澳大利亚市场研究报告

香港金融发展局（金发局）发布的研究报告指出，全球支付行业正从传统交易清算角色，转型为数码经济的关键推动者。在数码商贸扩张、跨境贸易加速及支付电子化趋势下，预计到2030年全球支付业收入将接近2.6万亿美元，亚太地区支付业收入约达6560亿美元。即时支付（RTP）基础设施广泛部署，截至2026年6月全球已有137个国家可提供即时支付服务，2023至2030年即时支付交易金额预计增长289%。区块链与分布式账本技术推动代币化货币生态兴起，涵盖央行数字货币、代币化存款与稳定币，2025年相关领域合计市值至少达3000亿美元，预计2030年代币化银行存款将促成约100至140万亿美元交易量、稳定币支持每年100至200万亿美元交易活动。 人工智能、代理式人工智能与可编程代币化资产的融合正重塑支付价值链。ISO 20022标准与G20跨境支付路线图（设定2027年量化目标）推动全球互联互通；多边支付平台（如国际清算银行Nexus项目、Agorá项目）与代理银行模式互补，构建“网络之网”。中国香港具备独特战略地位：处理全球约75%的离岸人民币支付，汇聚约1200家金融科技企业，业务涵盖数字资产、区块链与支付创新，并已超越瑞士成为全球最大跨境财富管理中心。 报告提出五大政策建议：优化监管协调并实施相称监管；强化核心支付基建（如CHATS系统）并检视扩大参与安排；善用数字资产与代币化技术驱动支付创新；构建跨境信任基础设施并引领人工智能代理支付发展；发挥多轨道及多货币超级联系人的引领作用。整体而言，中国香港应把握标准演进与结构优势，巩固其作为连接内地与国际的可信赖多货币支付枢纽地位，提升跨境效率并加强亚洲区内金融融合。

本白皮书由德勤管理咨询联合香港大学调研发布，探讨企业如何跨越生成式AI与智能体技术的应用鸿沟，从局部试点迈向规模化落地，最终打造AI原生企业。战略层面，报告提出AI时代的三大结构性悖论——速度悖论（市场需求数字化速度与企业执行模拟化速度的矛盾）、复杂性悖论（个性化与效率难以兼得）与韧性悖论（增长与风险的取舍），并指出生成式AI通过劳动力与产出的非线性解耦，正在重编产业逻辑、重组组织形态、重塑人才能力。 现实检验显示，企业AI采用已接近全面普及但规模化影响有限：92%的企业在推进AI试点，却仅有8%认为已实现财务与战略收益，仅4%认为真正完成组织级转型。德勤调研归纳五大洞察，包括ROI低于预期源于过度期望与量化薄弱、AI发展重心从效率转向创新、最大阻碍来自组织而非技术、客户服务与营销仍是主阵地而研发成为新前沿、高管在长期竞争力视角下保持乐观。价值释放受阻的十大原因集中于筒仓式组织、平台架构薄弱、数据可用性不足、文化障碍与人才缺口。 为突破瓶颈，报告提出覆盖战略、运营模式与流程、数据知识、技术平台、组织人才与文化、可信治理六个维度的企业AI就绪度评估与管理框架，帮助企业识别能力差距、明确建设重点。最终目标是以重点应用牵引端到端流程再造与能力复用，将用例从独立项目沉淀为可持续运营的产品，并通过持续治理推动组织形态、人才能力与数据平台持续演进，使AI价值从局部提效延伸至企业价值链与运营模式的系统性重塑。

汇智研究院《2025中国出境游行业市场年度报告——欧洲篇》基于文旅部、民航局及平台真实预订数据，系统刻画了欧洲出境游的宏观环境、市场表现与消费趋势。报告将内容分为中欧宏观环境、长线出境游消费情况、欧洲市场表现与未来趋势展望四大部分。 欧洲旅游经济方面，2024年国际游客人数正式恢复至疫情前水平并增长1%，2025年一季度同比增长4.9%；2025至2035年区域旅游业增速（CAGR）显著超越同期GDP增长，欧盟与英国就业岗位分别达2460万与414万，业内预判英国或成关键增长引擎。政策层面，申根区于年初扩容（保加利亚、罗马尼亚全面加入），ETIAS系统预计2026年生效；中国欧盟建交50周年、西班牙与意大利在华路演、瑞士联合阅文IP《全职高手》跨界营销等“政企联动加IP跨界”举措，叠加欧洲旅行社协会呼吁放宽对华签证，双向市场增量动能显著增强。 中欧航班方面，欧洲各国通航中国航班达1968班/周，俄罗斯、德国、法国、西班牙居前，但八成集中于一线及港澳台枢纽，意大利与俄罗斯在二三线互通性更高。旅行社产品供给侧呈现全域化、小众化、细分化与体验化态势，传统跟团游占50%至60%，自由行或半自助占30%至40%，主题定制游占10%至15%，并围绕赏花、极光、节庆等主题及邮轮、古堡酒店等打造差异化。 消费趋势上，2025上半年中国出境游呈现“短线稳规模、中长线提增速”的结构转型，长线订单同比增长158%，其中欧洲间夜数同比增168%、美洲增199%、大洋洲增119%，印证长线深度体验需求井喷。报告展望，免签便利化与内容种草将持续驱动欧洲长线游增长，但需关注国际局势与汇率等不确定性。

本周国防军工（申万）指数上涨0.32%，跑赢沪深300指数1.89个百分点，在31个行业中排名第6，成交额2250亿元排名第11。在科技板块整体调整、三季报集中披露的背景下，军工板块延续相对韧性，连续第二周取得相对收益。已披露三季报的34家军工上市公司中18家净利润预增、16家预减，净利润同比增速中位数仅0.06%，部分核心企业单季度业绩明显承压（如北方导航同比-2136%、雷电微力-168%、国睿科技-100%）；在业绩承压下行业仍跑出相对收益，反映前期对交付节奏与毛利率压力的悲观预期已较充分定价。 国际参照方面，SpaceX三季度营收146亿美元（同比+161%）、净利润44亿美元实现单季首次盈利（去年同期亏损11亿美元），调整后EBITDA达88亿美元（+306%）；星链通信收入52亿美元、超级智能板块76亿美元成为第一大收入来源，星链用户增至1360万（去年同期720万），星舰发射目标为明年上半年每周1次、下半年每周2次。这为我国商业航天产业提供重要参照。 国内商业航天同步提速：截至9月30日年内发射70次（去年同期59次），民营火箭完成16次发射已达去年全年水平；朱雀三号、长征十号乙先后完成一级回收，智神星一号首飞使具备液体火箭发射能力的民营主体增至4家，民营火箭首次执行低轨巨型星座“一箭多星”组网任务，国家队与民营协同组网格局加速成型。 第十六届珠海航展定于12月7—13日举办，近50个国家和地区超1100家企业参展、装备超3000件，央企围绕“体系制胜”、无人化智能化与“大军工”第二增长曲线（商业航天、低空经济、燃气轮机、芯片）集中展示。报告判断板块系统性估值出清渐近尾声，四季度订单回暖与建军百年目标倒计时有望打开战略配置窗口，并提示传统军工修复、军贸、商业航天/民机/燃机轮动及军工智能化等方向。

FAU（光纤阵列单元，Fiber Array Unit）是实现光纤与硅光芯片（PIC）高效耦合的关键无源器件。由于标准单模光纤模场直径约9µm、呈近高斯圆形光斑，而硅光波导导模为亚微米级扁椭圆，二者存在天然模场失配，直接耦合损耗严重。FAU依靠V槽基板实现多通道光纤微米级定位，配合微透镜、棱镜等完成模场变换，将多根光纤排成整体阵列后一次对准光芯片多个通道，实现批量耦合，其结构通常由V槽基板、光纤带与盖板三部分组成，制造涵盖基底研磨、V槽加工、排纤对准、盖板组装、点胶固化、切割抛光等多道高精密工序。 随着AI算力扩张，光引擎带宽持续升级，架构由可插拔模块向CPO/NPO迭代，FAU呈现高通道、高密度发展趋势，带动加工工艺难度上升与产业价值提升。传统MT-FA多为4/8/12/16通道、250µm芯距；CPO/NPO架构下FAU升级至32/36/42通道、127/80µm高密度芯距，通道数量规模提升使排纤、对轴、固化难度同步上升、良率承压，最终产品单价实现多阶跃升。据爱德泰招股书预测，2025—2030年CPO光纤阵列单元市场规模预计在2030年达到213亿元，行业空间广阔。FAU技术路线并行演化：一维线性排布向二维矩阵光纤阵列发展以适配51.2T/102.4T大带宽CPO交换机；固定式FAU向可拆卸D-FAU演化，采用分离底座+定位插头+FAU结构以单独更换、降低运维成本；边缘耦合与光栅垂直耦合则在插损、对准容差等方面各有取舍。 AI算力与CPO/NPO产业化共同驱动FAU需求扩容，市场具备较大弹性。国内厂商已多途径切入全球供应链：部分直接对接终端客户，部分作为二级供应商依托一级方案商导入，另有厂商向上游V槽基板、微透镜等核心结构件环节布局。整体看，FAU作为光互连升级的核心基础元件，将同时受益于传统光模块需求稳步增长与下一代高密度光互联架构渗透，但需关注AI发展节奏、技术革新与国际贸易环境等产业不确定性。

本报告以全球酒店行业二十年发展为观察窗口，系统梳理了国际酒店市场的市值格局、连锁化进程与商业模式演进。从市值分布看，全球酒店上市公司Top30样本中欧美公司数量占40%、市值占比约81%，其中美国五家公司即贡献约65%的总市值，万豪与希尔顿两家合计约56%；中国公司数量占20%但市值占比仅8.2%，反映不同市场平台化定价能力的显著差异。连锁化率是理解这一格局的重要背景：美国2024年客房连锁化率达73%，远高于欧洲2022年的38%、日本2024年的47.6%以及中国2025年的41.8%；中国自2014年至2025年连锁化率由19.6%升至41.8%，疫后供给出清与头部品牌逆势开店推动最快跃升。 报告提炼出影响酒店集团长期定价的三个核心维度。其一是行业景气度，估值短期围绕中枢随周期波动，疫前中枢多在10至15倍EV/EBITDA，平台化后抬升至15至20倍。其二是平台扩张能力，会员网络、品牌矩阵与轻资产模式持续强化客源组织与业主吸引力，万豪2016年收购喜达屋、希尔顿2017年分拆资产并拓宽品牌，推动“网络覆盖—会员复用—业主投资—矩阵扩张”飞轮形成。其三是多元变现与股东回报，特许经营费占比提升与总部费用摊薄改善现金流，万豪、希尔顿经营现金流2019至2025年复合增速分别达11.4%与7.4%，支撑持续分红回购。数据显示，2006年至2026年万豪、洲际前复权股价分别达期初的12.53倍与13.72倍，体现长期穿越周期的成长属性。 对比海外，中国现代化酒店起步仅二十余年，已出现通过产品迭代形成的效率型代表企业与基于用户体验的中高端代表企业，会员积累与平台化建设逐步推进，经营端呈现差异化溢价与市占率提升。当前国内代表性企业估值较海外同业仍有折价，若供给侧整合与品牌升级持续推进、平台能力与现金回报不断兑现，行业中长期仍存在价值再认识的空间。报告同时提示经济恢复不及预期、收购整合风险与品牌老化等不确定性。

中国汽车工程学会于2026年10月发布《甲醇混合动力汽车行业白皮书》，以“燃料属性—能源安全—产业应用—车端应用”为链条，聚焦商用车场景，中立评估甲醇燃料与甲醇混动汽车的发展现状与未来潜力，为政策制定与企业产品布局提供参考。 在能源安全与绿色转型层面，我国石油对外依存度超70%、天然气约40%，甲醇凭借制取原料多元、常温液态储运便捷、抗爆性强、燃烧清洁等优势，成为“十五五”期间减量替代石油、消纳风光电的可选路径。绿色甲醇按碳足迹分为Ⅰ级可再生甲醇、Ⅱ级清洁甲醇、Ⅲ级低碳甲醇三级。2025年我国甲醇产能约1.2亿吨，其中灰色甲醇占比高达98.6%；绿色甲醇规划产能约5100万吨/年，但实际落地产能仅占规划0.98%，且出厂均价约5300元/吨，较灰醇高约70%，暂不具备经济优势。供给结构预计2035年前仍以灰醇为主，2035年后绿醇占比有望逐步提升至2040年的约35%。 交通应用方面，甲醇汽车已从试点走向市场化，截至2025年底总体规模约6万辆；甲醇加注站约1100座，集中在山东、山西、陕西等地，改造与撬装站建设成本低于40万元、周期1至3个月，较加氢站与超充站更易规模化，但面临跨区域审批障碍。商用车是甲醇应用重点：其保有量占比约11%却贡献超55%的碳排放，2026年上半年新能源商用车渗透率约28%，难以满足中长途场景需求；2025年甲醇商用车销量超1.8万辆，混合动力占比88%，在重型货车上同比增39%，是主流技术路线。 白皮书指出，灰色甲醇向绿色甲醇转型是必然趋势，未来需重点提升加注便利性、推动绿醇降本与产业生态建设。

云南能投是云南省属能源领先企业，实际控制人为云南省国资委，控股股东云南能源集团合计持股54.66%。公司形成新能源加盐业双主业格局：新能源板块以风电为绝对主体，是云南省风电场项目投资建设的主力军；盐业板块全资子公司云南盐业为省内唯一食盐定点生产、批发企业，构建稳定现金流支撑。 2025年受天然气业务出表、省内来风偏枯影响，公司营业收入24.95亿元、归母净利润2.36亿元，业绩阶段性承压。2026年上半年盈利显著修复，营业收入12.04亿元，归母净利润3.07亿元，新能源板块贡献核心利润增量，电力板块收入占比达55.63%。公司期间费用管控成效显著，分红率连续三年提升，2025年现金分红比例达50.65%，财务基础稳健。 新能源装机持续扩张，截至2026年6月末达275.486万千瓦，其中风电占比90.53%，形成红河、曲靖两大百万千瓦级风电基地，已投产风电装机位列全省前三。云南高海拔风资源禀赋优异，风电利用小时常年高于全国平均；依托省属国资平台，项目获取能力强、融资成本具备优势。2026年上半年新能源发电量27.19亿千瓦时，同比增长23.40%。公司构建在建、前期、集团代培育三级储备，总储备规模接近存量装机，同时布局盐穴压缩空气储能与全钒液流储能，打造盐能协同新增长极。 盐业板块具备省级专营壁垒，省内食盐市占率约80%，盐硝总产能180万吨每年，白象牌为中华老字号。2026年上半年盐业营收5.34亿元，受工业盐价格低迷盈利短期承压，但中高端食盐占比提升，昆明盐矿60万吨技改项目2027年投产将降本增效。盐业作为现金牛业务为新能源扩张提供资金支持，退役盐穴布局长时储能实现资源二次变现。展望看，装机扩容与来风改善共同推动盈利修复。需关注来风波动、电价下行与弃电率攀升、盐业竞争加剧及资本开支压力等不确定性。

本报告系统梳理2027年海外互联网与电商行业的产业格局与结构性机会。宏观层面，2027年全球主线由降息与否转向利率更高更久、油价地缘溢价与AI资本开支二阶导转负三者叠加，权益市场回报来源从估值扩张切换为盈利兑现与结构选择。中国方面，实际增速延续放缓、名义增速继续修复，地产对经济的拖累大概率进一步收敛但难言扭转，出口在AI算力硬件、汽车及新三样拉动下保持韧性，但中美关税休战延续至2027年1月后仍存在政策反复风险，消费呈温和修复、弹性有限。美国呈现类滞胀尾部特征，CPI同比放缓至2.4%、核心CPI为3.3%，服务项黏性强，生成式AI对生产率提升短期存在时滞，联邦公共债务突破35万亿美元，利息支出处于历史高位。 中国香港市场（恒生科技）2026年表现显著弱于全球主要股指，年初至10月跌幅约29.8%，估值再度回到历史低位。指数成分结构偏传统、与AI产业趋势错配，互联网与汽车等顺周期资产权重过高，半导体与AI软件权重不足20%；2027年盈利端受名义增速修复与AI资本开支折旧兑现两股力量对冲，估值拔升依赖流动性改善或AI主题催化，指数层面难有大级别产业景气，机会集中于极端估值下的再平衡、加息预期降温与AI叙事催化。 行业层面呈现多条主线：AI与互联网商业化由编程向更广泛任务延伸，平台价值再认识取决于新增利润兑现，办公与个人的智能体应用降低商业化门槛；消费互联网总量景气仍弱，电商货币化率上行成为关键变量，跨境电商受美欧取消小额免税与ESG立法影响转入合规化、本地化、品牌化路径，垂类电商（医药、MRO、二手3C）因低渗透率具高增速；传媒互联网短视频主业降速，多模态视频模型能力边界提升、定价竞争开启，国产模型进入第一梯队；物理AI从人形机器人量产切换至世界模型与数据闭环，智驾L3从试点走向有限商业化、Robotaxi迈入规模化验证；北美云厂商供给约束从GPU转向电力、高带宽内存与交付能力；美股软件由概念转向具备高净收入留存率与自由现金流的基础设施平台。整体看，2027年海外互联网更可能是结构性产业景气，需关注宏观利率、AI变现验证与政策扰动的节奏。

中美云产业在生成式人工智能兴起之前已形成了差异化的产业分工。美国云厂从企业软件、开发者服务和互联网基础设施起步，以标准化产品、统一计费和规模效应扩张公共云业务，芯片、服务器、机房与网络等由专业厂商供给；中国则由互联网云厂、ICT厂商、运营商及专业服务商共同供给，公共云、专属部署与项目交付并行，资产建设与收入分布更为多元。 人工智能推动云服务产品边界扩展，两国厂商沿既有客户与产品体系承接新增需求。美国综合云平台向企业客户提供GPU实例、模型工具及配套服务，并以多年容量合同承接大型模型公司采购；中国的算力需求同时来自集团内部应用、商业公有云与行业项目。2026年二季度AWS收入同比增长36.8%，Google Cloud增长81.8%（含首次确认的TPU系统销售收入）；阿里同期AI云与算力服务收入484.37亿元，同比增长45%。 产能交付与客户使用共同支撑收入增长，合同储备与当期收入处于不同阶段。2026年6月末微软商业剩余履约义务约6,780亿美元，约30%预计于未来12个月确认；Google Cloud在手订单约5,140亿美元，略超50%预计于未来24个月确认。Synergy统计2026年二季度全球云基础设施服务收入1,434亿美元，同比增长43%，过去十二个月收入达5,000亿美元。Gartner预计全球IaaS支出由2026年2,920亿美元增至2027年3,670亿美元，AI优化IaaS支出由2027年660亿美元增至2030年1,740亿美元。 云业务经营盈利与集团AI投入并存，资产扩张与付款安排影响现金流表现。2026年二季度阿里AI云与算力服务调整后EBITA为56.28亿元，而模型与应用分部调整后EBITA亏损138.61亿元。自建、租赁及外部算力采购形成不同资金支出，甲骨文取得客户预付，腾讯向供应方预付，对当期现金流影响方向相反。整体看，全球云基础设施需求在AI应用与企业部署共同拉动下持续扩容，但资本开支强度、交付节奏与利用率仍是影响经营回报的关键变量，行业景气延续的同时也面临供给交付与回款的不确定性。

本报告由安途iWisdom基于全国乘用车上牌量数据，针对河北省邢台市一汽-大众（大众品牌）2026年全年的经营与市场表现进行系统分析。邢台常住人口711.1万人，居全国第47位，属人口大市，汽车消费基盘扎实；截至2026年三季度，全市收录乘用车经销商296家，其中4S店160家、2S店102家、服务商34家，本品（一汽-大众·大众）在邢台共7家网点且均为4S店，占全市收录网点2.4%，在本市在售厂商品牌中位列第8位，渠道形态偏重资产，售后保障能力较强。 全国层面，2026年1至8月累计上牌1170.12万辆，新能源渗透率54.8%，新能源上牌640.77万辆；一汽-大众·大众全国市占率3.40%，居厂商第8名。邢台当期上牌55334辆，居全国城市第58名；本品在邢台上牌4432辆，同比下滑57.5%，市内品牌排名第3，市占率8.0%，显著高于全国大盘，RSI竞争指数达2.35，显示本地竞争力强于全国，但新能源赛道市占率仅0.3%，明显低于整体水平。在全省，本品销量4432辆居省内第7，占全省总量0.7%，本省新能源渗透率49.0%低于全国，本市千人购买量0.62辆，在省内处于前列。畅销车型方面，本市榜首为迈腾（1640辆），本品在本地TOP10中占2款，探岳、宝来等车型亦进入榜单。 报告进一步下钻至区县、省内各城市及全国城市对比，提示本品在新能源转型上滞后于大盘，产品结构与本地需求在价格段上存在错配，与竞品份额呈现此消彼长。整体来看，一汽-大众在邢台燃油车基本盘相对稳固，但电动化渗透与全国趋势存在明显差距，后续经营重点在于补齐新能源短板、优化车型价格段匹配，并关注下沉市场的渠道布局机会。

菊乐股份是四川区域含乳饮料代表企业，主营含乳饮料、发酵乳、巴氏杀菌乳及灭菌乳的研发、生产与销售，布局集奶牛养殖、乳品研发、生产及销售于一体的全产业链，下设11家子公司，在甘肃、黑龙江自建规模化奶牛牧场，并同步布局红原牦牛乳特色产业。2025年公司总营收16.94亿元，四川省内主营收入占比72.31%，省外以东北三省与电商渠道为增量；归母净利润2.91亿元，毛利率36.69%、净利率17.24%。 产品结构上，含乳饮料为核心，2025年营收9.92亿元，占比58.55%，毛利率高达49.93%，明星单品“酸乐奶”畅销二十余年；发酵乳营收2.70亿元（占比15.92%），毛利率34.11%；灭菌乳营收2.23亿元，毛利率25.35%；巴氏杀菌乳营收1.19亿元，毛利率32.33%。公司通过差异化单品矩阵与渠道深耕构建壁垒：发酵乳推出“嚼酸奶”“打酸奶啰”等健康化产品，巴氏与灭菌乳布局有机、A2等高端系列。上游采用外部规模化牧场采购与控股自建牧场双模式，2025年外购规模化牧场生鲜乳占比52.66%、控股牧场供给44.45%；销售以经销（69.85%）为主、直销（30.15%）为辅，前五大客户占比仅14.72%，集中度较低。 行业层面，2024年全国含乳饮料市场规模1512.6亿元，2020-2024年复合增速7.88%，预计2029年达1990.2亿元；四川省乳品市场192.72亿元，其中含乳饮料64.91亿元。2022-2024年含乳饮料行业CR5由60.41%降至53.74%，集中度下行，区域品牌凭借特色单品与渠道下沉获得份额。消费趋势向健康化、细分化发展。 公司竞争优势在于差异化单品策略、完善全产业链及较高区域市占率，并依托惠丰乳品开拓华北、东北市场，布局抖音、天猫等线上渠道与自营奶屋。募投项目落地后将新增12万吨综合乳制品产能，升级研发实验室与中试产线。牦牛乳特色赛道有望成为新的业务增长点。

欧洲终端用电需求随制造业修复温和增长，但工业用电仍受节能趋势与结构调整压制；AI数据中心正成为未来最大的用电增量。欧盟中性预计至2030年数据中心装机量达33.2GW，按装机量×63%利用率×PUE（1.29）×8760小时测算，AI相关用电量将达236.3TWh；英国亦规划6GW数据中心装机，贡献42.7TWh用电需求。 供给侧受能源价格、能源安全与电网基础设施三重约束，风电或成为最适合AI算力中心的能源来源。2006—2025年化石能源发电由约1,551TWh降至812TWh（累计下降48%），风光由81TWh增至846TWh（约9.4倍）；2025年风光发电占比达30.2%，首次超过化石能源的29.0%。基准情景下2030年风光合计占比升至47.1%，风电占比25.0%有望成为最大单一电源。陆风仍是新增装机主力（2025年欧盟新增14.2GW、占94%），海风成为第二增长极，2026—2030年海上风电装机规划达37.1GW。 宏观资金环境改善与政策改革共同支撑海风投资。海风项目由私人资本主导、政府提供规则与风险分担，融资占比较高且债务融资占主导，因而对利率高度敏感。当前政策转向收益保护：丹麦引入双向CfD、荷兰恢复补贴招标、德国评估调整负竞价机制。欧洲投资银行2025年风电支持约65亿欧元，预计撬动最高800亿欧元、支持约32GW新增容量；2026年上半年海风拍卖中标8.4GW、机组订单2.8GW，但完成融资仅0.6GW，后续兑现存在预期差。 中欧贸易摩擦虽已政策工具化，但欧洲供应不足、对中国关键技术卡位产品需求仍高，钢铁塔架、齿轮箱、风机整机出口额已在2022—2023年触底后大幅回升。风电产业链在“技术优势+欧洲强需求+政策环境转松”三重共振下具备较高景气，但需关注欧洲财政恢复与装机落地的实际节奏。

汽车之家研究院连续第八年发布《中国智能车发展趋势》报告，基于汽车之家大数据、完备车型库及连续多年的用户调研，描绘2025—2026年中国乘用车智能化迈入深度调整与价值重构“深水区”的图景。报告核心判断是：智能化功能快速普及已带来同质竞争困境，座舱与智驾功能堆砌不再是价值锚点，用户真正关心“需不需要、好不好用、值不值得”。 在渗透层面，中国乘用车智能化水平稳步迈进。2026年上半年智能座舱在售车渗透率达82.3%、新车标配率74.3%；智能驾驶在售渗透率67.5%、新车标配率60.5%。用户选车时“智能”标签关注度较去年提升8个百分点，成为九大品牌特质中增幅最大者。新能源市场在主流价位高度同质化：10万元以上智舱、20万元以上智驾主流配置标配率均达80%以上，配置军备赛推高成本却难换差异化。基础行车智驾增长乏力，泊车类功能成为新增长引擎；语音车控向多区域延伸，二排三排分区唤醒渗透率达41.4%。AI大模型赋能语音交互体验覆盖度与满意度双升，70.2%用户表示满意，但“回答不了问题”跃升为不满首要原因。 燃油车智能化仍与新能源存在“代际鸿沟”，RoboTaxi处于小众尝鲜期、盈利改善未现。在燃油车市场，智能化配置渗透率与新能源车相距甚远，用户对智能座舱与辅助驾驶的期待长期未被满足，形成显著的体验落差与心理落差。与此同时，RoboTaxi虽在部分城市开展商业化试运营，但受限于成本高企、法规完善度与公众接受度，整体仍停留在小众尝鲜阶段，尚未跑通可持续的商业模式，用户体验成为重塑未来出行的关键变量。报告展望，穿越同质化周期、以硬核技术实力与显性溢价能力定义“新高端”，将成为下一阶段智能化竞争的关键。

曦智科技是一家以光电混合算力为核心的企业，成立于2017年，拥有光互连与光计算两大产品线，核心技术包括光子矩阵计算（oMAC）、片上光子网络（oNOC）与片间光子网络（oNET）。公司已将光互连方案部署至三个千卡GPU集群，并与GPU及服务器制造商展开超15项设计导入合作。以2025年收入计，公司在中国Scale-up光互连市场按收入排名第二，在独立Scale-up光互连解决方案供应商中排名第一，市场份额达88.3%（主要竞争对手华为采用闭环生态模式）。 公司业务结构显示，2025年光互连业务收入占比79%（其中Scale-up OCS占53%、Scale-up EPS占37%），光计算业务占21%。光互连产品覆盖Scale-up与Scale-out两大方向：Scale-up EPS于2024年商业化，Scale-up OCS于2025年量产并发布国内首个光互连光交换GPU超节点“光跃LightSphere X”，2026年联合发布128商用版；NPO、CPO等下一代产品处于研发阶段，互连距离由LPO的超过1米缩短至NPO约10厘米、CPO毫米级，显著降低延迟与功耗。光计算方面，PACE系列光电计算加速卡集成超4万个光子器件，支持128×128矩阵运算，在特定组合优化任务中较GPU快100倍以上，能效约2.38 TOPS/W。 AI算力需求以远超摩尔定律的速度增长，跨节点、跨机柜扩展成为必然，超大规模集群瓶颈由计算单元转向网络连接，推动光电融合趋势。受先进制程限制，中国大陆单卡算力低于海外，需以更多节点数量弥补，Scale-up走向全光互联需求迫切，公司作为国内代表性Scale-up光互连解决方案提供商深度受益于国产超节点建设。公司预计2026至2028年收入分别为2.09亿、4.95亿、17.06亿元，光互连业务为主要短期驱动，光计算提供长期增长弹性；毛利率有望由2025年39.0%逐步提升至2028年42.2%，并预计2028年实现扭亏。产业推进仍面临客户集中度较高、定制化适配及光计算商业化不及预期等风险。

本报告由中国汽车工程学会国汽战略院联合吉利汽车研究院于2026年10月29日发布，聚焦AI Car（汽车智能体）动力智能化这一下一代智能出行的核心命题。报告定义AI Car为以专业可靠的司机加聪明温暖的伙伴双角色定位、具备自主性、交互性、适应性特征的超级智能体，本质是由智驾、座舱、底盘、动力等多域子智能体有机融合的产物，目标是打通物理与数字世界，成为深度嵌入用户生活全场景的智能生态枢纽。 动力域被赋予全新定位：不再只是完成驱制动的执行单元，而是以最优方式提供节能、安全、舒适、便捷能量服务的底层确定性基础、跨域协同枢纽与车能融合生态入口。报告将动力智能化划分为1.0控制智能化、2.0系统智能化、3.0能源自主化三个代际里程碑，并提出三层两翼技术架构：第一层智能底座与架构支撑（算力、数字孪生、智能体群决策、车桩网云协同），第二层跨域融合与全时管控，第三层全感交互与无界生态。 基于该架构，报告凝练十项关键技术趋势，包括升级车端大算力芯片与集中式电子电气架构、构建实时数字孪生寻优、以原子服务库与智能体群推动软件自主决策、车桩网云深度融合形成智慧能源调度平台、动力域与底盘域融合构成类机器人运动操控系统、全域能量管理、三电预测性智能运维、全链用能服务与数据驱动生态等。报告强调，车企竞争焦点正由单车性能延伸至能源生态协同与数据运营能力，统一能源调度平台将成为动力智能化的关键竞争力。

全球AI需求增速持续快于基础设施配套建设速度，电力供给成为AI扩张的主要制约。受超大规模数据中心扩张及AI训练、推理工作负载推动，美国电力消费已步入新一轮上行周期并创历史新高，数据中心成为电力需求的核心增量来源。与此同时，高端GPU获取限制正重塑全球AI基础设施部署格局，部分区域催生额外的数据中心需求。在此背景下，印尼凭借更具竞争力的工业电价、丰沛的土地供给以及庞大的本土市场，已具备成为东南亚下一轮数据中心扩张核心枢纽的有利条件。 印尼的电力与土地资源优势突出。其并网装机容量位居东盟第二，电力余量充沛，远超区域内多数邻国；除新加坡与马来西亚外，印尼可提供新一轮的土地与电力资源承接数据中心建设。印尼数据中心配电容量加速扩张，预计由2026年初约272MW增至2026年末约1.7GW，增幅近三倍。2026年上半年印尼吸引约200亿美元AI及数据中心相关投资承诺，其中包括亚马逊云科技、微软等超大规模云服务商的投入。 从需求信号看，美联储提出以海关编码构建口径更窄的AI贸易代理指标，较仅统计独立GPU更能反映AI基础设施建设情况。依据该指标，印尼AI相关进口规模仍低于区域内其他国家，但同比增速在东南亚主要市场中排名靠前，相关代理指标进口额达约25亿美元、同比增长逾200%，构成基础设施扩建提速的早期信号。每新增1GW AI算力将带动实体基础设施需求，建设1GW数据中心配电容量需数十亿美元投资，其中芯片为最大成本项，电力基础设施与网络分别约占相当比例。 产业格局方面，印尼本土代表性运营商中，ISAT持有BDx Indonesia股权、面向超大规模云厂商与企业客户；TLKM拥有一定规模配电容量并计划新增投产，拟通过战略合作释放数据中心业务价值。整体而言，印尼AI叙事应定位为基础设施、电力、网络连接及企业端落地应用，而非半导体制造环节；电力供给的可靠性与可扩容性是其参与下一阶段AI基础设施扩张的关键前提。需关注AI需求与超大规模客户资本开支不及预期、政策监管与土地许可、大型项目执行及GPU供应与地缘政治等风险。

EchoTik发布的《TikTok Shop 2026年度印尼站点趋势洞察报告》（统计周期2025年8月至2026年7月）基于第三方平台追踪数据，全面剖析印尼站点的整体GMV、营销趋势与热门品类榜单。报告将内容分为整体分析与小店榜单两大章节。 整体市场呈现“美妆个护一超主导、女性消费为核心”的格局。近一年Top10品类中，美妆个护GMV达32.1（百万美元级别），占36%，与母婴用品、手机数码共同构成前三，合计占总销售额约六成。营销方式上，达人营销呈显著脉冲特征：规模从2025年8月的2.37万飙升至10月83.67万、11月82.61万后迅速回落，2026年3至5月跌至近乎停滞，全年九成以上集中在10至11月，属大促驱动而非自然增长；同期营销视频数量则从660万攀升至1290万峰值后稳定于百万高位，内容供给已从达人驱动转向商家自播与短视频铺量驱动，生态自驱力增强。 带货榜单显示品类高度集中、转化分化明显。达人带货Top10中手机与数码占7席、合计约1180万美元（占62%），且粉丝规模与GMV明显脱钩——mrs_nakaho仅3.4万粉丝却贡献2400万美元GMV。小店综合Top10合计GMV约8.03亿美元，美妆个护占6席（约5.06亿美元、占63%），手机数码3席靠高客单撑起28%。分品类看，美妆Top10合计6.66亿美元、头部glad2glow以1.894亿美元断层领跑；手机数码Top10约3.99亿美元、小米居首且中国品牌占7席合计78%；母婴Top10约2.67亿美元、MOELL居首；女装与食品饮料规模较小且低价走量为主。 报告总体表明，印尼TikTok Shop由美妆个护与手机数码双轮驱动，品牌官方店主导、垂类精准转化优于粉丝规模，但达人营销波动与大促依赖仍是生态需平衡的结构性课题。从价格带看，美妆个护均价集中在8至32美元、以低价走量为主，手机数码均价130至200美元、靠高客单转化规模，母婴与女装则普遍低价走量，整体市场呈现“低价走量打底、高客单撑规模”的二元结构，未来需在营销节奏稳定性与品类多元化上持续补强。

氟化工凭借C-F键高键能带来的耐温、耐化学腐蚀与优良介电性能，深度绑定战略新兴产业。据Straits Research数据，2025年全球氟化工市场规模为338亿美元，预计2034年达561.4亿美元，年均复合增速约5.8%；国内市场规模由2023年的859.7亿元增至2025年的1093.2亿元，复合增速约12.8%。氟化工应用正由传统制冷、防腐向半导体电子化学品、新能源电池和AI液冷拓展，高纯度、低杂质成为产品升级方向。 该公司是国内代表性氟化工企业，国资控股、股权集中，构建了涵盖基础配套原料、含氟制冷剂、有机氟单体、含氟聚合物、含氟精细化学品的完整产业链。2025年营业收入269.91亿元，其中制冷剂收入占比48%、毛利占比达88.7%，是公司核心利润来源。截至2025年末，公司制冷剂设计产能84.08万吨/年；2026年两次配额调整后，公司R22与HFCs生产配额分别占全国26.30%与36.65%，R32、R125、R134a配额均居国内前列。依托氯化物自产与约五成氢氟酸自配，公司R22、R32、R134a、R125单吨原料成本较完全外购分别降低1074、842、3120、3047元，年化成本优势约3.9亿元。配额约束下供给受限，空调、冰箱与汽车产销支撑需求，行业供需紧平衡。 公司积极拓展高端氟材料，培育第二成长曲线。电子级PTFE低介电损耗契合AI服务器高速互连，高纯PFA用于半导体湿法工艺与超纯化学品输送，电子氟化液应用于半导体温控与数据中心液冷；2026年5月1万吨/年高纯PFA装置投产，巨芯冷却液一期1000吨/年已建成运行。公司PVDF产能3.35万吨/年居国内第二。甘肃巨化项目一期总投资196.25亿元，规划3万吨/年PTFE、1万吨/年FEP及合计3.5万吨/年四代制冷剂，并配套玉门北山1GW风电场，有望将西部能源与一体化生产结合、降低综合成本。需关注制冷剂配额政策调整、下游需求不及预期及出口交付波动等不确定因素。

莱赛激光（北交所上市公司）成立于2000年，专注于激光测量与智能定位领域产品的研发、生产与销售，是国家级专精特新“小巨人”企业。公司产品涵盖建筑激光定位、工程激光智能定位、激光测量与传感三大系列，广泛应用于建筑装饰测量、工程道路施工、精准农业、管道矿道施工、工业设备安装等场景。销售端呈“自有品牌+海外ODM”双轮驱动：国内以自主品牌“莱赛”覆盖中高端市场，“优镭”“超镭”覆盖低端；海外为国际激光仪器厂商提供ODM贴牌研发生产，产品销往欧美日澳等发达地区。 业绩方面，公司2025年实现营业收入1.94亿元（同比+25.52%），归母净利润474万元，实现扭亏为盈；2026年前三季度营收1.51亿元（同比+8.71%），毛利率回升至25.31%。收入结构稳定，建筑激光定位占比约73.58%为业务压舱石，工程激光智能定位约占13.16%。截至2025年末公司拥有94项专利（其中13项发明专利），自主研发的新型正反向安平智能传感技术达国际领先水平。 增量空间来自两方面：一是东南亚市场开拓，2024年东盟建筑业对外直接投资流量达12.21亿美元（同比+1092%），公司越南工厂已进入本地化试生产销售阶段，打通当地供销闭环并辐射马来、印尼、泰国；二是白激光照明技术，其基于激光激发荧光材料产生高亮度白光，反射式结构可实现50—500瓦高功率，已配套光阳摩托X350高端车型远光辅助车灯，在远射程、高出光密度场景有望替代传统LED，拓展乘用车车灯与扫海灯等第二增长曲线。上游核心器件国产化（6—10KW光纤激光器国产化率约85%）亦推动中游设备成本下行、打开市场空间。