深度智控科技有限公司联合中国信息通信研究院云计算与数字化研究所牵头编写，参编单位包括富士康工业互联网股份有限公司、北京秦淮数据有限公司、中国联合网络通信有限公司上海市分公司、宁德时代新能源科技股份有限公司，全文共78页，于2026年发布。报告立足人工智能赋能绿色算力这一核心议题，围绕算力中心的规划设计、运行调控与运维保障三大环节展开，采用政策梳理、技术路线对比、架构分析与工程案例复盘相结合的研究方法，数据来源包括中国信通院测算、国际能源署研究、企业可持续发展披露以及参编单位的现场实测数据。正文配有图1至图27、表1至表7，形成政策、技术、工程与效益四条证据链。 报告披露的关键数据包括：截至2026年3月底，我国在用算力中心机架总规模达1445万标准机架；截至2026年6月底，智能算力规模达到2185EFlops（FP16），已建成万卡以上智算设施52个。用电侧，我国算力中心用电量由2019年的824亿千瓦时增长至2024年的1660亿千瓦时，过去五年年均复合增长率约15%；2025年进一步增至1960亿千瓦时，同比增加300亿千瓦时、增速18.1%，而同期全社会用电量增速仅为5%。能效侧，我国算力中心PUE由2019年的1.65降至2024年的1.46，但2024年较上年仅下降0.02，降幅明显趋缓。全球层面，2024年全球数据中心用电量约415TWh，占全球用电量约1.5%，自2017年以来年均增长约12%，预计到2030年将接近945TWh；国外实践中，Google在2024年全球数据中心及办公园区24/7无碳能源比例提升至66%，Equinix在2025年可再生能源覆盖率达96%、平均年度PUE为1.37；国内方面，中国移动2025年开展绿智算力等专项行动、全年节电150亿度，大型及超大型数据中心总体PUE降至1.285，腾讯2024年通过AI节能算法与间接蒸发冷却全年节省用电约10825.0兆瓦时，万国数据2024年可再生能源使用率达40%、平均PUE由1.28改善至1.24。 报告构建了方法层、能力层、业务层三层技术体系：方法层以物理AI为核心，整合知识表示与推理、机器学习、强化学习与优化控制、生成式人工智能；能力层形成系统建模、预测分析、决策控制、异常诊断与知识服务五大模块；业务层贯通数字孪生仿真设计、能效闭环优化控制、算电协同综合调度与智能诊断运维四类场景。第三至第六章分别展开数字孪生设计、能效优化控制、算电协同与智慧运维，并在表2、表3中对比纯机理模型、纯数据驱动模型与物理AI融合建模在物理可解释性、数据依赖程度、计算效率、跨场景迁移能力四个维度的差异，在表4中列出冷源系统、输配系统、风冷末端、液冷系统与系统整体五类节能寻优对象及其典型控制变量与主要目标，在表5中比较边缘网关、边缘控制器与边缘服务器三种端侧AI硬件形态的算力、功能、部署位置与功耗（分别为5至30W、30至100W、100至500W）。第七章收录六个工程案例：某国家级超算中心改造后全年PUE由1.28降至1.21、空调系统能耗降低约23%、累计节电1128万kWh、平均节能率24.6%；某华东数据中心水冷冷站按GB/T 26759-2011测算制冷站全年节能率16.1%；某华东通信数据中心33个机房、318台风冷精密空调的按需供冷项目阶段性节能率12%；某西北大型数据中心144台间接蒸发冷却空调改造预计节能率13.6%、年节电约253.3万kWh；某风液协同数据中心分层寻优项目各组平均节电率10.3%；某新建制冷站房经数字孪生仿真设计优化，系统综合EER由4.87提升至5.31，设计能耗降幅约8.47%。 报告判断，算力中心节能正由单点设备改造转向系统级协同优化，依赖固定阈值与人工经验的控制方式难以适应智算中心负载快速波动、液冷与风液混合制冷、绿电接入等新工况；PUE的边际改善空间正在收窄，行业关注重点从单一能效指标拓展到清洁能源供给、液冷适配、水资源管理、余热利用与碳排放核算等多维度能力。算电协同方面，报告提出算力中心可作为兼具时间与空间调节潜力的柔性负荷，通过负载迁移、储能与蓄冷参与电网互动，大型云服务商24小时功耗预测平均误差可控制在5%以内，动态冷冻水温度策略通常可使全年制冷系统能耗降低约5%至10%。安全方面，报告强调AI控制必须建立物理边界保护、运行约束限幅、分级熔断、本地自治与故障容错机制，并经过离线仿真测试、影子运行与由点到面的分级投运验证后方可闭环。 该报告面向行业主管部门、算力中心建设运营单位、技术服务机构及相关研究人员，可用于支撑新建智算中心的方案比选与设备选型、存量机房节能改造的可行性论证、算电协同项目的调度策略设计以及运维体系的智能化升级规划，也可作为暖通、自控、电力与人工智能工程交叉团队统一技术语言与评价指标的参考资料。报告同时声明，绿色算力与人工智能相关技术和产业仍处于快速演进阶段，所载内容仅供参考。 在运维章节，报告还给出了量化指标：RAG技术路线在运维知识问答场景下文档出处召回准确率可达90%以上；PUE根因分析引擎基于树状节点结构与280余类诊断规则，覆盖压缩机、水泵、风机、阀门、传感器、板换、CDU、冷却塔等设备类型；风冷改造项目闭环运行时保留不少于20%的制冷量冗余，单次停机不超过1台，总停机数量不超过机房空调数量的30%。

本件为《中华老字号名单》的名录汇编本，全文共77页，其中可抽取到正文内容的为第1页至第75页，末两页未见名录条目。首页仅设序号、地区、现名称、现品牌四列表头，并在表头下方标注“按地区排序，地区内排名不分先后”，全文未另设前言、编制说明、统计汇总表或附录，属于典型的纯数据型名录，而非论述型研究报告。就字段设计而言，本名录以“品牌”而非“企业”作为最小登记单元：序号连续编排，每一序号对应一个“现名称＋现品牌”组合；“现名称”指承继老字号品牌经营的当前法人主体全称，“现品牌”指该主体当前实际使用的老字号牌号。这一“现”字的设置具有实质含义，它记录了老字号在历经公私合营、国企改制、股份制改造与资产重组之后的承继关系，即名录登记的是当下仍在经营、仍在使用该牌号的主体，而非历史上的原始创设者。因此使用这份名录时，必须先厘清“主体”与“牌号”是两个不同口径。 从规模看，序号自1连续编排至1421，覆盖全国绝大多数省级行政区。经逐条解析，可完整读取四项字段的记录为1400条，其余21个序号对应的条目仅登记了现名称、现品牌列为空缺，属于编制过程中的登记缺项。1400条记录共涉及1378个不同的现名称主体，平均每家主体对应1.02个牌号，说明绝大多数主体是一企一牌；同时也存在明显的“一企多牌”现象，其中聚德华天控股有限公司一家即登记了12个牌号，涵盖西安饭庄、曲园、西来顺、华天大地、峨嵋、烤肉宛、烤肉季、柳泉居、砂锅居、又一顺、玉华台等餐饮字号；北京步瀛斋鞋帽有限责任公司同时登记步瀛斋与马聚源，北京大明眼镜股份有限公司同时登记大明与精益，北京红都集团有限公司同时登记红都与蓝天。这类集中登记，直观反映了老字号在资产重组后向控股集团归集的历史路径，也为按集团口径统计品牌资源提供了线索。 地区分布高度不均衡。地区字段共出现32个取值，包括27个省、自治区、直辖市，以及大连、青岛、宁波、厦门、深圳5个单列市——后者未并入所在省份而单独成组，与单列市在老字号认定与推荐中的独立报送口径一致。按条目数排序，上海以189条居首，占全部记录的13.5%；北京136条次之；江苏、浙江各112条；天津71条、山东68条、广东66条、四川54条、安徽50条、辽宁41条，上述地区合计占全部记录的一半以上。条目最少的地区为海南与西藏，各2条；内蒙古15条、贵州17条、广西19条。甘肃、青海、宁夏、新疆以及港澳台地区未出现在名录中。从篇幅看，上海独占第22页至第32页共11页，北京占第1页至第8页共8页，江苏、浙江各占7页，而海南、西藏、深圳、大连、内蒙古均不足2页，篇幅差异与条目数完全对应。 名录未设置“行业”字段，也未设置“认定批次”字段，行业属性只能从现名称与品牌名中判读。按关键词统计现名称，出现频次最高的是含“食品”字样的主体238家，其次为含“酒”字样的酒业、酒厂、酿酒企业188家，含“药”字样的药业、制药、医药企业144家，餐饮类企业68家，此外饭店32家、饭庄20家、酿造与酱园类32家、茶叶茶业47家、眼镜19家、调味类18家、制醋13家、陶瓷与瓷业12家、百货9家。这一结构与中华老字号的历史来源高度吻合：饮食类（食品、餐饮、酒、茶、调味品）与中医药构成两大主体板块，其余分散于眼镜、钟表、照相、笔墨、刀剪、丝绸、鞋帽、金银首饰、工艺美术、书店等日用消费与手工艺门类。批次信息未进入字段体系，意味着本件是跨批次归并后的存量名单，使用者无法据此区分不同认定批次。 该名录的用途集中在四个方向：一是品牌保护与维权，作为认定结果的公开底册，为老字号在被冒用、被抢注情形下的权利举证提供依据；二是动态管理，为开展复核、整改与退出提供对照基准；三是产业与商业应用，商业地产、商圈改造、文旅街区与消费品牌引进可据此检索本地区可引入的老字号资源；四是研究与参考，用于分析中国民族品牌的地理分布、行业存续与代际传承。使用时须注意两点局限：其一，名录仅提供现名称与现品牌，不含创立年代、注册商标、经营状况与规模数据，无法据此判断品牌的存续质量；其二，因存在21条品牌列空缺与一企多牌情形，直接按序号计数会与品牌口径产生偏差，宜以“现品牌”为口径去重后再统计。

本报告由模智空间发布，是其2026年面向AI原生软件赛道的体系化研究材料，全篇围绕AI原生软件从概念定义、工程范式到智能体工程体系三大主线展开，共61页。报告认为，软件产业自大型机时代、个人电脑时代、互联网时代、移动互联网时代、云计算SaaS时代以来，正经历第六次技术平台级跃迁，进入AI原生时代，软件形态由"功能工具"演化为"智能体系统"。其将软件演进抽象为Software 1.0（代码驱动）、Software 2.0（数据驱动）、Software 3.0（Agent驱动）三部曲，强调AI原生软件不再是开发者提前穷举所有场景的固定代码，而是能够理解用户意图、规划任务路径、调用工具并完成目标的智能系统，由此实现从"版本迭代"向"持续进化"的范式转变。 AI原生软件与传统软件的核心区别体现在五个层面。其一，架构上，传统软件以固定代码和业务规则为核心，AI只是嵌入的附加模块；AI原生软件则从设计之初就以AI为核心，软件整体围绕Agent组织，AI不再是"功能模块"而是系统"大脑"。其二，价值重心上，软件从"提供功能（Feature）"转向"完成任务（Task）"，用户关注的不再是点击哪个按钮，而是最终是否达成业务目标。其三，交互范式上，从菜单、表单、按钮等"用户学习软件"的模式走向"软件理解用户"的自然语言对话与动态生成界面。其四，工程对象上，从代码与逻辑转向智能行为体系，工程关注点从数据结构、算法和模块扩展为提示词、上下文、记忆、工具、技能和推理共同组成的能力网络。其五，软件质量上，从确定性输入输出走向概率性输出，质量保障从"验证正确性"转向"验证可靠性"，测试对象从代码升级为行为，评价标准从功能正确升级为任务有效。 软件工程层面，报告系统梳理了三大迁移：从确定性走向概率性，从功能为中心走向智能体为中心，从代码为中心走向意图为中心。在此基础上提出"意图工程+上下文工程+评价工程"的组合体系，认为AI原生软件不仅要开发功能，更要管理智能体行为，包括可观测性、Skill评测、上下文治理与AI安全四个新工程维度。需求分析阶段从功能定义走向语义空间，UI从点击界面走向对话界面，软件单元从功能菜单走向智能能力，Repo结构从代码仓库走向智能体仓库，质量保证从确定性验证走向概率性评估，部署运维从管理系统可用性升级为管理智能行为与结果质量的"效果运营（Outcome Operations）"，服务对象从面向用户扩展为面向智能体。 商业模式层面，报告提出SaaS向AaaS（Agent-as-a-Service）的系统性演进，价值交付模式从"功能交付"走向"结果交付"，计费逻辑从订阅收费走向成果收费，软件公司从卖软件演化为运营数字劳动力，最终形态是"Agent Marketplace + Agent Operating System"。研发组织结构也从产品经理+开发+测试+运维四大传统角色扩展为产品经理+AI原生架构师+上下文工程师+AI应用工程师+数据与知识工程师+AI评测工程师+AI运营工程师+AI治理与安全工程师八类新角色。成本结构方面，报告认为AI原生软件的最大变化不是开发更便宜，而是成本从写代码转向管理智能体，模型成本、上下文成本、评测成本与治理成本成为主导。 智能体工程体系部分，报告提出十大工程维度：模型编排、上下文工程、工具调用链路、记忆机制、运行时调度、AgentOps、AI治理、安全与可观测性、语义工程与本体论。同时提炼出Token（智能粒子）、Prompt Engineering（认知指挥系统）、Context Engineering（认知操作系统）、Harness Engineering（运行操作系统）、Loop Engineering（核心运行机制）、AI Runtime Engineering（操作系统工程）、AgentOps（运营指挥中心）、AI Governance Engineering（安全中枢）、Human-AI Collaboration Engineering（人机共创引擎）、Semantic Software Engineering（语义操作系统）十个核心概念。报告最后提出智能体互联网概念，认为单个Agent价值有限，智能体互联网价值等于单Agent价值乘以网络效应，未来企业IT将从系统集成模式走向智能体协作模式，即Agent-to-Agent。整体看，本报告适用于AI应用产品经理、企业架构师、AI创业者、研究人员与投资机构，可作为理解AI原生软件范式、智能体工程方法论与未来软件竞争格局的参考。