拉丁美洲市场研究报告

本报告由国投证券于2026年9月发布，聚焦锂离子电池负极材料企业尚太科技，系统梳理其一体化制造优势、行业周期位置与产能扩张路径。报告回顾公司发展脉络：尚太科技自石墨化加工起步，2018年进入宁德时代供应链切入负极赛道，2025年负极销量达34.35万吨，市场份额约11.80%，负极业务收入占比近92%；山西四期、五期、马来西亚基地在建，2027年公司总产能有望突破70万吨。在成本端，公司石墨化自供率稳居行业前列，单吨成本约6500元，相较外协9500至9800元具备约3000元优势，成本能力源于工艺积累、用电管理与全工序一体化，而非单纯依赖低电价。需求端，新能源车与储能构成负极核心需求，国内新能源车销量由2021年350万辆增至2025年1600万辆以上，高倍率快充、硅碳、硬碳等高性能产品加速产业化，竞争转向性能、技术与一体化能力。行业经历2023至2024年产能集中释放的阶段性过剩与价格下行后，2026年价格小幅修复，供需转为结构性紧平衡，一体化低成本企业份额提升。成长端，公司高倍率负极批量出货、占比超50%，布局硅碳与硬碳，与头部客户合作稳定，订单驱动扩产。报告还对比贝特瑞、杉杉股份、中科电气等主流厂商扩产节奏，分析公司在客户绑定、技术迭代与产能释放之间的正循环，并提示新能源车及储能需求、产品价格、原材料波动、产能爬坡及海外项目建设等经营风险。从竞争格局看，2025至2027年主流负极企业产能由78.25、60.00、34.87万吨提升至约92.00、73.00、74.00万吨，尚太科技凭借一体化与低成本优势在行业出清后份额有望持续抬升。报告认为，负极材料行业长期成长由新能源车与储能需求驱动，产品高端化与制造一体化将成为企业穿越周期的核心能力，工艺积累与规模效应构筑的护城河难以被简单复制。对负极材料从业者、锂电产业链研究者具有较高参考价值。

本报告由西部证券于2026年9月发布，研究一家国内领先的智能座舱解决方案供应商。公司采用「软硬芯云」一体化模式，提供软件、硬件及云端服务相结合的解决方案，2021至2025年营业收入复合增速达42.0%，2025年营业收入35.10亿元、智能座舱域控制器交付量130万台、同比增长超40%。市场份额方面，据高工智能汽车研究院数据，2025年公司在国内25万元以上自主品牌车型座舱域控市场份额达25.18%、位居第一；据佐思汽研数据，L3级座舱域控2025年装配量22.1万辆，2026年1至4月已达22.6万辆，公司聚焦骁龙8295、骁龙8397与麒麟9610A三大高端芯片平台，有望受益于高端智能座舱的量价齐升。在竞争格局方面，据国内座舱域控供应商装机量数据，公司位居头部梯队，产品按高端、中端与低端SoC分层覆盖，2025年分业务收入占比中座舱域控为主力，毛利率与费用率随规模扩张逐步优化，经调整净利润（加回股份支付及上市开支）改善明显。报告还关注公司拟收购成都明夷约70%股权、切入光通信电芯片业务的第二成长曲线：成都明夷是国内极少数可实现单通道100G TIA电芯片量产的企业，据ICC讯石咨询，2024年全球数据中心侧光通信电芯片市场规模20.9亿美元，预计2029年达60.2亿美元、复合增速23.6%，而25G及以上速率电芯片中国厂商按收入仅占全球7%，国产替代空间广阔；该股权收购设有2026至2028年合并收入4.80、6.20、8.00亿元及税前利润0.45、0.90、1.20亿元的业绩承诺。整体来看，该报告为智能汽车、座舱电子与光通信芯片产业链的从业者及研究者，提供了企业业务结构、高端化趋势与并购扩张的参考视角。

本报告由万联证券于2026年9月发布，为服务消费专题系列之二，聚焦赛事经济的发展态势与产业链机会。报告认为，赛事经济正处于消费结构切换、政策红利与商业模式拐点三重共振的窗口：服务消费占比持续提升，体验消费加速渗透；2030年体育产业总规模超过7万亿元的目标锚定成长主线，赛事经济被2026年政府工作报告列为核心任务。从总量看，2023年我国体育产业快速修复，总规模同比增长11.31%，2024年总规模与增加值分别达3.84万亿元左右，服务业占比持续提升。报告沿产业链四层结构展开分析，核心价值层为赛事IP，是定价权最强、盈利能力最高的环节；上游供给层受益于「15分钟健身圈」建设、地方联赛扩容与场馆新建改造，带动器材与地材需求；下游消费层则受周期性大型赛事拉动，啤酒、功能饮料与即时零售等衍生消费受益。国际对标方面，报告比较NBA、TKO、英超、F1、FIFA等海外赛事IP的商业模式，总结「版权为核、稀缺为盾、内容为翼」三大共性，国内赛事正从参赛费托底向赞助与门票放量切换。在细分领域层面，赛事运营规模扩张与盈利约束并存，政策催化推动业务向高附加值商业开发延伸；场馆运营依托核心区位与资源稀缺性，通过赛事驱动与存量提效改善经营；健身器材与场地材料受益于设施建设及更新需求，出海贡献增量；运动服饰借助赛事营销提升品牌影响力与销售转化，体育彩票呈现大赛周期下的高敏感度，啤酒、功能饮料及即时零售承接观赛、聚会与夜间消费需求。报告强调，国内头部赛事正处于从参赛费托底向赞助与门票放量的切换前夜，全球媒体版权历史性通胀周期为国内赛事IP价值释放提供了清晰参照。整体来看，该报告为体育运营、场馆建设、健身器材、运动服饰及衍生消费等领域的从业者与研究者，提供了赛事IP价值释放与产业链受益路径的参考框架。

本报告由申万宏源于2026年发布，属GenAI系列研究，系统探讨大模型幻觉的成因、控制路径与对AI应用落地的影响。报告界定，幻觉指语言模型常产生的过度自信的似真谬误，包括无中生有、事实错误、语境误解与逻辑谬误等类型，并根据哥德尔不完备定理指出部分幻觉在数学上无法彻底消灭，控制与智能化提升同为长期命题。报告提出，幻觉源于模型架构、有毒数据、奖励目标对准确性要求缺失、上下文窗口限制理解力四类因素，对应控制方案也从这四个维度展开：模型层面采用更多人类偏好数据对齐并扩大上下文窗口（32K至128K）；数据端聚焦高质量数据集构建，采用「AI+人工」模式清洗标注；工程化方面，RAG技术成为企业标配，Gartner预计2025年企业采用率达68%，并搭配问题分解框架减少错误累积；Agent层面引入自主学习、自我反思与纠错机制。报告判断，2026年大模型幻觉已能得到更有效控制在Vectara HHEM测评中，全球幻觉率最低的TOP25个模型幻觉率已低于8%，个别模型最低可达1.8%，部分严肃场景通过工程化与RAG结合可用性提升。以财税领域为例，DeepSeek-V3结合RAG后可用率由36.5%提升至85.6%；阿里云调查1500家企业中，50.2%已开展行业微调，37%以上已构建智能体。在领域差异方面，报告将应用按幻觉敏感度分层：营销属低度至中度敏感，创意生成可包容轻度幻觉、商业推广内容需严控事实偏差；财税与企业服务属中度敏感，幻觉易导致数据错误与合规风险，核心流程需人工复核。报告强调幻觉无法从数学上根除，但通过训推范式、架构创新与工程化部署的多层努力，大模型可用性正在系统性提升，为行业应用的规模化落地扫清关键障碍。整体来看，该报告为模型厂商、行业应用开发者与企业IT决策者，提供了幻觉评估与控制方法论的系统性梳理。

本报告由海通国际于2026年9月发布，是AI+系列研究报告，聚焦人工智能在营销领域的应用与产业价值分配。报告指出，AI正逐步嵌入营销行业的内容生产、广告投放、客户运营与效果衡量等核心环节：内容端，生成式AI可批量生成文案、图片、视频及多语言素材，显著降低制作成本；投放端，平台侧AI模型可根据用户行为与转化信号自动完成受众筛选、广告竞价、预算分配与实时优化；客户运营端，AI可识别潜在客户并协助线索跟进。报告梳理了营销产业链的资金流向：广告主出钱，代理商收服务费，广告技术层按流水抽成（约5%至15%），媒体平台拿走约60%至80%份额。研究将AI营销的增量落在广告投放与客户运营两端，认为掌握投放与转化数据的平台（如Google、Meta、AppLovin、汇量科技）更容易把效率提升转化为收入，而传统代理商（如WPP）面临外包需求减少与报价下滑压力；客户运营软件（如迈富时、HubSpot）则有望通过按任务收费带动单客户收入增长。从产业链利润分配看，创意与数据衡量环节不碰广告费流水，收订阅与服务费；营销AI正经历从AIGC单点工具到Agent工作流的三次能力跃迁，已由提示词生产素材，演进到自动完成定向、竞价、预算分配与效果优化的广告产品。在GEO获客方面，随着用户信息获取由传统搜索向生成式答案迁移，品牌营销预算由SEO向GEO延伸，AI覆盖内容生成、投放、监测与复盘完整流程，人主要负责目标、预算与合规。报告整理了2026年全球AI营销市场的多层口径规模：全球广告总支出约1.06万亿美元，算法驱动广告支出约7450亿美元，AI营销软件及服务约350亿至465亿美元。整体来看，该报告为广告平台、营销技术服务商、品牌方及行业研究者，提供了AI重构营销价值链与预算分配格局的量化参考。

本报告由广发证券于2026年9月发布，系统梳理字节跳动在人工智能领域的布局，核心概括为模型、场景与分发三者构成的闭环。字节以分发算法起家，依托豆包、剪映、抖音等内容生态沉淀的海量视频数据与分发场景，构建起从底层模型到应用与分发渠道的AI布局。当前已形成Seed系列模型、豆包等应用以及火山方舟企业服务的产品矩阵。在视频内容生产方面，2026年7月发布的Seedance 2.5支持单次生成30秒视频、最多50个多模态参考素材及指定片段修改，即梦、剪映与CapCut连接生成与编辑需求，并向部分市场付费广告主开放，为广告素材生产提供效率工具，模型的可控性直接影响素材可用率与返工成本。在智能体（Agent）方向，Seed2.1增强任务规划与工具调用能力，TRAE、扣子及火山方舟分别提供任务执行工具、Agent开发平台与模型服务，TRAE企业版已采用席位与模型额度结合的收费方式，扣子按订阅套餐区分使用权益。从商业化逻辑看，视频链以Seedance、Seedream交付可编辑内容资产，创意工具订阅、生成额度及模型调用构成直接收费方式，并向广告素材生产延伸提升既有业务价值；Agent链以TRAE、扣子交付跨工具任务结果，企业可按需采购成品工具或开发自有应用。报告还指出，视频与Agent在具体产品中开始结合，扣子支持从剧本、分镜到视频生成与剪辑并可导出剪映工程文件，办公、研发与内容制作中的重复任务有望带动持续使用，拓展智能体商业化空间。这一布局体现了字节以内容生态为底座、以模型能力为引擎、以分发渠道为出口的协同优势。整体来看，该报告为内容创作、广告营销、企业软件与AI应用开发等领域的研究者与从业者，提供了头部互联网企业AI落地路径与生态协同的观察视角。

本报告由盈立证券于2026年9月发布，研究一家由传统港资地产业务转型AI算力基础设施的企业。公司2026年开启战略转型，重点布局AIDC、GPU算力、AI云与MaaS，定位连接内地与全球的算力枢纽，全球规划算力容量2.4GW，覆盖7个国家13个数据中心节点，自2026年三季度起规模化算力服务开始产生营收。公司治理层面，公司自2025年12月引入瑞凯集团作为战略投资者并推动董事会重组，新任管理层兼具产业运营与资本运作经验，形成「资本+产业」双轮驱动模式。报告分析了AI大模型迭代驱动终端Token需求爆发、中国AIDC供需缺口扩大的背景，海外Neocloud商业模式得到验证，国内自上而下形成多层级算力支持政策。从业务矩阵看，公司传统地产业务持续出清，资源禀赋赋能算力新业务，自本年度9月30日半年报起算力业务将产生规模化营收并形成单独分部；在需求侧，全球头部AI算力服务商在手订单规模显著高于年度收入，美国四大云厂商持续大幅上调资本开支，Agent时代Token通胀推升推理需求，时延敏感型算力需求向核心区域回流，国内算力租赁成为卖方市场。公司依托香港核心区位，整合能源、土地、网络等基础设施资源，构建端到端一体化AI基础设施平台，核心团队曾主导累计落地约4.6万个机架、电力容量超过404MW的大型算力园区建设。营收预测方面，报告预计2027至2030财年营业收入分别约20.24、114.67、362.44、498.34亿港元，其中AI业务为主力贡献；2027至2030财年归母净利润约0.09、8.92、7.22、23.00亿港元，扩张期折旧摊销与融资成本对短期盈利形成影响。报告提示转型执行、审批与建设进度、订单获取、融资摊薄、行业竞争与电价政策、跨境合规等风险。整体来看，该报告为数据中心基础设施、算力租赁与AI云服务产业链的从业者及研究人士，提供了企业转型路径、资源壁垒与产能建设节奏的参考样本。

本报告为国贸期货于2026年9月发布的液化石油气（LPG）季度分析报告，聚焦2026年三季度LPG市场的供需格局、地缘扰动与价格演变。报告回顾了三季度价格走势：7月初PG2609约在4350元/吨附近，受美伊谅解备忘录破裂、霍尔木兹海峡与曼德海峡通航扰动影响，远东到货预期恶化，叠加国内PDH装置复工带动化工需求，7月底PG2608、PG2609升至5200、5100元/吨；9月沙特阿美CP丙烷625美元/吨、丁烷660美元/吨，FEI升至790美元/吨，进口成本明显抬升。宏观层面，美国能源通胀抬头，8月CPI同比3.4%、核心2.4%，9月加息25个基点至3.75%至4.00%区间，国内8月规上工业增加值同比5.2%但社零仅增0.4%，内需偏慢。供需方面，国内炼厂开工低位，7月产量350万吨、8月380万吨，7月进口330.18万吨、8月冷冻货到港降至240.6万吨（环比降29.44%），港口库存降至213.75万吨；美国丙烷库存约1亿桶高位。PDH开工率回升至76.16%，MTBE支撑C4而烷基化偏弱，传统燃烧需求淡季偏弱，四季度随气温下降季节性改善。从价差结构看，LPG与原油联动增强，7月随中东供应恢复预期LPG相对原油偏弱，8月后风险溢价回归，PG-SC裂解价差重新走强，近期随炼厂开工回升而收窄；月差方面，PG09-10持续走强走出地缘挤仓逻辑，PG11-12、PG11-01月差扩大至200元/吨以上，反映近月供应缺口定价。报告总结了中东航运、供应恢复、冬季燃烧需求等核心变量，并指出若海峡通行持续受限，能化价格仍面临上行压力；若供应恢复，前期积累的风险溢价将快速回吐。报告提示需关注地缘风险、宏观扰动、中美关税、下游需求与装置检修等不确定性。整体来看，该报告为能源化工产业链企业、贸易商及研究机构的经营决策与风险管理，提供了详实的供需数据、价差逻辑与季节性判断参考。

2026年，中国大模型市场从token爆发阶段迈向商业兑现阶段，需求侧竞争进一步聚焦有效调用、预算承接、场景价值密度与长期商业化质量。本报告围绕需求提出方、模型调用方与预算承担方之间的结构性分离，分析调用增长的场景来源、客户分层、ToC与ToB价值差异、开源与闭源选型，以及头部厂商竞争优势的形成机制。 在需求结构上，个人用户、企业员工、开发者与平台终端用户可产生高频调用，但收入质量取决于预算能否被个人订阅、企业采购、平台代付或云资源消费承接，企业场景中使用者、系统接入方与预算审批方常相分离。调用增长主要来自搜索、交易、客服、办公、代码、内容生产、内部运营、行业垂直与端边设备等高频入口，增长遵循从入口触发、场景激活、有效调用、付费转化到组织扩散的连续链条。 在商业化分层上，消费者覆盖面最广但单次调用预算深度有限，企业客户采购链路更长、价值密度与续费稳定性更强，开发者通过产品封装放大调用，平台型客户掌握流量入口更易形成批量调用与生态绑定。报告以美图为例，2025年其付费订阅用户达1691万、订阅渗透率6.1%，其中生产力场景付费订阅用户216万、渗透率9%，说明重复成果型场景支撑稳健订阅。头部厂商优势来自在调用、有效调用、付费、续费与毛利链条中打穿关键瓶颈，长期壁垒依赖高价值场景占位、工作流嵌入、数据闭环、云与开发者生态及成本控制。在模型选型上，中国与海外市场在需求、付费与落地路径上存在差异，开源与闭源路线各有适用场景，厂商需结合任务复杂度与安全治理要求做出选择。

2026年，大模型与生成式AI正在重塑媒体与企业传播的底层逻辑。本报告面向企业传播与公关从业者，指出AI搜索的商业传播价值将在年中超过传统搜索，信息入口从搜索引擎、社交平台向大语言模型迁移，企业之间的传播竞争不再是单纯的曝光与流量，而是可信度的排名。 报告援引行业调查数据：2024年5月至2025年5月，与新闻相关的ChatGPT使用量同比增长80%，同期Google新闻搜索量下降25%；大模型答案的来源高度依赖结构化、可验证、长期可信的官方内容。由此提出新的传播框架——故事叙述、数据、AI增强三者相乘：故事建立情感连接，数据提供可信度与说服力，AI作为放大器提升效率与精准度。新闻稿被视为AI世界里的「事实锚点」，因其结构清晰、可验证、可追溯，最易被大模型引用。 在落地层面，报告给出让新闻稿更适配大模型理解的最佳实践：提供充足上下文、强调数字趋势与洞察、突出事实与结论、搭配多媒体元素；并提出企业「可信内容资产池」概念，依据经验、持续验证、一致性、专业性、权威性与可信度等原则（E.E.A.T）长期积累竞争力。 在工具与组织层面，智能发布与全球触达平台通过全渠道同步、AI赋能创作与一站式分发降低传播门槛，并借助传播报告衡量活动效果；当内容可以被批量生成，真正稀缺的正是能被相信的叙事者。报告认为，公关的终极角色正从对外沟通者升级为企业「可信资本」的建造者，2026年应从数据驱动、真实与信任、多渠道优化、AI整合四个起点持续构建可信内容能力。

2026年，大模型与生成式AI正在重塑媒体与企业传播的底层逻辑。本报告面向企业传播与公关从业者，指出AI搜索的商业传播价值将在年中超过传统搜索，信息入口从搜索引擎、社交平台向大语言模型迁移，企业之间的传播竞争不再是单纯的曝光与流量，而是可信度的排名。 报告援引行业调查数据：2024年5月至2025年5月，与新闻相关的ChatGPT使用量同比增长80%，同期Google新闻搜索量下降25%；大模型答案的来源高度依赖结构化、可验证、长期可信的官方内容。由此提出新的传播框架——故事叙述、数据、AI增强三者相乘：故事建立情感连接，数据提供可信度与说服力，AI作为放大器提升效率与精准度。新闻稿被视为AI世界里的「事实锚点」，因其结构清晰、可验证、可追溯，最易被大模型引用。 在落地层面，报告给出让新闻稿更适配大模型理解的最佳实践：提供充足上下文、强调数字趋势与洞察、突出事实与结论、搭配多媒体元素；并提出企业「可信内容资产池」概念，依据经验、持续验证、一致性、专业性、权威性与可信度等原则（E.E.A.T）长期积累竞争力。 在工具与组织层面，智能发布与全球触达平台通过全渠道同步、AI赋能创作与一站式分发降低传播门槛，并借助传播报告衡量活动效果；当内容可以被批量生成，真正稀缺的正是能被相信的叙事者。报告认为，公关的终极角色正从对外沟通者升级为企业「可信资本」的建造者，2026年应从数据驱动、真实与信任、多渠道优化、AI整合四个起点持续构建可信内容能力。

2026年，人工智能算力基础设施的爆发，为氟化工产业链打开全新应用空间。本报告系统梳理含氟聚合物与含氟电子化学品在AI相关领域的渗透，指出多类含氟材料凭借低介电、耐高低温、耐腐蚀等特性，正成为高端通信、半导体与数据中心不可或缺的关键材料。从市场格局看，全球约九成氟聚合物市场由PTFE（聚四氟乙烯）、PVDF、FEP、FKM等系列占据，大部分单品市场体量相对较小，但技术壁垒与附加值突出。 在含氟聚合物方面，PTFE基覆铜板凭借低介电损耗与高频高速性能，成为高端通信、服务器及AI基础设施的重要材料方向；PFA广泛应用于半导体制造，2025年半导体级PFA市场规模约8.85亿美元，预计2032年增长至15.4亿美元；PVDF在2025年最大需求来自锂电池、占比48%，并拓展至半导体超纯水与湿法设备；FEP凭借高频低介电特性，成为数据中心高速铜缆的绝缘材料之一；FFKM密封件在半导体先进逻辑、存储与刻蚀沉积腔体密封中价值凸显，2025年全球市场规模约18.1亿美元、预期2034年突破30亿美元；数据中心单机柜功率超过20千瓦即需液冷，国内企业已布局共计约2.35万吨氟化液产品。 在含氟电子化学品方面，电子级氢氟酸主要用于集成电路氧化膜刻蚀与清洗，国内UP等级以上产能不完全统计约16.6万吨；超高纯六氟化钨用于大规模集成电路化学气相沉积；六氟丁二烯作为新一代蚀刻气体，2021年市场规模约3.11亿美元。报告同时梳理国内多家氟化工企业的产品布局，并提示下游需求、市场竞争、原材料价格与安全环保等风险。

2026年，全球禁塑政策持续加码，纸浆模塑作为可降解、低成本、长货架期的环保包装方案，替代空间不断拓宽。本报告聚焦一家全球纸浆模塑餐饮具龙头企业，2022年全球市占率约16%、国内产量份额约20%，稳居行业第一；2019至2025年营业收入由5.56亿元增长至15.06亿元、年复合增速约18%，2025年受外部关税与贸易措施扰动短期承压，2026年上半年实现营收9.03亿元、同比增长33.7%，归母净利润1.94亿元、同比增长66.6%，成长重回快车道。 行业层面，2025年全球纸浆模塑包装市场规模约62.1亿美元，预计2025至2033年复合增速约6.4%，整体稳健增长。相较PLA、PBAT等方案，纸浆模塑在降解成本、单位成本与性能上具备优势。从收入结构看，公司产品以餐饮具为主，2025年占比96%、长期保持在95%以上；区域上以外销为主，外销占比长期在80%以上，海外市场以北美为核心，并覆盖欧洲、日韩及东南亚，国内市场在禁塑令与双碳政策催化下稳步开拓。贸易措施终裁阻断对美出口通道，推动全球供应链格局重塑，有能力在海外布局产能、规避关税的龙头企业充分受益，行业份额加速向头部集中。 成长驱动来自量与利两端。公司国内与泰国合计产能约20万吨，预计2027年末扩至27万吨，并拟于美国建设2万吨产能，长期目标市占率30%以上；泰国产能订单旺盛、开机率80%以上，因关税优势与稀缺性盈利有望维持高位，国内产能伴随开机率提升与非美客户开拓持续修复。成本优势源自设备、模具与工艺的多重积累，难以被单点赶超，伴随规模效应释放，盈利空间可期。报告提示需关注贸易政策变化、海外产能进度、原材料价格及汇率等风险。

2026年，人工智能算力基础设施建设带动高速网络需求快速扩张。本报告聚焦一家行业领先的ICT基础设施及解决方案提供商，其主营业务为网络设备、网络安全产品及云桌面解决方案的研发、设计与销售，产品覆盖交换机、路由器、无线产品及安全网关等，广泛应用于局域网、城域网与广域网。 报告回顾公司发展历程：企业前身为2003年成立的网络有限公司，2016年整体变更为股份公司，2022年在深圳证券交易所创业板上市，实际控制人隶属地方国资体系，股权结构较为集中。公司形成覆盖400G、800G及更高速率的数据中心交换产品布局，面向大模型训练、推理与高性能计算场景，为智算集群提供高带宽、低时延的数据传输通道。 在行业层面，全球科技巨头资本开支高增，AI算力基建加速，四家全球科技巨头2026年资本开支总额预计超过7000亿美元、同比增幅80%以上，云业务收入持续高增成为AI投入的主要兑现渠道；国内配套政策密集落地，工业和信息化部印发相关实施意见，提出加强高端光电芯片、高速交换芯片，加快建设400Gbps/800Gbps骨干传输网络。市场地位方面，据IDC统计，2026年第一季度该公司在中国以太光网络市场占有率排名第一、中国以太网交换机市场占有率排名第三，并累计落地大量极简以太全光方案，服务近半数中国500强企业。 报告最后分析公司经营效能与海内外市场拓展，指出在稳固网络基本盘的同时，公司正发力智算新赛道，多行业场景赋能持续推进，海外业务快速拓展，成长空间充足。

2026年，中国银发经济进入规模化、产业化加速发展阶段。随着老年人口规模触达3亿，银发群体呈现高净值、多层次、数字化的新特征，健康管理、智能适老、文娱社交等需求持续升级，推动银发消费从边缘市场向核心增长极跃迁。政策红利叠加技术迭代，催生精细化、适老化的产品与服务创新。 报告首先梳理银发经济发展背景，指出其正从边缘产业向国家战略支柱跃迁，并分析多元化养老需求如何推动产业全面发展，描绘出由生存保障型向品质发展型升级的需求金字塔。在消费端，报告将银发人群细分为传统银发族与以60后为代表的新银发族，前者勤俭节约、不爱消费，后者关注自我投资、追求时尚与健康；同时互联网平台老年用户比例显著提升，2023年末60岁以上老年网民规模达1.7亿、渗透率57.2%，约为2019年的2.44倍，其中35%的中老年购物决策者由年轻消费者送礼驱动，孝心经济成为重要增量。 在供给与场景层面，报告从老年社交生活、适老化设计、老年时尚营销、智慧化养老等维度展开。15分钟银发生活圈整合商店、医疗、展览、沙龙等社区服务，以那日松55+友好社区为代表；品牌以无龄感设计平衡美学与功能，将年龄转化为丰富品牌故事的资源；奢侈与运动品牌通过代际碰撞传递活到老美到老理念，反向触及年轻消费群体；智慧养老依托9073模式，通过居家智能化改造实现安全、健康与陪伴，推动智能穿戴与健康管理的深度结合。 报告总结认为，面对庞大且充满活力的银发消费群体，市场需敏锐捕捉需求变化，推动时尚、健康、文娱、智能设备等细分产业蓬勃发展，并携手加速银发经济市场的规模化、产业化进程，为品牌与服务提供者带来长期机遇。

2026年上半年，汤森路透发布《资本市场雷达报告》（H1 2026），以术语级基准分析的方法，系统追踪全球资本市场中信贷协议保护条款的演变趋势与行业动向。报告聚焦贷款人（债权人）与借款人（发行人）在负债管理条款上的博弈，指出债权人已停止将破产风险视为极端情形，而是作为基准情景，并转向「一刀切」式全面关闭所有通路，同时运行针对狭窄战术的拦截器与全方位拦截器。数据显示，可视阻断器交易份额在两个季度内由1%增长至9%再到18%，实现约十八倍增长；Wesco与Incora防护措施同期增长三倍，LME全向阻断器亦增长三倍以上至3%与4%。关联担保保护（抵押权从属）在2025年三季度达到84%峰值后回落，2026年二季度仅部分回升至65%。具体术语方面，J.Crew阻挡物占比由35%升至37%再升至50%，反PetSmart条款由15%升至29%再升至32%，Pluralsight拦截器由11%升至20%；「市值红利」术语在股市高点创下18%新高，带来数年来最大的现金泄漏风险；EBITDA成本节约加回占比在2026年二季度升至50%。展望下半年，报告提示关注债权人由特定保护转向全面保护的进程、股权与信贷资本向少数参与者的集中，以及2028至2029年到期墙是否在条款中体现。该报告为资本市场从业者理解信贷条款市场结构提供了量化视角。报告还指出，借款人并非处于全面劣势，结构性保护换取灵活性的趋势仍在延续，市场仍在谈判而非一边倒；随着债券收益率处于数十年高位、股市接近历史高点，下半年需重点观察保护条款的进一步固化，以及资本集中带来的逆向激励。该报告以量化术语级数据为基础，为信贷从业者、投资人与风险管理方理解市场结构演变提供了细致参照。

2026年8月，中泰证券发布AI应用系列深度报告，聚焦大模型竞争格局与开放生态，探讨CSP（云服务提供商）如何协同国产开放权重模型实现多元发展。报告认为，大模型产业已由参数规模扩张、推理能力强化，进一步进入Agent化阶段，企业与开发者对模型的评价从榜单成绩转向真实任务完成能力、Token使用效率、响应时延与部署灵活性，模型能否持续进入业务工作流成为价值兑现的基础。在供给端，国产开放权重模型与海外前沿模型在编程、软件工程、智能体与多模态等任务上的差距持续缩小，并分别沿前沿能力、开放社区与成本效率三条路径扩大模型供给，竞争维度由参数规模扩展至衍生生态、推理工具适配、许可证安排、部署方式与API价格。报告分析CSP通过模型目录、MaaS、托管推理、专属资源、评测、路由、安全与运维能力，将原始模型封装为企业级服务，推动AI云由基础设施向MaaS与AaaS延伸；并观察到全球AI大模型市场规模持续扩张、投融资在数量爆发的同时格局加速收敛，国内外主流模型在近十八个月密集迭代，开放模型在OpenRouter等平台上的调用占比快速上升。在Agent层面，Coding、办公、客服、营销与内容生产等场景的Token消耗与对数据库、存储、安全服务的调用通常高于单轮对话，有望放大模型调用需求。报告以Kimi K3、Qwen3.8-Max与DeepSeek V4 Pro为例，说明国产开放策略正由单一权重发布走向能力、生态、价格与部署方式的综合竞争，并提示模型迭代、应用商业化、CSP需求释放与行业竞争等风险。报告认为，开放权重与云服务的协同，正在降低企业使用先进模型的门槛，并推动人工智能能力从少数巨头向更广泛的产业参与者扩散。

2026年9月，360AI安全实验室联合多家高校、企业与机构专家编制《大模型安全测评体系与实践报告》，系统构建大模型安全测评的方法论与指标体系。报告首先界定测评内涵，区分能力评测、安全测评与合规评估，并明确测评对象覆盖不同应用形态的差异。在风险图景部分，报告将大模型安全风险贯穿数据准备、模型训练、部署推理、应用调用与退役处置五阶段全生命周期，并聚焦可靠性（可能答错）、安全对抗（可能被带偏）、数据与隐私（可能泄露）、业务执行（可能误操作）与治理合规（出问题可能说不清、追不回）五类重点风险。测评维度上，报告提出以业务场景为起点（而非模型参数）的四层测试集设计、自动化与人工复核结合的判定方式，以及可比较、可决策、分级分类的差异化合格线。在实践验证部分，报告以360大模型卫士为例，介绍「以模治模、以测促防」理念与五道防线，并披露实测数据：在护栏加固测试中，Llama3-8B安全回复率由64.90%提升至86.20%，DeepSeek R1由82.22%提升至94.05%，幻觉问题下降约50%；抽样测评发现约10%的MCP服务存在安全漏洞、约6%易受提示词注入。在面向第二十二届东盟博览会的实战防护中，大模型卫士处理380万次请求，拦截恶意请求117次，完成安全代答790次，识别攻击571次。报告还列出相关法规标准，并提及在2026年国家网络安全宣传周相关测试中获大模型安全护栏能力检测场景第一名，为行业开展大模型安全测评与治理提供体系化参考。报告强调，安全测评不是一次性动作，而应嵌入模型上线与持续运营的全流程，以测评驱动防护能力的迭代升级。

2026年年中，东吴证券发布大模型行业深度复盘报告，围绕「诸侯混战，国模出海」主线，对全球与中国大模型产业的发展态势进行系统梳理与展望。报告首先提出Scaling Law并未失效，单一维度参数堆叠虽面临边际收益递减，但多模态、Multi-Agent与RSI（递归自改进）正打开新的扩展空间；预训练决定天花板，后训练决定触达高度。在竞争格局方面，报告指出前沿模型呈现交替领先、终局未定的态势：2025年11月Google凭Gemini 3短暂领先，2026年初Anthropic靠编程能力反超，到二季度OpenAI凭GPT 5.5与5.6回归，领先优势半衰期急剧缩短。闭源与开源的天平正在倾斜：闭源在前沿能力上仍领先约6至12个月，但开源在性价比、可控性与数据隐私上的优势正吸引垂直AI应用公司转向自有训练，如Harvey用GLM训练法律智能体、Cursor被收购获得模型底座。报告将AI应用归纳为三波浪潮——已从收获期进入的Vibe Coding（编程成为Anthropic与OpenAI收入主要来源）、正在渗透白领办公的Vibe Working（知识工作者占Codex用户约20%且增速为程序员三倍，金融成为Anthropic第二大收入来源）、以及尚处实验期的Vibe Creating，演进逻辑是从高可验证性向低可验证性递进。在国产模型方面，报告关注DeepSeek算法创新与成本优势、智谱GLM-5.x系列在编程上的表现、MiniMax m3在原生多模态上的突破，认为企业端从粗放消耗转向开源节流将助推国产模型全球份额提升。报告为从业者理解2026年大模型产业格局提供了多维视角。报告认为，模型的竞争正从参数规模转向真实场景的任务完成质量与成本效率，国产模型在算法创新与工程优化上的进步，正在重塑全球大模型力量的平衡。

2026年7月，华泰证券研究团队连续第九次参加世界人工智能大会（WAIC 2026），并据此发布产业观察报告。报告指出，本届大会折射出AI产业链的多重变化：中国开源大模型与海外前沿模型的差距持续缩小，国产算力创新从单点芯片转向以「超节点」为代表的系统化升级，散热、供电、连接等配套技术呈现百花齐放态势，具身智能机器人从展示动作转向仓储搬运等真实场景落地。在国产算力方面，华为昇腾Atlas 950 SuperPoD以单柜64卡为基本单元、最大支持8192卡高速互联，采用全局统一内存编址与「灵衢」总线；昆仑芯推出32与64卡整柜超节点方案；中科曙光展出面向十万卡级的scaleX全国产超集群；东方算芯的存算一体芯片DF1000采取不同技术路径；沐曦、摩尔线程、天数智芯等加速卡厂商与联想、浪潮等系统厂商亦密集亮相，标志着算力生产侧进入系统级竞争阶段。配套环节中，正交背板以零线缆、低时延、易散热优势被视为破解超节点内部带宽瓶颈的潜在方案，冷板式与浸没式液冷因单柜功率密度攀升而从可选走向必选，供电架构逐步向800V高压直流演进以降低损耗。具身智能领域，宇树、智元等厂商将演示重心从跑跳格斗转向贴近产线的长程任务，部分已进入客户产线试用。报告还梳理了算力芯片、配套环节与具身智能三大产业链的相关参与企业，并提示AI进展、宏观波动、半导体周期与地缘政治等风险。该报告为理解2026年AI基础设施与产业落地趋势提供了现场视角的参考。