拉丁美洲市场研究报告

华龙证券美容护理行业深度报告聚焦美妆行业在平台变革下的成长机遇，维持行业「推荐」评级。报告指出，美妆产品强体验、高试错成本的属性使消费者购前高度依赖成分功效、肤质适配与真实反馈，信息获取渠道持续向短视频与社区分享平台迁移，内容平台正从种草入口延伸至交易端，推动美妆消费由单一搜索转向「搜索+内容决策」并行。小红书构建「内容—搜索—交易」一体化闭环，短视频平台承担产品教育与测评验证，二者共同抢占购前决策入口。数据层面，2026年上半年中国化妆品市场规模5189.1亿元、同比+4.6%，国货品牌占比升至51.78%（2686.7亿元）、为外资增速的6.5倍，但品牌集中度回落（CR5降至8.15%）。报告建议关注三类企业：具备完整内容交易闭环与完善电商基建的平台、擅长成分功效内容营销的美妆品牌，以及布局店播与笔记营销的MCN及服务商。

东吴证券发布顺络电子（002138）首次覆盖深度报告，给予「买入」评级。公司深耕被动元件赛道，是国内电感行业领军者，产品涵盖磁性器件、微波器件、敏感器件与精密陶瓷四大产业，广泛应用于通讯、消费电子、汽车电子、新能源与工业控制等领域。报告强调，被动元件被称为「工业大米」，其中电感器主打磁能存储、滤波与谐振。在AI算力浪潮下，顺络电子面向AI服务器xPU供电场景推出TLVR耦合电感、铜磁共烧HTF系列、聚合物钽电容及光模块用功率电感、高频磁珠、HTCC管壳与陶瓷基板等多类高性能产品，适配800G/1.6T平台并已导入芯片端参考设计、电源模块与终端服务器厂商。预测公司2026—2028年营业收入83.4/102.9/126.6亿元，归母净利润12.6/16.6/21.2亿元，有望凭借垂直一体化能力打开成长天花板。

国金证券发布的医药行业创新药板块2027年投资策略指出，全球医药投融资于2026年创阶段新高，BD（商务拓展）交易持续活跃，交易总额与首付款屡创新高，为中国创新药资产出海与价值兑现提供有利窗口。报告认为，国内创新药在研发管线、分子类型与技术平台等维度的前沿迭代明显加速，ADC、多肽、小核酸、双抗与细胞基因治疗等细分方向不断取得新进展，头部企业凭借差异化管线在全球舞台的竞争力持续增强。在海外授权（License-out）、NewCo与并购等模式驱动下，中国创新药资产的首付款与里程碑金额屡破纪录，板块正从「跟随创新」迈向「全球决胜」。报告围绕2027年配置思路，建议重点关注具备全球竞争力的前沿技术平台、商业化兑现确定性强的标的以及受益于投融资回暖的产业链环节，并提示研发失败、海外政策与竞争格局变化等风险。

世界黄金协会与中国黄金网合作开展第七年度中国珠宝零售商调研，呈现2026年行业信心与需求结构。报告指出，中国经济正从房地产驱动转向科技引领的高质量增长，转型期消费者信心偏弱、金价上涨压制了非必需支出，2026年上半年中国黄金珠宝吨位消费录得自2006年以来最弱表现。但支出端仍具韧性：上半年珠宝消费额同比增长5%至1440亿元，接近历史最高。需求结构呈现鲜明对比——2025年黄金投资需求首次超越首饰消费，2026年上半年投资者购入342吨黄金、首饰消费仅136吨。黄金首饰仍是最重要的零售收入来源（占比约60%），传家宝与硬纯金产品连续四年表现稳健，轻量化、时尚化设计成为关键收入支柱。报告同时提示，2025年末推出的增值税改革（非会员渠道黄金投资产品约13%额外税负）显著冲击了珠宝零售商的黄金实物业态。

本白皮书由中国工商银行与华为联合发布，面向金融行业系统阐述AI原生技术架构的建设路径，主张以继承式演进推进金融智能化。报告认为，人工智能正由内容生成走向任务执行、由单点辅助走向人机协同，并进入金融机构真实的客户服务、经营管理与业务生产流程；金融AI原生的核心在于用新的工程与治理体系承载变化，使智能能力具备边界、版本、权限、可观测、可核验与可追溯。白皮书提出「三横两纵」总体架构：横向涵盖算力、模型服务（词元工厂）与知识/技能/中枢平台，纵向由运营管理与安全治理贯穿；并以知识工厂、技能工厂将存量系统能力沉淀为智能体可调用资产，以AgentOS理念构建融合型智能体平台。报告还给出算力供给、模型服务成本经营、知识工程、安全护栏与AgentOps运营等落地指引，并前瞻判断竞争力将更多沉淀在机构上下文、架构走向稳定内核与有界自进化。

小红书电商学习中心联合种草学发布《女装秋冬趋势及爆品指南》，基于小红书数据中心2025年9月至2026年2月的中台数据，拆解女装商家在平台的增长机会与爆品打法。报告指出，小红书女装具备快增长、高品质、多爆品与广告增长四大机遇：旺季DGMV同比增长45%、中高客单DGMV增长55%、百万级新品数量增长65%、投广商家超额增速25个百分点。秋冬品类8月整体成交同比+58%，高客单（≥800元）贡献六成增量，毛系四类与皮草合计贡献八成以上增量，其中皮草提前约两个月放量。报告给出明确的运营节奏：9月蓄水（内容先跑）、10月爆发（环比3—5倍）、11—12月收割，并建议商家提前定品类、定货盘、定内容、定达人、定追踪。羽绒服为规模最大核心品类（同比+47.8%），需把绒子含量≥90%、800FP+蓬松度、南北充绒量差异等专业参数讲清以支撑高客单转化。

中信建投通信行业动态报告指出，AI商业化加速正持续拉动算力基础设施投资，先进制程与高速光互连需求有望共振增长。Anthropic披露2026年第三季度收入达168亿美元、环比增长45%并实现调整后盈利，未来十年算力及基础设施支出承诺超过5180亿美元；ASML第三季度收入116.62亿欧元、环比增长25%，净利润49.60亿欧元，AI需求推动客户持续上调设备订单预期，先进制程扩产需求旺盛。NVIDIA与Cisco联合推出USFP超高密度小型可插拔光模块方案，支持单通道400Gb/s电信号传输、最高带宽12.8Tb/s，带宽密度较现有方案提升4倍，能效约1.3倍，并联合TE Connectivity、Amphenol推动产业生态建设。报告重点关注AI服务器、半导体设备、800G/1.6T光模块、光芯片及高速连接器等产业链机会，并提示国际环境变化、AI发展不及预期与竞争加剧等风险。

本白皮书由上海欣峰制药与E药经理人研究院联合发布，系统梳理全球及中国口溶膜（Oral Dissolving Film，ODF）产业的技术演进、市场规模、政策环境与竞争格局。口溶膜作为一种创新型药物与功能性食品递送系统，凭借无需饮水、快速溶化、剂量准确、适口性佳与特殊人群依从性改善等优势，正在加速跨越「药」与「食」的边界。截至2026年6月，国内已有8家药企获得39个批准文号，涉及9个通用名；药品口溶膜市场由2021年的521万元增长至2025年的5.2亿元，年复合增速高达216.6%。医药端最确定的应用场景集中在精神神经、止吐、儿童与老年用药、吞咽困难及隐私服药；功能性食品端则聚焦高频小剂量强体验场景，如维矿补充、睡眠舒缓、能量补充、药食同源与抗衰美容。报告判断，未来头部企业竞争核心将从单品转向平台能力，并形成「药品建壁垒、食品做放量」的双轮驱动格局，出海将成为重要增量方向。

本报告为薪智发布的2026年第三季度进出口贸易行业人力资源白皮书，基于覆盖航空服务、道路运输、船务服务、物流仓储及进出口贸易五大产业链环节的庞大样本，系统披露了该行业的人力核心指标。整体来看，进出口贸易行业呈现明显的“小微化、民营化”特征：约81.8%的样本企业员工规模在100人以下，100至500人区间占14.3%，民营性质企业占比高达94.9%，外资企业仅占4.3%，行业经营主体分散、集中度低，市场竞争充分。 薪酬变动方面，行业涨薪率自2021年的5.9%高点持续回落，2022至2024年分别为4.3%、1.5%、2.8%，2025年降至0.2%，2026年至今更转为-2.3%，反映出行业薪酬增长动能明显走弱；不过按近12个月（2025年8月至2026年7月）滚动口径，涨薪率回升至5.4%，显示短期存在波动。横向对比信息技术业，后者在2025年涨薪率高达10.6%，2026年至今为2.6%，波动性显著更大，两相映衬凸显外贸行业薪酬承压。城市维度上，大连、贵阳等部分城市近年涨薪率起伏剧烈，嘉兴近12个月更出现超过20%的阶段性高增，区域分化明显。 区域分布上，企业总部高度集中于沿海外贸枢纽城市，上海以927家样本企业领跑，深圳744家、广州707家、宁波698家、杭州545家紧随其后，青岛、北京、天津、苏州、郑州进入前十。报告还围绕离职率、应届生起薪、城市薪酬差异系数、招聘趋势、城市招聘趋势、热门职能、热门岗位薪酬及福利洞察等维度逐一展开，刻画了产业链各环节的用工生态与人才流动特征。 在行业景气度承压背景下，本报告为企业人力资源部门提供了涨薪预算、应届生起薪定位、城市薪酬差异系数等关键参考基准，有助于优化人力成本结构与区域招聘策略，并为理解进出口贸易产业链用工格局提供量化依据，对把握外贸人力资本趋势具有实用参考价值。

伴随软件定义汽车（SDV）趋势，汽车电子成为全球汽车产业价值增量的核心载体，智能座舱域控制器（DCU）、ADAS域控制器与车载音频功放等核心电子部件成为增长最快、竞争最激烈的产品品类。随着车辆电子电气架构向集中式演进，车载电子产品承担了感知计算、智能交互、决策控制与声学体验等核心功能，产品功能复杂度与软硬件协同要求持续提升，全球量产规模快速扩大，使测试环节面临前所未有的效率、质量与一致性挑战。据Global Info Research等机构数据，2025年全球座舱DCU产量约8500万台，总产能约1.2亿台，行业毛利率接近31%；据Intel Market Research预测，在软件定义汽车与集中式架构推动下，全球车载电子产品市场到2034年将以20%以上的年复合增长率增长，带动测试设备与服务市场同步扩容。 传统测试模式主要依赖人工操作或半自动化方案，在产品功能单一、产量有限的阶段尚可满足需求，但在智能汽车快速发展背景下逐渐暴露出结构性瓶颈：一是人工成本高，单位测试成本中人力占比显著上升；二是精度不足且质量不一致，人工个体差异导致首检通过率（FPY）波动与售后返修率偏高；三是可追溯性差，纸质记录与设备数据割裂，质量问题难以追溯到具体批次或工艺参数；四是交付与竞争瓶颈，供应商在大规模订单与快速量产爬坡时面临产能受限与质量波动。与此同时，全球范围内自动化分布不均，中小企业面临资本投入与技术集成双重门槛，而“伪自动化”——仅在ATE或EOL环节引入机台却忽略外观检测、装配管控与MES数据贯通——会营造“已自动化”的错觉，延误真正的数字化转型。 推动行业演进的三大驱动力包括政策驱动（欧盟“Horizon Europe 2021-2027”计划投入最高100亿欧元支持生产数字化与测试标准化，美国ATVM贷款计划支持先进制造能力及测试基础设施建设，ISO 26262功能安全与ISO/SAE 21434网络安全标准持续提高可追溯要求）、技术驱动（AI视觉检测突破外观检测瓶颈，自适应算法动态调整测试策略，实现设备预测性维护与质量根因快速定位）与需求驱动（降低人工成本、提升测试效率与一致性）。未来1至3年，行业将呈现四大方向：全流程自动化成为主流车企供应链的基础准入门槛；AI深度融合多模态测试，从被动检出缺陷转向主动预防优化；MES全链路追溯从批次级升级为单件全生命周期级，成为核心竞争门槛；平台化与定制化系统通过模块化硬件与可视化软件配置，支持多品类共线生产。 宝维塔（Provectron）聚焦车载电子量产环节的效率与质量痛点，以“模块化柔性硬件+自研软件平台+AI智能引擎+全链路数据通信”为核心架构，提供覆盖智能座舱DCU、ADAS域控制器与车载音频功放的分品类全流程产线解决方案。实践数据显示，其方案可使测试工段人力较人工产线减少70%至85%，首检通过率（FPY）稳定在99%以上，并以离线容错机制与配置化开发缩短新品导入周期。整体而言，在车载电子竞争持续加剧的背景下，测试自动化能力正成为供应商构建长期竞争优势的重要分水岭。

进入“十五五”时期，数据作为新型生产要素，伴随大语言模型、智能体等人工智能技术加速应用，在跨场景复用与持续迭代中释放出更强的乘数效应。数据价值加快释放的同时，安全风险伴生演进：数据流动范围扩大、多源数据集中汇聚，使单点失守更容易演变为批量泄露与链式影响。面对这一形势，国家持续健全数据安全制度体系，修正后的《网络安全法》自2026年1月1日起施行，与《密码法》《数据安全法》《个人信息保护法》共同构成数据安全的制度基础，数据安全要求由原则性的“应当保护”转向刚性约束。 在数据安全全生命周期中，存储是价值沉淀与风险累积的交汇点，集中面临数据窃取、泄露、滥用等风险。商用密码应用安全性评估（密评）将第三级及以上信息系统“未采用密码技术保证重要数据在存储过程中的机密性”列为无缓解措施的高风险项。密码技术可直接作用于数据本身，在边界防护与访问控制失效时仍能发挥保底作用，是解决存储安全问题兼具经济性与可靠性的基础手段。2026年3月，中国密码学会密评联委会发布《商用密码应用安全性评估FAQ》（第四版），以应用是否对数据资源本身加密为依据，对不同加密路线在密评中的结论作出明确区分，成为本次白皮书修订的统一合规尺度。 本白皮书沿典型信息系统的数据流转路径，选取十种具有代表性的存储加密技术进行分析，包括DLP终端加密、CASB代理网关、应用内加密（集成密码SDK与AOE面向切面加密）、数据库加密网关、数据库外挂加密（FGDE）、TDE透明数据加密、UDF用户自定义函数加密、TFE透明文件加密与FDE全磁盘加密。每一种技术均从实现原理、应用场景、优势、挑战与技术演进五个维度展开，并以加密控制点、加密粒度、明文暴露边界、密钥掌握方、防范DBA能力、实施成本等角度进行横向对比。白皮书特别凸显了“加密后明文还在哪里”“密钥在谁手里”这两个最影响实际防护效果的问题，并区分了物理层加密、数据库透明加解密与应用对数据资源本身加密三类情形在密评判定中的确定性差异。 面向落地，白皮书建议结合用户场景与适用性需求，选择一种或组合多种存储加密技术，打造以密码技术为核心、访问控制与审计等多种安全技术相互融合的一体化防护体系，并将安全能力投送到真实的数据处理流程中。附录进一步补充密钥信任边界、密文可计算性、密文形态、保护对象与算法生命周期五个分析维度，回应后量子迁移、密文可计算等新问题，为不同场景下的技术选型提供可操作的判断参考。

华福证券发布的煤炭行业定期报告显示，截至2026年10月16日，秦港5500K动力末煤平仓价达1028元/吨，周环比上涨30元/吨，年同比上涨287元/吨、涨幅38.7%，动力煤价格突破千元关口。内蒙古、山西、陕西等主产区产地价格多数上涨，其中山西大同弱粘煤坑口价周涨幅达4.4%。与此同时，动力煤462家样本矿山日均产量541.7万吨，虽周环比小幅回升，但年同比仍下降1.9%，表明在安监严格的环境下，保供复产的力度相对有限，供给弹性受到约束。 从需求端看，电厂补库与甲醇等高开工率的非电需求共同支撑煤价。六大电厂日耗83.2万吨、库存1451.8万吨、可用天数17.4天，库存处于年内偏低水平；甲醇、尿素开工率分别达88.9%和89.8%，仍处于历史同期偏高位。库存方面，CR动力煤库存总指数182.6点，周环比下跌2.2%，广州港库存周跌幅更达10.7%，整体库存偏紧格局未改。炼焦煤方面，京唐港主焦煤库提价2580元/吨、周环比上涨160元/吨，523家样本矿山精煤产量年同比下滑13.1%，蒙煤甘其毛都口岸通关量年同比下降35.2%，焦煤供给同样偏紧。 报告核心观点指出，在安监与环保趋严、产能控制严格的背景下，煤炭供给弹性有限，区域分化加剧、开采难度上升使资源稀缺性更加明显；需求层面，AI发展对能源的拉动、供应链与能源洼地优势为用电量提供坚实保障。结合整治内卷式竞争与扩大内需等政策发力，煤价处于新一轮上涨周期，供给偏刚性及成本上升有效支撑价格底部。相关企业资产报表普遍较为健康，叠加分红比例整体改善，板块仍具相对优势。

本报告聚焦人工智能对人力资源服务行业的结构性影响，提出“AI替代呈结构性分化、商业化聚焦变现与提效”的核心判断。报告以海外人服龙头在招聘弱周期中的股价与经营分化为切入点，辨析招聘周期与AI应用的不同作用。Recruit依靠产品升级提高单位职位变现，Randstad与ManpowerGroup更依赖用工需求恢复，Korn Ferry则先经成本重整改善利润率、后随招聘业务恢复增长，修复路径因商业模式而异。 在AI替代维度，研究显示就业总量冲击尚未普遍显现，但结构性压力已现。美国人口普查局2026年BTOS数据显示，约18%企业在至少一项职能中使用AI，采用AI的企业中95.7%过去半年员工数量未因AI变化，仅2.0%减少、2.3%增加；但Stanford与ADP研究指出，22至25岁年轻员工在高AI暴露职业中的就业水平较参考路径低约19%，初级岗位招聘更早承压，软件开发、客服及后台标准化任务率先受影响。ChatGPT发布后，高AI暴露行业22至24岁员工招聘人数相对下降约9%。行业与企业规模差异显著：信息业、金融保险业AI使用率分别达39.7%和33.9%，250人以上企业约37%，知识密集型业务率先扩展。企业披露印证了这一传导：Amazon预计AI提效将减少职能人员需求，Salesforce的Agentforce累计处理约430万次咨询、约70%自主解决，金融企业已披露代码审查、内部支持等环节工时节省。 在商业化维度，报告梳理出产品变现、服务提效与业务拓展三条路径。Recruit以AI增强招聘产品，将匹配效率提升转化为客户付费，FY2026Q1美国HR Technology美元收入同比增长30%、单位职位收入增长35%，Premium Sponsored Jobs进入后续环节的申请量约为免费职位3倍、录用时间缩短约5天，成为主要驱动；Randstad、ManpowerGroup及Korn Ferry将AI嵌入客户开发、人才匹配与交付，2026年二季度ManpowerGroup固定汇率收入同比+6%、调整后EBITA+15%。国内层面，科锐国际围绕中高端人才访寻与灵活用工推进AI工具验证，北京人力侧重流程自动化与规模化管理的毛利改善，行业正从“替代恐慌”转向“效率红利”的务实探索。报告对AI重塑人服商业模式的机制与节奏提供了扎实的跨国比较参照。

本报告以245家A股及重点港股汽车产业链企业为样本，系统复盘2026年第二季度整车、零部件、商用车与摩托车四大板块的销量、营收及盈利表现，并解析基金持仓结构变化，识别行业景气差异与公司分化。2026Q2国内乘用车终端需求仍偏弱，但出口与新能源板块维持高景气。乘用车批发销量669.9万辆，同比下滑5.8%、环比增长14.1%；新能源乘用车批发406.4万辆，同比增长12.0%、环比增长48.8%，批发渗透率升至60.7%。乘用车出口243.6万辆，同比大增73.9%，其中新能源出口132.9万辆、占出口总量54.6%，出海成为核心增长引擎。盈利端分化加剧，8家样本车企归母净利润153.9亿元，同比下降35.7%，收入环比回升尚未带动整体利润改善。 零部件板块营收2890.4亿元，同比增长4.1%，轻量化、智能化等细分领域优质公司增速高于行业平均；但受主机厂年降集中落地、汇兑损失及费用率上升影响，板块扣非净利同比下降16.2%，盈利能力同环比均承压。商用车呈现重卡需求稳健修复、客车盈利向上的格局，客车扣非净利同比增33.0%、环比增75.9%。摩托车中大排销量31.9万辆，同比增7.3%、环比增70.2%，出口增长对冲内销下降，板块盈利相对稳健。 基金持仓方面，2026Q2汽车行业重仓持股占比1.74%，同比降3.60个百分点、环比降2.04个百分点，乘用车、零部件持仓占比下降较多，摩托车及其他持仓相对平稳。报告同时从自主品牌份额提升（2026Q2达74.5%）、价格带结构分化（25至30万元车型份额提升）等角度刻画产业格局。整体来看，汽车行业正呈现结构性分化特征：内需偏弱而出口强劲，新能源渗透率持续抬升，智能化与轻量化赛道景气度相对占优，企业盈利改善与承压并存，产业机会更多集中于出海、高端化与智能化方向。

本指南由中国信息通信研究院联合产业界共同编写，立足智能体（AI Agent）能力发展需求，系统梳理面向智能体能力构建的高质量数据集建设体系，涵盖数据类型、规模与质量要求，提出总体框架、关键方法与全生命周期管理路径，并对数据合规、安全治理与生态协同机制进行分析，为各类主体开展高质量数据集建设提供参考。 报告回顾了智能体从技术验证向规模化商用迈进的产业态势。国际方面，OpenAI、Anthropic、Google、Microsoft、Amazon等持续迭代自主执行与多智能体协作能力，MCP协议等标准化通信框架加速生态互联，Linux基金会于2025年12月成立智能体人工智能基金会（AAIF）；据MarketsandMarkets预测，全球智能体市场将从2024年的51亿美元增至2030年的471亿美元，年复合增长率达44.8%。国内方面，国务院《关于深入实施人工智能+行动的意见》等顶层设计持续强化，工信部等八部门提出推动3至5个通用大模型在制造业深度应用、打造100个工业领域高质量数据集、培育1000个高水平工业智能体，截至2025年6月全国已建设高质量数据集超3.5万个、总量超400PB。 报告将智能体能力拆解为环境感知、任务规划、推理决策、工具调用、多轮交互与安全对齐六大维度，指出多智能体协同催生协作通信数据、本体智能凸显结构化语义数据、环境感知强化多模态与过程数据、行业适配驱动领域专属语料等关键趋势。同时，数据供给在质量规模、多模态对齐、数据孤岛、标注规范与质量评估体系等方面仍难匹配应用需求，企业侧面临价值释放与安全平衡难题，个人数据权益保障机制亦待健全。最后，报告从行业数据集发展趋势与推动高质量数据集发展两方面提出建议，并附企业运维、医疗健康、通信、知识产权、汽车、产业园区、科研等领域的代表性实践。

匈牙利地处中欧腹地，自2004年加入欧盟、2007年加入申根区以来，已深度嵌入欧洲生产与贸易体系，形成以制造业立国、外资驱动、面向欧洲出口的开放型经济格局。2025年匈牙利制造业增加值占GDP比重为15.1%，货物和服务出口相当于GDP的72.6%，其中约四分之三流向欧盟市场，德国以25.3%的份额居首。凭借欧盟最低9%的企业所得税、五条泛欧交通走廊交汇的地理中心区位，以及德系整车与中韩电池链主的集聚效应，匈牙利成为中资企业布局欧洲生产与交付的重要节点。 从产业结构看，汽车与动力电池仍是匈牙利承接产业转移的核心方向，产业空间由西北部传统整车走廊向东部电池集群和南部新能源整车基地延伸。奥迪、奔驰、宝马、铃木等整车企业构成存量基础，比亚迪、宁德时代及电池材料企业带来新增投资，整车、电池、电子和零部件的客户半径随之缩短。此外，布达佩斯及区域城市已形成电子制造、商务服务中心、生命科学、化工新材料、食品加工等多元产业基础，为设备、检测、物流、数字化和专业服务企业提供跟随空间。 在投资政策方面，匈牙利以低税率、税收抵免和现金补贴降低项目初始成本，但企业仍需将名义税率、补贴兑现条件和建设运营要素纳入统一测算。2026年政府更迭后，吸引外资基本方向未变，但支持对象更强调高附加值、研发与本地协作，投资申请面临更严格的逐项复核，电池行业还启动了全国性环保检查。 中资企业进入匈牙利呈现五类路径并举的格局：绿地建厂、并购整合、客户跟随、区域功能平台和合资及项目合作，代表企业包括比亚迪、联想、万华化学、均胜电子、宁德时代、亿纬锂能、华为、蔚来等。随着在匈业务深化，中资布局正由单一制造节点向销售、服务和研发延伸。总体看，匈牙利能够降低制造业项目初始投入，但用工、能源、审批与补贴兑现等条件仍会影响项目推进，企业需结合欧洲订单、本地配套与组织能力审慎选择进入方式。

凯度发布的《2026凯度BrandZ中国全球化品牌50强》报告，聚焦智能增长时代中国品牌的全球化进程。报告开篇指出，2026年全球品牌格局正在经历深刻重构，凯度BrandZ全球百强品牌总价值突破13万亿美元，同比增长22%，在通胀、地缘动荡与AI加速变革的多重压力下，品牌成为不确定时代中最确定的增长资产。对中国品牌而言，出海的下半场拼的不再是速度而是深度，从一时的爆款转向长久的信任，从被认知走向被选择与留存。报告调研显示，新兴市场消费升级人群占比已达37%，超过消费降级人群的31%，防御型消费心态逐步松动，理性消费回归价值导向，情绪价值与小确幸成为重要的消费驱动力，这为品牌创造增长打开了新的空间。 报告的核心洞察在于AI正在重塑消费者决策。全球82%的成年人在过去6个月内使用过AI助手，其中74%的AI用户每天或每周依赖AI生成的梳理，品牌首次真正面对消费者与AI的双重受众。能够持续创造有意义差异化的品牌，更容易被消费者偏好，也更容易被AI识别为值得梳理的选择，品牌建设的重要性在AI时代非但没有减弱反而增强。报告提出凯度增长蓝图的三大加速器：占领更多消费者心智、强化品牌存在感、找到增长新空间，并强调AI正在重塑品牌被发现与选择的方式。 在50强榜单中，ByteDance、Xiaomi、SHEIN、Lenovo、Huawei位列前五，消费电子、家电、汽车、内容娱乐与移动游戏构成中国全球化品牌的主力品类。报告认为，真正驱动长期增长的关键在于建立有意义的差异化，以持续创新创造差异化、以深度本地化融入当地生活与文化、以智能化让决策更贴近消费者，将是品牌建设者面向未来的核心课题。

本报告聚焦存储行业景气度，核心观点认为存储板块已进入由人工智能算力需求驱动的结构性景气周期，产业景气正从前期单纯的涨价预期驱动，逐步转向对企业业绩落地的验证阶段。高端高带宽存储（HBM）与服务器存储供需偏紧，普通消费级存储弹性减弱，品类间景气度分化明显，产业景气延续但结构分化加剧。 从价格数据看，2026年10月DRAM指数报4407.53点续创阶段新高，年初以来累计上涨约72%；NAND指数报2959.28点高位震荡，年初以来上涨约49%。现货与合约价格全面上行，DDR5 16Gb月环比上涨约10%，NAND现货MLC领涨、合约价SLC领涨，涨价向低密度与eTT颗粒扩散。2026年三季度存储器件交期普遍拉长、价格上行，四十余款产品中近九成价格上行；原厂财报超预期兑现，美光、三星、SK海力士等业绩表现亮眼。台股存储厂9月合计营收约1281亿新台币，同比增长约287%，其中南亚科以约577%的同比增速居首，创见环比增长约25%领跑。 供给端约束支撑周期延续：海外原厂扩产谨慎，新增有效产能释放偏慢，国内长江存储、长鑫存储持续推进国产替代，上游设备、材料、零部件受益于产线资本开支。产业链可沿五条细分方向梳理：HBM与服务器存储、利基型存储、上游设备材料、内存接口配套、存储模组。 展望方面，2026年四季度合约价涨幅预计趋缓，存储原厂与下游云厂商、算力客户签订中长期供货协议，有助于平滑短期供需扰动、弱化价格暴涨暴跌特征。第三方机构预计2026年四季度一般型DRAM合约价环比上涨约10%至15%，NAND Flash整体合约价环比上涨约15%至20%，行业或于高景气中步入涨幅收敛阶段。需关注下游需求不及预期、市场竞争加剧、国产化进度不及预期及国际地缘政治等不确定因素。

呈和科技是一家专注于高分子材料助剂研发、生产与销售的科技型企业，成立于2002年，主营成核剂、合成水滑石、复合助剂及抗氧剂，产品广泛应用于聚丙烯、聚乙烯、聚氯乙烯等高分子材料领域，并近年来通过布局电子新材料切入高频高速覆铜板（CCL）上游材料赛道，形成传统助剂与电子材料双轮驱动的业务格局。 传统主业方面，成核剂仍是公司收入与利润的核心来源。2025年公司成核剂收入约5.96亿元，同比增长16.58%，占主营业务收入约56%；2021至2025年成核剂销量由约4448吨提升至11614吨，复合增长率约27%。公司自主研发的透明成核剂、增刚成核剂等性能达到国际先进水平，已进入中石化、中石油、中海壳牌等供应体系，并拓展至北欧化工、博禄化工等国际客户。合成水滑石2025年收入约1.26亿元，公司规划建设2万吨高端合成水滑石产能，推动由通用产品向高透明、高附加值产品升级，受益环保型PVC热稳定剂替代与进口替代。抗氧剂自2023年推出后快速放量，2025年销量约4922吨，产能利用率已超100%。 第二成长曲线来自电子材料业务。随着AI算力、高性能服务器与5G通信推动高频高速CCL向M6至M10等更高等级升级，树脂体系加速向低介电损耗演进，聚苯醚（PPO）、碳氢树脂成为关键电子级树脂。公司电子级PPO树脂产品性能覆盖M6至M9等级，已向头部高频高速覆铜板厂商批量供货，一期技改于2026年中期完成，产品自三季度起逐步放量；同时规划建设2500吨/年电子级PPO产能，并前瞻布局碳氢树脂、电子级无卤阻燃剂，与PPO形成协同，完善CCL上游材料矩阵。 从产业机会看，全球成核剂市场预计2030年规模约12亿美元，国内成核剂国产化率仍处持续提升通道；高频高速CCL用电子级PPO、碳氢树脂等高端树脂长期由海外企业主导，国产替代空间广阔。公司由成熟高分子助剂向高附加值电子材料延伸，有望在产能释放后进入规模化放量阶段。后续需关注下游需求波动、电子材料业务放量节奏、行业竞争加剧及新增产能消化等不确定因素。

本报告围绕AIDC（人工智能数据中心）基建浪潮下燃气轮机行业的供需格局展开深度分析，指出在AIDC缺电与全球燃机供需错配背景下，国内燃机主机厂迎来出海关键窗口，行业核心方向正从远期空间叙事切换至订单落地与海外落地能力验证。受整机制造与核心零部件产能刚性约束，当前国际主流重型燃机厂商产能饱和、交付滞后，供需失衡成为行业核心特征。 需求端看，全球燃机需求持续高增：2025年全球燃机新签订单规模约100GW，2026年二季度订单约38GW，同比增71%，预计2026年突破100GW。分场景，电力发电占下游42.3%，亚太与北美合计占全球市场67%；北美AIDC建设高度集中，全球筹备与在建AI数据中心管道容量达90.5GW，为已运营的3.4倍，而电网扩容周期3至5年远长于数据中心12至24个月建设周期，电力交付错配使燃气轮机成为大型园区优先主电源。中东能源结构转型亦打开H/J级燃机需求，2024至2035年计划新增气电装机超110GW。据测算，2025至2030年数据中心扩建将新增燃气轮机市场规模约164亿美元，叠加后市场合计超493亿美元。 供给端呈寡头格局，通用电气、西门子能源、三菱重工2025年CR3超70%，三者年化交付产能仅55至60GW，排产普遍至2029至2030年，设备价格较2019年上涨约195%，为国内供应链创造订单外溢空间。国内企业由合资走向自研，基本完成中小型燃机专利自主化；上海电气具备70MW至500MW完整产品矩阵并中标海外项目，东方电气、哈尔滨电气等也在推进重燃研发。燃机产业链中叶片成本占比约35%，后市场规模为新机销售的1.5倍，长期服务协议构成核心利润池。报告提示全球云厂商AI资本开支、技术路线变更及零部件产能等风险。