英国市场研究报告

《2026年网络安全现状：全球劳动力、资源与网络安全运营更新报告》是ISACA连续第十二年开展的全球网络安全状况调查成果，于2026年第二季度面向全球网络安全专业人员发放并完成1,888份有效问卷，覆盖欧洲、亚洲（含中国、印度）、北美、拉美、非洲及大洋洲等地区，行业涵盖技术服务、金融、政府、医疗、制造等。报告聚焦网络安全人才配置与技能、安全运营、预算、网络风险与威胁，以及人工智能在安全工作中的作用。人才队伍方面，受访企业对团队人员配置不足的担忧持续上升，58%认为其网络安全团队人员不足，较去年55%略有提高；近半数（49%）企业存在网络安全职位空缺。初级职位招聘周期普遍需三至六个月，12%的受访者表示需六个月以上。职业倦怠与留任挑战突出：68%的受访者表示过去五年工作压力有所增加，日益复杂的威胁形势（71%）为首要压力来源；难以留住合格人才的企业比例回升至55%，扭转了此前逐年下降的趋势，非洲、拉美与亚洲留任难度最高，北美最低。技能缺口仍是突出矛盾。SecOps（安全运营）已成为第二大技能缺口（45%），较2025年33%大幅上升；最重要的技术技能聚焦降低核心风险，包括数据安全（56%）、威胁检测与响应（54%）、漏洞管理（53%）、身份与访问管理（51%）及事件响应（49%）。软技能方面，批判性思维（59%）、沟通能力（57%）、问题解决（53%）位列前三。安全运营预算与AI应用加速，但治理成熟度偏低。AI在安全运营中的主要场景为自动化威胁检测与响应（41%）、自动化日常安全任务（40%）与端点安全（33%），但仍有13%的企业尚未应用；AI相关事件响应演练仅8%定期开展，治理与准备工作滞后于应用步伐。报告结论指出，网络安全整体承压、正值关键转折期，组织需在人员、技能、运营与AI治理多个维度同步强化以应对复杂威胁环境。

本报告由东盟秘书处联合国际贸易中心（ITC）在欧盟—东盟可持续互联互通（SCOPE贸易）框架下编制，聚焦东盟中小微企业在跨境电子商务中的参与现状、核心挑战与生态系统支持机制。报告基于覆盖超过22万家企业的东盟商业支持组织（BSO）专项调查，以及与东盟私营部门参与者和BSO的30项双边磋商，系统梳理了区域数字贸易格局。 研究发现，中小微企业占东盟企业总数的97%至99%，贡献约44.8%的GDP，是区域经济的支柱，但在拓展跨境电子商务时仍面临四大挑战：外国市场监管与准入要求复杂、难以接入物流与数字支付等生态伙伴、缺乏数字营销与平台运营等专业技能、以及对可用支持工具的信息缺口。报告回顾了BSO在政策倡导、培训、市场信息与出口支持方面的作用，并指出其在高级数字技能与数字贸易监管等领域能力信心不足。 基于对欧盟经验的分析，报告提出五项优先行动：开发跨境电子商务与人工智能技能课程、与私营部门和BSO共建电商支持计划、提升BSO跨境电商能力并推广最佳实践、支持本土电商与科技物流支付服务商、提高对东盟数字工具与倡议的认知。报告认为，随着《东盟数字经济框架协定》（DEFA）推进，到2030年东盟数字经济规模有望达约2万亿美元，为中小微企业打开区域与全球市场新空间。

本报告为华福证券国防军工行业定期报告，聚焦AI高速光模块迭代对磷化铟（InP）衬底与光芯片需求的拉动。报告基于Coherent、Lumentum、AXT、AAOI、住友电工等海外光器件与衬底龙头财报电话会信息，梳理各厂商产能扩张与长单锁定情况：Coherent两年4倍扩产并锁定6英寸衬底供给、正式发布PhotonLink集成光学平台；Lumentum的EML/CW/泵浦激光器全面紧缺、扩建InP晶圆厂并向AXT新增供货；AXT产线满负荷运行、预计2027年底季度产能大幅增长至1.3亿美元以上；AAOI的800G/1.6T产能已全部售罄至2027年二季度；住友电工将FY28 InP衬底产能提升至FY24的3.1倍。报告提出磷化铟产业链三大核心逻辑：高速率高功率产品全口径良率下降导致产出减少；800G→1.6T→3.2T→CPO迭代持续抬升光芯片与衬底需求；上游高纯红磷供给有限、4英寸与6英寸片扩产验证周期长，行业供需缺口或维持高位。报告判断，向2027年展望国内外磷化铟行业将快速向4英寸与6英寸片迭代，并汇总ECOC 2026展会动态，显示CPO/NPO外置光源成为产业主线。报告同步给出本周磷化铟行业指数表现（相对沪深300跑输1.70pct）、铟价高位小幅回落（精铟由5250元/kg降至5200元/kg）及板块个股涨跌，并提示光模块需求、客户验证进度、扩产良率及技术路线竞争等风险。

本白皮书由GOFO发布，分析美国包裹尾程配送市场格局的结构性演变及其对电商发货方的影响。数据显示，2025年美国国内包裹运量达到创纪录的239亿件，收入增长4.1%至1,960亿美元。结构性转折来自Amazon：截至2025年，Amazon Logistics配送国内包裹67亿件，超过USPS的66亿件，首次成为按运量计算最大的国内包裹承运商，标志着由FedEx、UPS与USPS构成的传统Big 3格局正在调整。传统承运商策略同步变化：UPS推进所谓Amazon glide down，减少低价值住宅电商运量并关闭部分场地；FedEx更关注货件价值与收入质量；USPS则通过Ground Advantage持续承接轻量级电商流量，但年内两次调价累计涨幅约16%。与此同时，挑战者层级承运商运量同比增长13%至约25亿件，包括拥有自有网络的零售商与独立区域承运商，市场向多元化发展。GOFO自身2025年通过美国网络处理包裹超过1亿件，依托东西海岸超级枢纽（EWR、LAX）与达拉斯战略中部枢纽，构建覆盖约75%美国人口的一体化全国网络，并通过自研运营平台ATLAS实现自动化分拣与动态路由。报告为希望在传统承运商之外实现多元化的发货方提供了一套承运商选择与决策框架。

湘财证券发布甘李药业（603087.SH）深度研究报告，围绕糖尿病用药市场格局与公司业务管线展开系统梳理。报告首先刻画全球糖尿病患病趋势：2024年全球20—79岁患者约5.89亿、患病率11.1%，预计2050年升至8.53亿；中国患者达1.48亿，存在巨大未满足临床需求，构成用药市场持续扩容的底层逻辑。用药结构方面，全球糖尿病治疗正从“胰岛素为中心”向“GLP-1引领、多机制协同”演变，GLP-1受体激动剂凭借降糖与减重双重获益，国内市场从2021年24.6亿元增至2025年140.5亿元，年复合增速超50%。胰岛素领域历经四代技术更迭，集采重塑市场格局、国产替代加速，2025年胰岛素市场重返200亿元规模、同比增长15.23%。甘李药业作为国产三代胰岛素市占率第二的龙头企业，通过接续集采实现量价齐升，2025年归母净利润同比增长86.05%；国际化方面，甘精、门冬、赖脯三款胰岛素获欧盟批准，巴西PDP项目十年订单不低于30亿元。创新管线中，博凡格鲁肽为全球首款进入上市申请阶段的GLP-1双周制剂，GZR4为国产首个进入Ⅲ期临床的第四代胰岛素周制剂，有望在未来数年打开增量空间。报告还详细对比了九大类降糖药物、四代胰岛素优劣及全球GLP-1双寡头格局，并指出差异化创新（双周/月制剂、口服小分子、多靶点）是突围方向。

工银国际发布瀚天天成（2726.HK）公司报告，系统梳理全球碳化硅外延片龙头的产业链地位与成长逻辑。瀚天天成2011年成立于厦门，深耕碳化硅外延超过15年，2023年起按年销售片数成为全球最大碳化硅外延晶片供应商，2024年按全球外销市场销量计市占率31.6%，并成为全球首家实现8英寸产品批量外供、2025年12月全球首发12英寸产品的企业，产业地位由「中国突破者」升级为「代际演进引领者」。报告分析，碳化硅功率半导体受益AI与新能源双轮驱动，全球市场规模预计由2024年26亿美元增至2029年136亿美元，渗透率由4.9%升至17.1%；碳化硅外延晶片市场由2024年12亿美元增至2029年58亿美元，复合增速约38.2%，8英寸出货占比将由14%提升至64%。下游应用中，电动汽车与充电基础设施占八成以上，AI数据中心因英伟达800V直流供电架构对高耐压、低损耗器件需求激增，2030年渗透率预计达18.3%。公司壁垒来自牵头制定的全球首个碳化硅外延SEMI国际标准、覆盖6/8/12英寸的工艺平台、约18项关键指标控制能力与长周期客户认证；全球前五大碳化硅功率器件厂商中4家、前十大中8家为其客户，海外收入占比超一半。产能方面，厦门基地2026年底月产能将超7万片，马来西亚基地规划年产能40万片8英寸产品，2027年底总产能预计达110万片每年。报告另关注固态变压器产业化为公司厚膜外延打开新增量，并提示行业扩产降价、需求波动、产能执行与技术迭代等风险。

本报告由Sensor Tower发布，基于其Pathmatics数字广告洞察工具，对截至2026年8月的全球数字广告支出、展示量与创意趋势进行系统测算，覆盖社交、搜索、展示与视频、电视与流媒体（OTT/CTV）及零售媒体等主要渠道，并以美国市场为重点刻画行业现状。 报告核心结论是人工智能正在重塑2026年广告业：包含“AI”“GPT”“机器学习”“LLM”等术语的数字广告创意支出达13亿美元，同比增长48%，曝光量攀升至1670亿，较2025年增长46%。生成式AI原生品牌的AI相关广告支出份额从2024年的5%升至2026年前五个月的18%，展示量份额近四倍至23%。分行业看，健康与保健在AI相关创意广告支出上同比增长165%，金融服务、商业与工业、媒体与娱乐均录得超60%增长；游戏类别整体广告支出同比增长54%。AI图像与视频生成技术缩短了创意生产周期，使品牌得以测试更多变体并快速迭代。 报告还梳理了年度广告故事的多条主线：假日季广告发力、大型体育赛事（如FIFA世界杯）创造独特营销机遇；社交广告、OTT广告、零售媒体广告与ChatGPT广告各自呈现差异化增长轨迹。零售媒体作为新兴渠道快速崛起，与社交、搜索共同构成品牌全渠道布局的关键阵地。整体而言，数字广告在AI驱动下进入创意规模化与渠道碎片化并行的新阶段，品牌需在技术效率与用户信任之间建立可持续的营销范式。

本报告系统梳理2026年日本游戏市场表现，基于Sensor Tower应用表现洞察、Pathmatics数字广告与Video Game Insights等数据，覆盖移动游戏、PC与主机游戏及数字广告维度。数据显示，日本移动游戏应用内购收入在截至2026年7月的12个月达约1.56万亿日元，同比增长5.1%；下载量约5.85亿次，同比增长5.4%。PC与主机游戏市场表现更为强劲，收入同比增长7.7%，用户总时长约167亿小时。从厂商格局看，Bandai Namco在移动游戏应用内购收入居首，Konami旗下eFootball凭借2025年1月以来274.2%的月收入增幅成为增长冠军，hololive Dreams则在下载增长上领先。2026年1至7月日本移动游戏内购收入Top 10以RPG、4X策略等品类为主，Square Enix、Cygames、Perfect World等厂商凭借IP与跨平台运营占据重要位置。报告同时呈现日本游戏用户画像与广告投放趋势，为理解这一成熟而高价值市场的结构与演进提供参考。

森麒麟（002984）成立于2007年，是深耕高性能、大尺寸轮胎近二十年的全球化智能制造企业，产品覆盖半钢胎、全钢胎与航空胎，销往150余个国家。公司以青岛、泰国、摩洛哥三大基地构建全球产能“黄金三角”，现有设计产能约4000万条/年，其中摩洛哥工厂于2025年建成放量，远期推进“833Plus”战略以多基地调配对冲贸易风险。财务方面，公司2020—2025年营收复合增速约12.85%，2025年受美国232关税、泰国退税及成本汇率波动影响净利润承压，2026年上半年增速回升至7.3%。技术端，公司航空轮胎打破国际垄断，已进入相关飞机制造企业供应商名录并小批量供货；QirinEV新能源胎滚阻降低12%，三项性能达欧盟标签A级，路航品牌为Test World测评排名最高的中国品牌，并进入大众、奥迪、Stellantis等主流车企供应链。行业层面，全球轮胎市场平稳增长，2024年规模略高于1900亿美元，半钢/全钢胎销量分别同比增长6.3%/4.8%；米其林、普利司通、固特异三大巨头份额由2000年的57%降至2024年的35%，国内头部企业凭借性价比与海内外扩产持续抢占份额。供给端多家海外轮胎企业规划关停产能，叠加欧盟等多国关税围堵，倒逼国内企业加速海外基地布局。报告系统梳理了公司智能制造体系、全球化产能节奏、产品与客户结构，以及轮胎行业的供需、关税与成本周期特征。

奥维云网（AVC）联合京东发布《2026中国钛厨具行业消费洞察白皮书》，刻画钛厨具在健康消费升级与技术降本双重驱动下步入黄金发展期的产业图景。消费端，健康安全成为绝对核心购买因素，95.4%的钛锅消费者关注健康安全属性，31.9%因「无涂层、不担心涂层脱落误食」而选择钛锅，应用场景由户外露营延伸至日常烹饪、母婴辅食、办公饮水与社交礼赠。技术端，三代工艺迭代使物理抗粘技术实现免开锅养锅，海绵钛价格由2006年约20万元/吨降至2026年4.5万元/吨（降幅超77%），叠加我国占全球65%的产能规模，支撑钛厨具大众化普及。渠道端，钛厨具在三大电商平台渗透率均突破17%，京东增速领先且中高端占比表现突出。分品类看，钛锅为核心引擎：纯钛增速领跑、京东市占8.4%居首；有钛在300元以上高端价格带占比超50%；钛炒锅、钛煎锅处成熟爆发期，钛奶锅借母婴场景高速起量。品牌格局方面，苏泊尔、康巴赫、三禾、三头鹰等在传统与新兴品牌间展开分化竞争。白皮书为厨具行业高端化升级与品类结构重塑提供了数据支撑。

国金证券行业深度报告聚焦热界面材料（TIM）在AI算力散热升级中的关键作用。TIM填充芯片与散热器间的空气间隙以传导热量，按封装结构分TIM1、TIM2及无盖封装的TIM1.5；随英伟达单颗GPU功耗由A100的400W升至GB300平台的1400W，以及2.5D/3D先进封装大型化带来翘曲问题，传统高分子与金属基TIM在导热、柔软贴合与长期可靠之间难以兼顾。石墨烯TIM以高本征面内热导率（粉体约800-3500W/(m·K)）结合垂直取向或三维连续网络设计，将面内导热转化为厚度方向传热，量产型垂直取向垫片热导率达约130W/(m·K)、热阻低至0.04-0.06℃·cm²/W，并具备压缩回弹与长期热循环稳定性。全球TIM市场预计由2024年约20.12亿美元增至2031年约41.48亿美元，复合增速10.7%，应用由AI GPU向ASIC、服务器CPU、光模块及功率半导体拓展。传统市场由杜邦、陶氏、汉高等国际巨头主导，而石墨烯导热垫片作为新兴细分方向格局未定，鸿富诚已实现规模化批量供应并导入全球头部AI芯片客户，中石科技、思泉新材、飞荣达等国内厂商亦加速布局，碳基路线为国产厂商突围高端提供切入窗口。

本报告由红餐产业研究院发布，系统梳理2026年中国非遗美食的发展现状、商业化价值与未来趋势。非遗美食并非官方非遗分类，而是对饮食相关非遗传统技艺及其传承人的行业性概括，主要分布于传统技艺门类。据不完全统计，截至2026年8月，与非遗美食相关的国家级非遗传统技艺近170项、省级超3,200项，2026年全国非遗美食相关产业产值总额预计突破5,000亿元。 报告将非遗美食的消费价值释放归纳为三种分化形态：以兰州牛肉面、柳州螺蛳粉为代表的“高热度、高销量”正向循环；以贵州酸汤、剁椒鱼头为代表的“高热度、低销量”；以及大量区域属性强、以区域消费为主的品类。驱动产业增长的核心因素包括政策体系完善、年轻群体国潮文化认同增强、社交媒体精准传播降低触达成本并缩短转化路径，以及文旅市场复苏。 在商业价值层面，非遗美食兼具消费、传播、文化、权威四重属性，为餐饮企业带来产品创新、流量传播、品牌壁垒、文化传承与业务增量五大价值。报告指出，价值转化需具备技艺可标准化复制、生产可工业化、文化传播可专业化三项基础条件。未来产业将呈现三大趋势：品牌化与数字化加速、突破地域限制走向全国乃至国际市场、深化与文旅文创及新零售融合。报告为餐饮从业者、供应链企业及消费者提供了系统参考。

随着AI算力需求爆发，GPU功耗快速攀升，NVIDIA A100约400W、Blackwell约1000W、Vera Rubin已达约2300W，芯片局部热流密度高度集中，叠加2.5D/3D先进封装延长内部传热路径，传统铜、铝等材料在导热能力与热膨胀匹配方面逼近物理上限。单晶金刚石热导率达2000—2200W/(m·K)，约为铜的5倍以上，且具备低热膨胀与电绝缘特性，成为高热流密度芯片近端散热的理想材料。报告提出金刚石可沿芯片至系统级散热链路多层渗透，并梳理出六条技术路线：金刚石-铜复合材料产业化成熟度最高、成本仅为纯CVD金刚石的10%—20%，已在联想AI轻薄本、郑州超算等场景落地；CVD多晶热沉片易于大尺寸制备，是国内已实现4—8英寸量产并交付华为等客户的主流产线；CVD单晶性能最优但大尺寸生长仍待突破；金刚石-SiC复合液冷板（如Coherent Thermadite 800）向系统级延伸；GaN-on-Diamond强化器件级近结散热，主要覆盖射频与功率器件；金刚石微通道则面向极端热流密度场景，北大团队已实现10000W/cm²的超高热流密度散热验证，仍处前沿阶段。工艺壁垒集中于HPHT与CVD（以MPCVD为主流）双路线生长、切割抛光加工以及界面键合降低热阻。报告判断2026年有望成为金刚石散热商用化落地元年，全球供给高度集中，国内企业依托产业基础加速切入。

本白皮书由亚信科技、联通在线、清华大学智能产业研究院与VERYK GROUP联合编制，聚焦室内空间智能从数字感知迈向物理行动的核心命题。报告指出，在具身智能写入政府工作报告、智能家居以旧换新政策激活、跨品牌互联互通标准成熟的多重利好下，室内Physical AI正进入产业化窗口期，覆盖智慧家庭、机房数据中心、仓储物流与商业楼宇四大场景，呈现“行业侧放量、消费侧蓝海”的结构。报告核心判断，空间智能需求正从“看得见”升级为“看得懂、能行动、可信赖”，但现有方案仍停留在“有监控、无服务”阶段。规模化落地须跨越数据、认知、安全、成本四道关卡，且四者呈乘法制约关系——任一维度趋近于零，商业化即不成立。对此，报告提出三大核心能力主张（数据先行、分层认知与决策、安全内生）与两个横切机制（云边端架构、Agent编排），并贯穿在线任务闭环与离线数据闭环两套运行体系。报告还分析了世界模型、高保真仿真合成数据、视觉-语言-动作模型（VLA）三条技术曲线的历史性交汇，为空间智能后训练迁移奠定数据与模型基础。报告强调，家庭作为全球最大室内空间，其验证的室内理解、导航与判断能力可迁移至几乎所有室内场景，而约3.2亿老龄人口的居家看护构成确定性刚需，由此确立“家庭技术首发验证与机房商业造血并行→仓储放量→楼宇普惠→千行百业复制”的双轨演进路径，为产业界提供一条可工程化、可商业化的完整落地路径。

本报告首次系统梳理海光芯正（1191.HK）作为光电互连产品提供商的业务与技术布局。公司成立于2011年，是全球少数同时具备硅光子芯片设计能力与硅光子光模块研发、量产能力的企业之一，产品线覆盖400G至1.6T全系列硅光模块、有源光缆（AOC）、有源铜缆（AEC）及6.4T NPO光引擎，可满足AI数据中心机柜内、机柜间到集群间的各层级高速互联需求。受益于AI算力基础设施投入与传输速率升级，公司营收由2023年的1.75亿元增至2025年的12.21亿元，年均复合增速达164%；2026年上半年营收7.98亿元，400G与800G光模块合计收入占比升至82.9%，硅光产品收入占比达39.0%。报告分析公司“芯片设计—晶圆测试—模块制造”的端到端自研能力，自研WIMO封装平台依托12英寸晶圆使模块成本较竞品降低20%至30%；同时已锁定2027年约1000万颗DSP芯片订单，IPO募资约53.4%投向扩产。行业层面，全球及中国AI光模块市场预计2030年分别达3475亿元与990亿元，2026至2030年复合增速分别为30.6%与36.0%，下一代NPO/CPO市场由2025年的6亿元增长至2030年的2042亿元，硅光子凭借成本与功耗优势成为关键基础技术。报告亦提示技术迭代、行业竞争、供应链与海外拓展等风险。

天风证券首次系统梳理新和成（002001）作为精细化工龙头的国产化与创新突破路径。公司以浙江新昌、上虞、山东潍坊、黑龙江绥化四大基地为依托，构建“化工+”与“生物+”两大技术平台，产品覆盖营养品、香精香料、高分子材料与原料药，服务于全球百余国家和地区。营养品板块贡献六成以上收入与毛利，其盈利与维生素A、E及蛋氨酸价格周期高度相关。公司是国内首家产业化VE两大中间体（三甲基氢醌、异植物醇）的企业，通过异佛尔酮法与主环路线、异戊醛法工艺变更实现降本；并以柠檬醛为起点贯通维生素A全产业链，采用Roche法规模化生产。在维生素产品矩阵上，公司拓展虾青素、辅酶Q10、胡萝卜素等衍生品种，并通过非公开发行布局香精香料。新材料板块方面，公司是国内最大PPS生产商，产能达2.2万吨并实现满产，高温尼龙（PPA）完成中试，天津南港“己二腈-己二胺-尼龙66”全产业链一体化项目总投资约100亿元、一期预计2027年建成，HA项目同步推进。公司连续多年研发投入占营收超5%，在建尼龙66与蛋氨酸等项目有望打开中长期成长空间。

宁夏建材（600449）是中国建材集团旗下以水泥及水泥熟料为主业的西北建材龙头，近年来主动推进“基础建材+数字经济+新材料”多元转型。报告系统梳理了公司的发展阶段、业务结构与盈利表现：2021—2025年受下游需求疲软影响，营业收入由57.83亿元降至51.73亿元，综合毛利率经历触底后于2025年回升至13.56%；数字物流业务通过“我找车”平台深耕制造业大宗整车运输，主动精简低毛利业务规模，亏损持续收窄。2026年8月，公司与控股股东中国建材股份签署意向协议，拟受让中建材石墨100%股权，将主营业务拓展至石墨新材料的研发、生产及销售。报告分析了石墨行业的供需格局：人造石墨负极受动力电池与储能需求拉动，2025年出货量达267万吨、占负极材料总量九成以上，而天然石墨依托“柳毛”大鳞片矿山向球形石墨、负极材料及高端柔性石墨延伸。区域层面，宁夏水泥行业产能集中度高、错峰生产机制完善，盈利有望逐步筑底回稳。从财务视角，公司货币资金储备充裕，2025年末达33.28亿元，为转型与并购提供资金保障。报告提示了需求不及预期、错峰执行不及预期及石墨资产注入进展不及预期等风险。整体来看，水泥主业为业绩提供安全垫，石墨新材料有望成为公司中长期成长的第二曲线。

本报告为东证期货基于2026年9月7日至18日新疆棉花全产业链深度调研形成的调研报告，覆盖南北疆主要产区，通过企业座谈与田间考察，系统评估新季疆棉的产量、成本、收购、消费与库存形势。核心结论为：在政策调减植棉面积实际执行困难、单产仅小幅回落的背景下，2026年新疆棉花产量预计约720万吨，同比减产约30万吨（减幅约4%），为仅次于上年度的历史次高位。 分区域看，北疆受高温缺水影响单产两极分化，南疆喀什、和田等地面积不减反增，全疆实际种植面积减幅有限（约2%—3%）。采收时间因生育期加快同比提前约一周。成本端稳中有增，包地种植成本约3000元/亩以上，水肥投入增加推高物化成本。棉籽价格同比上涨0.4—0.5元/公斤，预售量远超去年同期。收购端，轧花厂风险意识显著增强，银行贷款监管加严、大型企业压缩包厂规模，普遍采取“贴着盘面收、边收边套”的稳健策略，抢收概率低；新花预售量仅30—40万吨，远少于去年。 下游纺织企业方面，新疆纺企利润空间受挤压、订单虽维持满开机但成品销售体感弱于上半年，客户提货周期拉长，经营压力同比增加，且明年新增产能或进一步加剧行业内卷。报告据供需格局对四季度郑棉价格区间进行了测算，指出新棉集中上市期对需求承接能力形成考验，上游套保压力较大、下游或现负反馈，长期上方空间取决于下游实际需求与外盘表现，同时提示宏观金融、产业政策及减产超预期等风险。

千里科技（股票代码601777）前身为力帆科技，经司法重整引入吉利与重庆国资力量，并由旷视创始人印奇领衔，整合吉利极氪智驾、迈驰智行等团队组建千里智驾，定位为物理AI新兴力量。本报告首次系统梳理公司“科技业务+终端业务”双轮驱动格局：终端业务以汽车、摩托车及通用机械为主，科技业务覆盖智能驾驶、智能座舱与Robotaxi解决方案。公司在RLM（强化学习-多模态）模型底座上构建L2-L4全栈智驾方案，千里座舱以AI Agent为核心打造AgentOS，并基于三大支柱推进Robotaxi综合解决方案。依托AI原生基因与吉利体系协同，公司承接大吉利智能化任务，目标2027-2028年每年新增数百万套智驾方案出货，并计划2030年实现超30万辆Robotaxi搭载。市场层面，全球智能座舱解决方案收入预计由2025年4296亿元增至2030年8619亿元，全球智驾解决方案市场同期由3132亿元增至8448亿元，Robotaxi全球市场2030年有望突破800亿美元。智驾能力与机器人能力高度同源，公司亦向具身智能延伸。风险提示包括产品研发进度、市场需求及竞争不确定性。

本报告聚焦福建海西新药创制股份有限公司的核心口服眼底病创新药HX9428（项目代号HXP056），系统梳理其临床价值与研发管线。报告首先界定眼底血管性疾病（nAMD、DME、RVO）的慢病属性与巨大未满足需求：全球AMD患者约2亿、中国nAMD患者约600万，现有抗VEGF玻璃体腔注射虽为一线标准治疗，但长期反复注射带来的治疗负担与依从性瓶颈突出。HX9428作为口服小分子VEGFR相关抑制剂，基于MultiSel-Opt平台优化分子设计，临床前数据显示其“眼部富集、系统快清除”的差异化药代特征（眼球半衰期19.9小时、为血浆11.7倍），从机制上破解口服眼底药的安全性难题。临床进展方面，nAMD已完成中国I期剂量爬坡，13例完成24周给药患者BCVA平均提升5.2个字母、视网膜厚度下降73.3μm，未出现剂量限制性毒性；公司同步推进三项II期临床，美国II期获FDA快速通道资格。从疾病机制看，DME、RVO与nAMD核心病理均涉及VEGF介导的血管异常与渗漏，HX9428向多适应症延展具备机制连续性。报告对比了全球眼底病四大研发方向（长效注射/缓释植入、基因/细胞治疗、新靶点/多靶点、非侵入治疗），指出口服小分子是唯一有望从根本上重构眼底病治疗场景、将治疗从医院注射转向居家长期用药的路线，并梳理了公司“仿制助力创新”双轨战略下的多靶点小分子管线（C019199骨肉瘤III期、HXP089胶质母细胞瘤、HXP090肺纤维化）。