中东市场研究报告

本刊为经济合作与发展组织（OECD）2026年出版的《微证书体系国际评论：从碎片化到协同》，隶属OECD“精准技能”（Getting Skills Right）系列，封面题名为《微凭证系统国际评论》，中文版经发现报告平台收录，按知识共享署名4.0国际许可协议（CC BY 4.0）发布，本文件得到欧盟资助；引用格式标注为OECD（2026）、经合组织出版社、巴黎，ISBN为978-92-64-79251-7（纸质版）与978-92-64-96824-0（PDF版），另有HTML版978-92-64-64367-3。报告围绕微证书在全球范围的快速扩展，及其在设计、实施与管理中日益增长的协调需求展开。核心判断是：微证书以灵活、精准的学习机会更好地与劳动力市场需求契合，但国家框架的缺失会给学习者与政策制定者造成障碍和困惑，因而需要从“碎片化”走向“协同”。第一章“微型证书的协调”为后续讨论奠定基础，界定协调一致的微证书体系的定义与特征，强调教育及培训部门之间的协调、劳动力市场整合以及学习者的可及性；1.1节“什么是微证书？”梳理概念边界，表1.1归纳微型证书的不同方法及其益处，表1.2列出微型证书的协调可借助的不同政策行动，图1.1标注政策干预的重点领域。第二章“梳理微证书生态：国际案例”按国别盘点既有实践，2.2节进一步识别各提供方之间的协调机制。第三章“让雇主和学习者登船”把视角转向需求端，3.1节讨论如何确保微证书与劳动力市场相关，3.2节分析学习者的参与路径与参与障碍。报告把微证书理解为针对具体技能单元颁发的非学历学习成果，与微学位共同构成两类典型的技能供给形态，共同特征是周期短、针对性强、可与学历框架衔接；前言与执行摘要则强调，雇主与学习者需要主动进入微证书的设计环节，而非等到证书发放之后再做选择。全报告另设前言、执行摘要、注释、图例、缩写和首字母缩略词与参考文献，正文关键章节分别位于第3、5、6、8、15、16、20、55、64、12页，封面图版权归Drazen Zigic/Shutterstock.com。对职业教育与继续教育政策研究者、高校学科与培训项目负责人、企业人才发展条线而言，这份国际评论提供了跨国家的比较框架与可挑选的政策工具清单。

西部证券2026年9月30日发布的公司深度研究，围绕蘅东光在光通信上游无源光连接环节的十余年积累，梳理 AI 算力扩容、光模块速率升级与 CPO 产业化对公司产品结构的牵引。业务体系方面，公司主要从事光通信领域无源光器件的研发、制造与销售，形成无源光纤布线、无源内连光器件及配套产品三大业务体系，产品已覆盖数据中心内部互连、数据中心间互连、数通光模块内连及通信设备内连等应用场景，AI 数据中心已成为核心应用方向。经营数据上，2024 年营业收入 13.15 亿元、同比增长 114.4%，2025 年为 22.16 亿元、同比增长 68.5%，归母净利润由 1.48 亿元增至 3.05 亿元、同比增长 106.5%；按产品线节奏测算，2026—2028 年营业收入为 38.43 亿、54.15 亿、70.87 亿元，归母净利润为 7.40 亿、10.88 亿、14.60 亿元。技术壁垒方面，公司自主研发亚微米数字化运动控制技术平台，实现无源光器件产品传统手工作业生产模式难以达到的亚微米级别精度。受益于高速光模块升级，公司应用于 400G、800G 光模块的无源内连光器件已实现大批量出货，1.6T 产品亦已实现少量出货；目前部分 CPO 相关产品已进入原型验证、小批量试生产及客户送样阶段，具备先发技术储备。客户结构方面，公司与 AFL、Coherent 等核心客户保持长期稳定合作，产品已进入谷歌、亚马逊、微软、甲骨文等全球头部云计算厂商相关应用场景，优质客户资源及长期合作关系形成较高的供应商进入壁垒，客户集中度整体呈上升趋势。制造端纵向一体化持续深化，境内外制造布局强化规模交付能力。行业层面，光通信产业链分工清晰，公司聚焦上游无源光连接环节；全球 AI 基础设施建设提速带动数据中心支出放量，全球光器件竞争向头部集中，公司聚焦高密度无源光连接赛道。AI 算力推动光连接向高密度、高速率、CPO 演进：数据中心互联密度提升带动无源光纤布线量价齐升，高速光模块升级叠加硅光渗透推动无源内连需求同步扩张，CPO 产业化进程加快则使公司提前卡位高密度无源光连接。风险提示包括客户集中度较高、境外经营、汇率波动、原材料供应紧张及价格波动、技术研发与产品开发、募投项目实施等。本报告适合光通信与光模块产业链从业者、数据中心互联方案设计方，以及半导体光电子研究人员参考。

毕马威（KPMG）国际于2026年发布的《金融科技：人工智能如何为财务创造优势》，基于对20个国家、13个行业共1013位高级财务领导人的调查（样本收入门槛为1.25亿美元以上，美国为5亿美元以上，调查于2026年3月进行），讨论人工智能在财务职能中的收益来源与驱动因素。报告的前言指出，金融领域的人工智能应用在过去两年增长超过了原有一倍规模，许多组织如今已看到显著的业务回报；但最大的增长集中在特定领域，在实现规模化绩效的组织与仍在投入却未见相应影响的组织之间，已出现明显差距。调查按预测精度、决策质量、决策速度与错误减少等指标准析各行业表现，并给出差距最大的领域。在金融领域，人工智能进展更快的并非投入更多的行业，而是已经具备人工智能所需纪律性的机构——拥有干净的数据、严格的控制以及注重证据的文化；一旦人工智能建立在这类基础之上，其收益便会不断叠加。样本口径上，报告排除了样本量小于30的行业：保险（n=27）、政府（n=24）、生命科学（n=10）与私募股权（n=2），医疗保健行业样本量为32份。报告结论部分明确，人工智能在财务领域更应被当作决策引擎而非成本杠杆；章节“从采用到绩效”讨论成熟度超越转化能力的路径，后续章节分别涉及保证准备差距、数据质量与劳动力缺口，以及治理与控制如何建立信心。全篇结构还包括执行摘要、方法论、结论与“KPMG如何提供帮助”，各项占比数据围绕投资回报率（ROI）与行业最优、最差表现部门对比展开。作者给管理层的方向是：围绕可信人工智能框架，把治理、控制与人工监督视为构建绩效的组成部分而非合规成本，并同步补齐数据质量与人力能力两处短板。对银行、保险、资产管理机构的财务与科技负责人，以及对人工智能在财务场景落地进行立项评估的从业者而言，这份年度调查提供了跨行业对标基准。

这份由申万宏源出具的石化行业公司深度报告，从油头、煤头、布头三条资源路径协同的角度，系统梳理了恒逸石化在炼化、化纤、煤化工与废旧纺织品再生四个方向的产能布局与一体化逻辑。报告把公司描述为打通原油到化纤产品的全产业链集团：油头依托文莱炼化基地形成原油—PX—PTA—聚酯主链，现有文莱炼化产能800万吨/年、权益560万吨，在建1200万吨/年；煤头依托新疆吐鲁番240万吨/年煤制乙二醇项目补齐聚酯核心原料；布头以湖北江陵与浙江海宁两个废纺循环再生项目开辟绿色原料来源，由此形成文莱炼化、逸盛PTA、涤纶、己内酰胺-锦纶、煤化工及废纺循环再生六大板块并进的柱状布局。当前公司参控股PTA产能2150万吨/年、聚酯产能1468万吨/年、CPL产能100万吨/年、PA6产能60万吨/年。经营端，2026年上半年公司归母净利润59亿元、毛利率提升至15.31%，2025年营业收入1135.27亿元、归母净利润2.58亿元；2026至2028年营业收入预计为1467.30亿元、1445.93亿元、1478.70亿元，毛利率预计12.4%、13.2%、15.6%。海外炼油方面，报告测算中东与俄罗斯合计数百万桶/日炼能受袭停产、欧美日老旧炼能趋势性退出，IEA预计2024至2030年全球炼能净增仅约250万桶/日，而东南亚将贡献全球油品需求增量的39%；文莱PMB项目兼具原料本地直采、企业所得税最长20年减免与物流成本约为国内炼厂一半的三重条件，二期1200万吨/年已全面启动建设，投产后控股炼厂产能将达2000万吨/年。涤纶端，行业CR6产能占比已超70%，产能增速由2023年的7.8%回落至4%左右，公司现有聚酯纤维产能938万吨/年且绝大部分装置投产或技改于2018年之后。锦纶端，广西钦州120万吨己内酰胺-聚酰胺一体化项目为全球最大单体基地，基地内己内酰胺与PA6按1:1配套、液态直供聚合；公司拟再投资48.7亿元建设40万吨PA6直纺项目，若落地将是全球首次万吨级熔体直纺产业化，较传统切片纺水耗降低约80%、电耗下降约30%。煤化工端测算新疆煤制乙二醇在华东市场销售成本较华东煤制企业低约917元/吨、较华东乙烯法低1707元/吨，主产240万吨优等品纤维用乙二醇直接对接公司约700万吨聚酯产能。再生端，自研连续萃取工艺可直接处理涤纶含量约70%的混杂废纺，突破行业90%以上含涤量的原料门槛，制得BHET收率与纯度均达原生级标准，已申请30项国家发明专利；湖北江陵与浙江海宁各30万吨BHET示范项目合计60万吨，达产后营业收入有望达37亿元。研发投入方面，差别化纤维、三剂一母粒国产化替代等项目成果已产业化应用。风险集中在国际油价大幅波动、中东及俄罗斯停产炼能超预期复产、长丝行业协同松动与文莱二期、新疆煤制乙二醇、湖北及浙江废纺回收等重大项目投产进度不及预期等方面。本报告适合关注全球炼能格局、聚酯长丝价差与绿色再生纤维方向的产业研究读者。

这份由国信证券发展研究团队于2026年9月30日发布的专题研究报告（中小企业发展系列研究第二篇），聚焦德国如何用金融体系支撑“隐形冠军”型企业成长。隐形冠军指在专业细分市场占据全球领先地位、但公众知名度不高的中小型企业；赫尔曼·西蒙统计的2016年全球2734家隐形冠军中，德国独占1307家，以机械工程和机器制造类为主（占比37%）。报告的核心事实是：德国以“大实体、小金融”的理念践行金融服务实体，形成私人商业银行、储蓄银行与信用社三大支柱的错位格局——私人商业银行服务大型跨国企业与高端客户，储蓄银行坚守属地经营、服务本地中小企业，信用社依托熟人网络覆盖小微主体；侧重于服务所在区域企业的储蓄银行与信用社，其分支机构数量在所有类型银行中最为庞大（德意志联邦银行数据）。区域经营原则（Regionalprinzip）从法律层面锁定本地吸收的存款主要用于本地放贷，把银行资产负债两端锁定在同一区域经济体内，避免机构之间的同质化竞争，使银行有激励为中小企业提供跨周期服务。政策性金融方面，复兴信贷银行（KfW）是体系核心。截至2025年年底，德国政策性银行资产规模约1.52万亿欧元，占银行业总资产约13.9%，已略高于信用社的11.3%；2025年其核心国内促进业务（贷款与赠款）达610亿欧元，较2024年的458亿欧元增加三分之一，其中面向中小企业与初创企业的资金达235亿欧元（2024年为134亿欧元），增幅超过75%，创新与数字化融资新承诺额27亿欧元、较2024年的15亿欧元增长约八成，反映政策性资金正加大对技术升级的投放。KfW按“补充性、中立性”设定边界，以中小企业融资占比40%为目标，并对初创类项目承担80%、中型企业项目承担50%的信用风险；转贷产品期限最长20年、前三年只付息，年利率区间2.76%至4%，与隐形冠军长周期、重研发的投资回报节奏相匹配。担保银行叠加政府再担保的三层风险分担结构，则破解了中小企业缺硬抵押品的难题。资本市场侧，受监管市场与公开市场分层的金字塔结构、面向中小企业的Scale板块、债务凭证（Schuldschein）等债券工具与政策性引导基金，共同补上股权与长期债权融资短板。对研究德国制造业中小企业融资制度、理解关系型融资与政策性金融设计逻辑的读者，这份报告具备直接参考价值。

浙商证券2026年9月30日发布的这份行业深度研究报告，是玻璃基板系列的第二篇，围绕玻璃基板在先进封装中的产业化节奏与设备环节机会做系统梳理。产业背景部分，报告认为摩尔定律放缓背景下先进封装成为延续芯片性能的关键路径：AI芯片封装尺寸持续扩大，CoWoS面临“切圆取方”成本急剧攀升、有机基板翘曲与布线受限的双重瓶颈，硅中介层则成本高企，传统材料体系逼近物理极限；玻璃基板（TGV）凭借低介电损耗、可调CTE、优异平整度以及支持大尺寸面板级加工的综合优势，有望在中介层与封装基板环节接棒。量化层面，Yole预测先进封装最大封装面积将由2025年的约73×81mm²扩大至2030年的150×100mm²以上，2.5D中介层面积由约2927mm²增至约7885mm²以上；以4565mm²的2.5D中介层计，300mm晶圆、310×310mm面板与600×600mm面板的面积利用率分别约为58%、76%和94%，面板级封装可使2.5D中介层方案成本降低10%至20%。产业趋势上，英特尔2023年9月展示玻璃基板样品并发布技术路线图、在亚利桑那州工厂建立研发线与供应链，计划2026至2030年实现玻璃芯基板量产；台积电表示CoPoS有望接棒CoWoS，规划2026年设立首条试验线、最快2028年底量产，并携手Ibiden、群创发布玻璃基板开发计划；国内京东方、沃格光电、蓝思科技积极跟进，报告判断2026至2027年为集中验证窗口、2028年前后进入首批商业化导入，玻璃基板有望开启百亿美元级渗透替代空间。设备是报告的落脚点：TGV工艺涵盖成孔、填孔、CMP抛光、RDL布线与检测，成孔是壁垒最高的环节，激光诱导刻蚀为最优路径，全球龙头LPKF将2030年可触达市场上修超三倍至17亿欧元；填孔环节的“PVD种子层＋高深宽比无空洞电镀”是关键难点，PECVD有望成为新增工艺环节，直写光刻与AOI检测同步受益；以帝尔激光、大族激光、东威科技为代表的国产设备商关键指标加速追赶，部分已完成客户验证并小批量交付，国产替代余地正逐步打开。对比参数上，TGV基板在10GHz下的介电损耗为21（SCHOTT low-loss），绝缘电阻不低于10¹²Ω·cm，CTE可调区间约3~9×10⁻⁶·℃⁻¹，尺寸可扩展性可达面板级500mm以上，明显优于有机基板与硅中介层。风险提示为产业化进度不及预期、技术路线替代、国产设备验证不及预期。

这是中邮证券2026年9月30日发布的华策影视公司研究报告，梳理了这家深耕影视内容二十余年的企业由传统内容生产向“内容＋科技”多元业务延伸的路径，并重点交代算力业务从布局到规模化的经营进展。经营数据方面，2026年上半年公司实现营收6.85亿元，同比下降13.22%，归母净利润1.67亿元，同比提升41.98%；营收下滑主要受剧集项目制带来的收入确认周期影响，而算力、艺人经纪、广告及衍生等高毛利业务表现较好，带动盈利回升。盈利能力上，2024至2025年公司毛利率由31.07%降至23.40%、归母净利率由12.5%降至6.8%，其中2025年电视剧制作发行毛利率同比下降5.03个百分点至20.55%、电影销售毛利率降至-42.41%；2026年上半年毛利率回升至40.80%、同比提升9.61个百分点，净利率达24.94%、同比提升9.27个百分点，电视剧版权发行与算力业务毛利率分别达到70.18%和42.79%。费用端，2025年销售、管理、研发费用率分别为6.50%、5.95%、1.07%，管理费用绝对额同比下降5.10%。算力板块是公司近年最实质的扩张动作：自2024年布局起，截至2025年底累计投入超过10亿元、建成约8000P智算规模，且均已与头部科技客户签订长期协议，2026年上半年算力业务收入1.60亿元、同比增长184.03%、收入占比提升至23.41%；公司拟采购不超过33亿元服务器，对应约2.9万P、5年期云算力需求，项目完成后总算力规模有望提升至约3.7万P，并采用“订单先行、以销定采”模式降低闲置风险。内容端，“广电21条”放宽剧集集数限制、优化季播与古装剧排播并缩短审核周期，2026年8月全国电视剧拍摄制作备案数254部、同比提升62.82%，长剧供给有望在2026年下半年逐步放量。经营指标口径上，公司预计2026至2028年营业收入分别为30.24、33.49、36.54亿元，同比增长6.91%、10.73%、9.12%，归母净利润分别为3.51、4.11、4.75亿元，同比增长83.72%、16.92%、15.72%，整体毛利率与利润率有望随业务结构改善而稳步修复。风险方面报告提示影视项目表现、算力业务拓展、微短剧及AI内容商业化、海外业务与内容监管四项不确定因素。更长周期看，公司已形成以精品长剧为基本盘、覆盖电影、版权运营、国际发行、IP衍生、AI应用及算力服务的多元业务布局，海外方面依靠自有渠道矩阵与AI本地化能力扩大长短内容的全球分发半径；内容侧则围绕头部IP向文旅、文创、品牌合作及衍生消费延伸，并布局精品微短剧、AI漫剧、AI仿真人剧与互动剧，以AIGC工作流和长期积累的版权、素材资产形成“长剧造IP、短剧提周转、AI扩供给”的内容矩阵。整体看，收入结构由单一影视项目驱动转为多轮驱动后，季度业绩的波动性仍会长期存在，但算力与版权等高附加值业务的占比提升，会改变营收与利润的周期性特征。本报告适合关注影视行业政策与内容供给修复、传媒公司第二曲线布局的产业与投研读者阅读。

本份报告由申万宏源于2026年9月30日发布，聚焦英科再生这家以再生塑料循环利用为底座的家居装饰材料企业，系统梳理其成品框、装饰建材、再生塑料与塑料回收设备四大产品体系的经营脉络与产能节奏，并给出对三条主力产品线的收入、毛利率分年假设。经营数据方面，公司2025年实现营业收入35.46亿元、归母净利润2.86亿元，2017至2025年收入与归母净利润复合增速分别为16.9%与19.8%；2025年利润下滑主要系粒子相关资产减值约0.50亿元，实际经营性利润相对稳健。2026年上半年收入同比增长28.8%、归母净利润同比增长5.3%，表观利润主要受汇兑及理财损失影响，同期毛利率达28.7%、同比提升3.4个百分点，改善主要来自高毛利率的海外产能与装饰建材业务占比提升，以及粒子业务结构优化带来的盈利修复。分板块看，成品框方面2025年欧美三框进口额61.29亿美元、2018至2025年复合增速3.5%，制造端依赖亚洲区域，越南在镜框类产品上具备关税优势，公司越南一期、二期已满产、三期正式投产，板块预计2026至2028年收入分别为16.89、19.14、21.63亿元，对应毛利率31.3%、31.5%与31.5%；装饰建材方面与成品框存在渠道复用，2026年上半年收入8.23亿元、同比增长32.5%，2017至2025年复合增速19.5%，预计2026至2028年收入16.63、21.01、26.55亿元，毛利率维持28.6%左右，需求空间上据QY Research及Statista数据，2025年全球墙面、地面装饰材料规模分别达1511亿与3818亿美金，2021至2025年复合增速6.6%与4.3%，塑料绿色建材渗透率仍偏低；再生粒子方面2026年上半年收入4.25亿元、同比增长22.8%，毛利率15.8%、同比提升9.1个百分点。定价机制上，成品框与装饰建材业务采用成本加成定价，原料波动对盈利影响有限；再生粒子定价受油价与新料影响，但波动幅度明显小于油价。公司同时对外销售塑料回收设备并采购原料，与回收网点形成紧密闭环，搭建全球回收网络以锁定低成本原料；实控人刘方毅先生长期聚焦再生塑料与丁腈手套等赛道，管理层经验丰富且长期稳定，以AI赋能生产营销管理全链条、打通全链路数据价值，股权激励覆盖充分。股权层面总股本1.93亿股，2026年6月末资产负债率62.41%。本报告适合再生塑料、家居建材与轻工制造产业研究人员阅读。

这是一份由浙商证券于2026年9月29日发布的通信行业深度研究，以PCB产业链全景梳理为主题，把AI算力基建带来的需求升级作为主要观察切口，系统交代了行业增长逻辑由规模扩张转向价值提升的过程。报告给出的核心事实是：全球PCB市场在AI基础设施与高速网络的双重驱动下重回高增长通道，服务器与数据存储环节已超越消费电子成为行业增长的第一引擎；IC载板、HDI、超高层多层板等高端品类出现量价齐升，低端品类增长乏力，行业增长重心全面转向AI服务器等高价值赛道，中国作为全球最大生产基地同步承接增量。下游需求被拆为五条重点方向：AI算力核心平台量产推动PCB层数与单板价值大幅提升；先进封装沿CoWoS与CoWoP演进推动系统板载板化；高速通信在高速SerDes与CPO光互联落地过程中倒逼材料跨代升级；汽车电子带来厚铜板与嵌入式需求；端侧AI推动SLP类载板向消费电子渗透。供给侧的约束同样被重点交代：高端新产线爬坡周期长、头部客户认证流程复杂，导致高端供给刚性显著；上游ABF膜、BT树脂、高端HVLP铜箔、Q石英布等关键材料高度依赖日本供应，国产化仍处于起步或早期阶段；超高层板制造的良率与量产能力，已成为制约AI硬件代际跃迁的关键环节，“国内AI PCB产业由此处于需要抓紧把握的关键窗口期”。板块内部结构分化明显，绑定AI服务器供应链的企业利润变动幅度显著高于以传统消费电子为主的同行，产业扩产潮向头部集中，低端产能加速出清，利润逐步向上游材料环节集中。工艺与设备侧的升级路径也被逐一拆开：高速材料体系沿高传输损耗更低的方向跨代替换，超精细线路制造依次走过MSAP改良半加成法、SLP类载板到CoWoP，超高层背板技术则直接决定AI服务器的承载上限；封装基板环节同样面临ABF载板与IC载板制造瓶颈。设备与耗材同步跟进，水平三合一与移载VCP提升蚀刻与电镀效率，LDI曝光精度提升支撑更高线宽线距，PCB钻针则进入量价齐升通道。卡点部分，报告把材料端列为核心瓶颈，IC载板制造与MSAP良品率构成工艺端的主要约束，高端新产线从建设到通过头部客户认证的时间跨度，是判断短期供给扩张节奏的关键变量。风险方面，报告列示了AI资本开支不及预期、技术路线变化、上游涨价传导不畅、国际贸易限制与供应链安全四项，可以作为判断该环节景气持续性的参照。本报告适合关注电子元器件产业链、AI服务器硬件配套与上游关键材料国产化的产业与投研读者阅读。

本份报告由华安证券于2026年9月29日发布，研究对象为全球动力运动头部企业春风动力，将其纳入消费出海研究序列（同序列此前还包括安克创新、绿联科技、科沃斯、石头科技、创想三维等），核心议题是“出海既是增长引擎也是风险敞口”这一双面结构下关税、汇兑与极核三类敞口如何定价。经营数据方面，公司2025年营业收入197.46亿元、同比增长31.3%，归属母公司净利润16.75亿元、同比增长13.8%，整体毛利率26.9%；2026年上半年毛利率在自2025年连续走弱后触底改善，Q1、Q2单季度营收均创历史新高，呈现收入加速与盈利触底的格局。经营指引上，报告预计2026至2028年总营业收入分别为263、321与382亿元，同比增长33%、22%与19%，对应毛利率26.1%、26.8%与27.2%，海外业务营收占比持续快速提升。产品结构上，公司已构建全地形车、燃油摩托与极核电动三级产品矩阵，对应全球化、高端化、电动化三个方向。全地形车方面，北美占据全球销量主导地位，行业呈量稳价增格局，产品由ATV向UTV、SSV升级，公司北美U/Z高端平台放量，经营重心从以量增引领转向价格优先；燃油摩托方面，中大排量内销趋向集中、出海起步，外销迎来增速变化节点，产品、渠道与区域的全球化进程提速，采取分层运作逻辑，内销端则表现为存量守擂、发力玩乐标杆并补齐通勤踏板；极核电动方面，新国标驱动杂牌出清、细分赛道存在差异化红利，公司份额突破，规模效应快速累积带动亏损收窄，正不断临近盈亏平衡。风险敞口部分，关税端短期有IEEPA退税托底，长期有墨西哥与泰国柔性产能持续释放形成对冲；汇兑端汇兑损失最差时点已过，若人民币升值趋缓将边际企稳；极核端仍以规模与份额优先，减亏在即。主要风险为新品与海外推广不及预期、竞争加剧以及关税汇兑的地缘扰动。本报告适合消费出海、动力运动与两轮电动车产业链研究人员阅读。

本报告由中国工业互联网研究院智能化研究所、北京信息化和工业化融合服务联盟与中国科学院计算技术研究所牵头编制，联合超聚变数字技术股份有限公司、北京神州光大科技股份有限公司、江苏慧工智能科技有限公司、中国电信集团有限公司、紫光云技术有限公司、福建工业互联网发展研究中心等共同参与，主编为顾维玺、闫同柱、程学旗，2026年9月发布，全篇分六章。“工业智能体发展报告”把工业智能体界定为面向清晰工业任务、对现有数字能力的系统性重新整合，而非对工业互联网平台、工业软件和控制系统的替代。它以明确的工业任务目标为牵引，获取任务相关上下文信息，调用专业模型与工具形成实施方案，经由业务系统和现场装备开展受控执行，并依据确认回执对执行结果进行核验。报告判断，制造业数字化智能化转型正呈现三方面深刻转变：一是由系统功能驱动转向业务任务驱动，二是由单点优化转向跨系统协同，三是由信息辅助转向可验证、可接管的受控执行；评判工业智能体的发展水平，不能只看模型是否先进，更要考察其能否在真实工况下完成任务并取得可核验的业务成效。政策层面，国务院《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》（国发〔2025〕11号）将“推进工业全要素智能化发展”列为重点任务，提出加快人工智能在设计、中试、生产、服务、运营全环节落地应用，到2027年新一代智能终端、智能体等应用普及率超过70%。工业和信息化部等八部门印发的《“人工智能+制造”专项行动实施意见》（工信部联科〔2025〕279号）提出，到2027年推动3至5个通用大模型在制造业深度应用、推出1000个高水平工业智能体。技术部分按数据、算力、模型、网络、安全与自进化六个层面展开，分别对应工业多模态感知与情境理解、分层工业记忆体系、大模型与工业知识混合推理、约束感知的任务规划与动态重规划、工具标准化封装与安全调用、策略约束与受约束决策生成；网络层解决领域智能体设置与编排、任务分解与动态分配、冲突消解与一致性决策；安全层覆盖身份与权限、策略护栏、全链审计、故障降级；自进化机制则由闭环诊断与根因定位、计划与仿真、人工审批与安全下发、效果评估与迭代升级构成。产业实践章节围绕研发设计、中试验证、生产制造、运维管理和营销服务五个环节展开，研发设计环节重点讨论辅助设计与审查。报告适合制造企业数字化负责人、工业互联网平台与工业软件厂商、自动化系统集成商、产业主管部门与相关研究机构阅读参考。

西南证券2026年9月27日发布的公司研究报告以“AI浪潮带动需求爆发，国产DRAM龙头乘势而起”为题，讨论人工智能算力建设拉动存储需求，与国内DRAM厂商产能、份额变化之间的对应关系。行业层面，AI服务器需求增长带动DRAM市场扩容：Omdia预计全球DRAM市场规模将由2025年的1505亿美元增长至2030年的5710亿美元，2025年至2030年复合增速约30.56%，同期服务器DRAM需求占比预计由约50.00%提升至71.00%，成为需求增长的核心来源。供给端新产能扩产周期较长，HBM与高容量服务器产品占用晶圆资源，标准型DRAM供给受到结构性约束，供需处于偏紧状态。竞争格局上，2026年一季度三星、SK海力士、美光三家合计占全球DRAM销售额约90%，呈现显著寡头格局。国内市场方面，2024年中国DRAM市场规模约250亿美元、占全球市场超过四分之一，本土品牌产品自给率仍较低。公司层面，长鑫科技按销售额统计的2025年四季度全球DRAM市场份额达到7.67%，位居全球第四、中国第一；经营规模上，公司2026年上半年实现营业收入1503.10亿元、归母净利润776.05亿元。产能与制程方面，公司拥有三座12英寸DRAM晶圆厂，自主掌握芯片设计、晶圆制造及晶圆测试等核心前道环节，并采取跳代研发策略，已完成从第一代至第四代工艺技术平台的量产及升级，第五代平台处于客户认证阶段；2023年至2026年上半年研发投入累计约274.65亿元，形成持续的技术与产品储备。产品体系已覆盖DDR5、LPDDR5/5X、LPDDR6等高代际产品，以及RDIMM、MRDIMM等多类型服务器模组，面向移动设备、服务器与个人电脑等市场，并持续向高容量、高性能规格延伸；随着产线利用率提升与产品单位成本下降，规模效应持续释放，公司同时通过上市募资积极扩产、推动高代际产品迭代以缩小与海外龙头的制程差距。报告同时提示DRAM价格大幅波动、AI与服务器需求不及预期、技术研发及客户认证不及预期、产能扩张与折旧压力等风险。

这份由开源证券出具的计算机行业报告属于大模型系列的开篇梳理，聚焦国产大模型厂商竞争格局的重心迁移：从参数规模与榜单分数的比拼，转向开发者生态、调用成本与商业化效率的系统较量。报告给出的一组基准是，截至2026年8月31日国内累计1112款生成式人工智能服务完成备案、731款应用或功能完成登记；SuperCLUE 2026年7月通用框架测试中，Qwen3.8-Max-0902、DeepSeek V4.1 Flash、GLM-5.3与Kimi K3的总分集中在70至73分区间，优势方向各异，GLM-5.3在智能体编程与任务规划两项领先。企业侧，智谱沿GLM技术路线持续迭代，能力已由语言生成与代码辅助扩展到任务规划、工具调用与工程交付，GLM-5实现由写代码向完成工程跃迁，5.1与5.2进一步强化持续工作与百万级上下文，5.3与5.3-Flash分别面向高价值复杂任务与高频规模化调用，5-Turbo针对工具调用、持续任务与多智能体协同优化；应用端形成Z.ai、智谱清言、ZCode、AutoClaw、AutoGLM、Zread.ai与AMiner组成的产品矩阵，覆盖对话创作、编程、桌面办公、手机操作与科研等场景。经营数据方面，2026年上半年智谱营业收入9.54亿元、同比增长399.74%，其中开放平台及API收入8.25亿元、同比增长2735.7%，占总收入约86.5%，该业务毛利率由负0.4%升至24.6%，商业模式由一次性本地部署转向持续调用的云端服务；同期净亏损同比收窄12.12%，研发费用率仍达223.42%。生态与成本端，公司已兼容40多款主流芯片、完成与多家国产算力平台的深度适配、实现10万级国产芯片规模化推理，单位Token推理成本较年初下降80%，已开源50多个模型、累计下载超过4500万次，MaaS平台企业与开发者用户超过580万，2026年末ARR指引达30亿美元。报告把竞争壁垒归结为清华科研底蕴、贯通架构设计与评估反馈的全栈研发体系、开源生态三条支撑，研发人员占比超过七成。风险提示覆盖大模型技术迭代、AI应用落地、相关政策与AI Infra建设四类不及预期情形。适合做国产大模型商业化路径、Agent产品矩阵与国产算力适配方向产业研究的读者参考。

国际信息系统审计与控制协会（ISACA）于2026年发布的这份年度全球调查更新报告，题为《2026年网络安全现状：全球劳动力、资源与网络安全运营更新报告》，调查于2026年第二季度展开，覆盖网络安全人才招聘、人员配置与预算趋势、网络风险与威胁、网络安全运营以及人工智能在网络安全工作中的作用五大主题，样本来自全球多个行业的安全从业者。报告结论认为网络安全整体承压，组织运营正处在关键转折阶段。人才队伍方面，受访者在评估候选人资质时最看重适应能力，2026年将其视为非常重要的比例为67%，网络安全相关工作经验与组织契合度均在六成上下，而大学学历、业内人脉引荐与前雇主背调等传统渠道占比不足两成，持有相关认证与实操培训项目的重要性同步抬升。对未来一年需求的判断上，网络安全高管职位预期需求“增加”的受访者占比由2025年的65%升至2026年的69%，网络安全经理由52%升至58%，个人贡献者／技术类岗位则由42%回落至37%，说明需求重心继续向管理层与决策层迁移。职业倦怠与留任是报告重点提示的压力源：40%的受访者表示与五年前相比工作压力显著增加（去年为37%）；导致专业人员离职的原因依次为工作压力大（52%）、晋升和发展机会有限（47%）、薪酬激励不足（46%）、被其他公司录用（46%）、缺乏管理层支持（45%）、远程工作机会有限（36%）、工作文化／环境差（35%）。对应的福利侧变化是，雇主提供职业发展培训的比例从2025年的60%升至2026年的68%，认证费用支持从54%升至61%，认证维持费用从52%升至59%，提供可浮动工时安排的比例从52%升至58%，表明雇主在员工福利策略中正更加重视技能发展与认证支持。与此同时，报告单列了网络安全运营预算、董事会与网络安全优先事项、网络风险与网络攻击、AI与网络安全等章节，并给出网络安全运营与整体人才队伍趋势正在发生显著变化的核心判断。本报告适合企业信息安全负责人、安全厂商人力规划与风险合规岗位读者参考。

开源证券2026年9月发布电投能源公司深度，围绕煤电铝一体化平台的资源禀赋与产能扩张做系统梳理。公司已形成霍林河、白音华双基地煤电铝一体化格局，煤炭盈利稳定、铝业务量利齐升，白音华煤电注入扩大煤炭和电解铝资产规模，扎铝二期投产带来绿电铝产能增量，双基地扩容进入业绩落地期。 煤炭业务上，2026年公司煤炭核定产能增至6300万吨每年。煤炭以褐煤为主，主要作为动力煤销售，客户涵盖电厂、供热及煤化工企业；自有电厂及集团客户提供稳定需求，集团内煤炭销售以同类业务市场价格为基础定价，对外销售依托通霍线、锦白线覆盖吉林、辽宁等市场，具备运距与运力优势。高长协比例有助于减弱市场煤价短期波动对售价的影响，露天开采的低成本支撑煤炭业务维持较高盈利水平，2026年上半年煤炭业务毛利率达58.45%。 电力业务上，两大基地配套煤炭、自备电源和电解铝产能，形成以煤发电、以电炼铝、以铝带电、以电促煤的循环模式。2026年上半年公司新能源装机提升至738.37万千瓦，较2023年增长62.0%；火电及自备电源保持稳定运行，在保障铝端连续生产用电需求的同时实现自产煤就地转化，新能源扩张主要支撑铝端绿电供给。 铝业务上，国内电解铝产能利用率接近满产、新增供给有限，对铝价形成支撑。白音华40.53万吨每年电解铝产能注入、扎铝二期35万吨每年绿电铝项目投产，使公司电解铝产能提升至161.53万吨每年，扎铝二期已于6月底全容量投产。2026年7月以来铝价高位、氧化铝价格维持低位运行，铝氧价差维持较高水平，新增产量有望进一步增厚铝业务利润。2026年上半年公司铝业务营收占比达63.6%、毛利占比57.57%，营业收入同比增长19.96%，归母净利润同比增长49.13%，净利率升至26.81%；实控人国家电投集团持有公司48.76%股权。经营口径上，公司2026至2028年预计营业收入分别为474.66亿元、520.42亿元与556.90亿元。风险提示包括国际能源价格异常下行、煤价上涨不及预期、生产安全事故。本篇适合煤炭、电解铝与综合能源方向的研究者阅读。

国信证券2026年9月30日发布的专题研究报告，从制度与组织方式切入，系统比较美国、欧洲、日本、中国四种生物医药创新模式，把“创新模式”界定为从科学选题到价值落地的闭环——选什么、谁来做、风险谁担、监管如何接口、价值在哪里落地。报告以生物医药作为国家新兴支柱产业的定位为起点，并对照“医药工业发展“十五五”规划”给出的到2030年预期性指标。美国模式是资本驱动的原始创新：2023年全美研发执行约9,400亿美元，企业执行7,350亿美元占78%，高校1,020亿美元占11%，联邦自身740亿美元占8%；按经费来源企业约占75%、联邦约18%。2025年《Science》研究挑出1980—2007年间NIH资助排序后40%的项目，回溯2000—2023年FDA批准的557个小分子新药，其中40个（7.1%）专利明示受NIH资助、286个（51.4%）至少引用过一项后40%成果、65个（11.7%）超过四分之一引文落在该类研究上。产出端美国长期掌握全球新药首次上市的最高份额，但当年初次上市的新活性物质里“首创”占比仅15.4%。全球新药首次上市地份额在二十年间发生明显位移：美国由45.9%降至37.8%，欧洲由26.7%降至8.5%，中国由3.3%升至28.7%。资本活跃度同步波动：全球生物制药融资2023年710亿美元、2024年1,020亿美元、2025年回落至820亿美元；并购交易中位值由1.53亿美元抬到4.05亿美元；与中国相关的并购与许可交易由71笔增至94笔。日本方面，厚生劳动省已定方向，对销售远超初始预测的少数品种大幅下调药价，并纳入下一轮药价制度改革。中国模式以制度改革与工程化能力压缩转化周期：审评提速带动创新药获批数量快速上升，医保准入节奏前移让新药更快放量，对外授权成为本土资产接入全球价值链的主要接口。案例上，恒瑞医药体现成熟药企的研发再造，百济神州体现全球商业化突围。报告结论是四种模式各有长板，不存在单一最优模式；更值得关注的是创新发生地、标准制定地与商业化落地点开始分离。日本属稳态转化模型，中国属效率驱动的供给模型，不宜用“东亚模式”一笔带过。人工智能作为横向变量同时作用于四种模式，改变的是转化效率而非制度分野。报告以情景推演而非预测的方式给出2026—2030年三种路径：基准情景下合作延续、合规摩擦常态化；进取情景下证据互认改善；摩擦情景下审查与数据取用限制扩大。风险提示集中在规则变动、支付收紧、临床与AI转化不及预期。适合医药产业研究、医保与审评政策研究者、创新药企战略与对外授权从业者阅读。

“高盛”于2026年9月29日发布中国大宗商品半年度实地调研纪要。团队在一周时间内于北京、江西、江苏、上海四地完成23场会议与实地走访，受访对象包括江西当地废铜加工企业与铜冶炼厂、钢铁及煤炭生产商、铁矿石与有色金属贸易商、新能源汽车和工程机械经销商、电力设备与电缆制造商、储能电池生产商及储能电站运营商，并与行业协会、资深经济学家、资源矿业专家、对外投资管理领域专家及全国性房地产顾问交流，议题覆盖废铜废铝回收、铝与煤炭的供给侧政策、山西安全环保检查及云南水电。核心结论有五点。第一，铜供应面临下行风险。走访与讨论显示，国内废铜供应持续收缩，年化影响规模约50万吨；叠加冶炼加工费谈判结果可能推动部分冶炼厂减产，贸易商、加工企业与终端用户对铜价前景给出了近年来最积极的表述。第二，煤炭保供重启的政策推进快于预期。在安监措施趋严导致大幅减产的背景下，山西国有煤炭企业具备较大的供给调节余地，可为四季度缓解供需紧张提供空间，并在2027年上半年形成阶段性过剩，政策边际放松的早期迹象已经出现；据此机构将2027年秦皇岛动力煤基准价预测由850元/吨下调至750元/吨，并下调河北焦煤价格预测，同步下调所覆盖中国煤炭股的经营与盈利预期。第三，整体需求依旧疲软。2027年建筑活动可能进一步下滑，国内电动汽车销售增长乏力，储能投资执行面临多重不确定性；河南与山东工程机械经销商反馈建筑施工量较上年同期低10%至20%，山东新项目储备枯竭，河南项目数量同比高约30%但受地方隐性债务化解、土地出让收入收缩约束，地产顾问预计土地销售与新开工双双下滑30%。第四，超级厄尔尼诺背景下云南水电供应风险整体可控，对当地电解铝生产影响有限；对外投资监管要求本身未变，但项目审批及处理周期较此前延长，铜铝行业所受冲击相对更小。第五，供给侧政策重心由供给出清转向产能整合升级，水泥、钢铁等行业已现调整；山西国有煤矿截至2026年前三季度已完成约70%年度核定产量，个别矿井经监管批准可按核定产能130%组织生产，本地洗煤厂周边矿井产能利用率已由40%至50%升至50%至60%。储能电池排产已排满至2027年一季度，一家被访电池企业产能规划由当前的52GWh提升至2027年一季度的100GWh。本期调研还强化了供给与需求的分化格局：金属一侧由原料循环收紧与冶炼加工费博弈提供支撑，能冶一侧则由保供与安监的双重约束决定节奏，煤炭的价格与利润预期随之下移。综合来看，铜的供需故事更偏向原料紧张与流通受阻，煤炭的故事则落在政策放松、弹性释放与阶段性过剩三件事上，而地产链疲弱、电动车消费走弱与储能执行不确定构成了共同的需求端拖累。本报告适合大宗商品贸易与加工企业、有色及煤炭产业链从业者、宏观与产业研究者用于校准一线实物工作量、库存与政策节奏的判断，对期

本报告是3D打印行业系列专题的首篇，分析师邓承佯（执业证书号S0010523030002），2026年9月30日发布，聚焦增材制造技术的产业定位、工艺环节与下游应用格局。报告开篇界定概念：3D打印（3DP）又称增材制造，依据工业和信息化部、发展改革委、财政部研究制定的《国家增材制造产业发展推进计划（2015-2016年）》，增材制造是以数字模型为基础、将材料逐层堆积制造出实体物品的新兴制造技术，体现信息网络技术与先进材料技术、数字制造技术的密切结合，是先进制造业的重要组成部分；《中国制造2025》则要求围绕重点行业转型升级以及新一代信息技术、智能制造、增材制造、新材料、生物医药等领域创新发展的重大共性需求，形成一批制造业创新中心。工艺层面，报告复述增材制造六个步骤：3D建模、转化为表面三角化数据格式（STL）、切片处理、增材制造、去除增材制造支撑、产品后处理，并配3D打印流程、切片流程与支撑结构生成示意图。应用侧分四块展开：其一为模具行业，是增材制造最早的规模化落地场景；其二为电子行业，覆盖电子设备外壳开发流程、基于多材料3D打印与多喷头协作的一体化柔性可拉伸电子器件制造方法；其三为医疗行业，涵盖骨科植入物与个性化医疗器械；其四为其他行业，涉及食品、体育与文化创意等。报告还梳理了基于油墨直写（DIW）3D打印的三维石墨烯基电极、用于超级电容器制造的3D打印方法对比、柔性触觉电子皮肤等前沿方向，显示增材制造正从结构件打印向功能材料与电子器件延伸。产业落地方向上，报告认为增材制造技术研发正逐步推进，下游应用向模具、医疗器械、电子、食品、体育等领域渗透，相关装备与材料环节的主要厂商包括华曙高科、大族激光、金橙子、铂力特等；后续能否持续落地，仍取决于技术成熟度、政策口径与下游订单节奏。风险提示部分列出十余条，包括政策变动、技术路线与成熟度不及预期、下游拓展进度滞后、配套企业技术跟进不足、存货与应收账款减值、核心技术人员规模变动、国际贸易政策变化等。报告适合产业政策研究、增材制造装备与材料从业者，以及制造业技术选型人员参考。

本技术简报由ACT教育公司于2026年9月发布，编号R2626，作者为申敏静和徐静如，全称2026 PREACT 8/9正常化研究，描述为2023年秋季至2026年春季施行的PreACT 8/9考试制定常模的过程，该常模将用于2026-2027学年报告，并会在每年夏季更新以供下一报告年度使用。常模结果用于报告学生PreACT 8/9量表得分所对应的百分等级，例如综合排名68表示该学生综合得分至少高于总体中68%的学生。样本方面，常模样本包括在2023-2024、2024-2025或2025-2026学年内完成PreACT 8/9并获得综合量表分数的学生，三年样本量分别为221810、256939和262053人，合计740802人，据此创建英语、数学、阅读、科学各科目分数、STEM分数与综合分数的常模；考试窗口上，8月至1月参加者归入秋季常模样本，2月至7月参加者归入春季常模样本，秋季与春季分别估计独立常模。按年级与季节拆分后，秋季八年级165803人、春季八年级71675人、秋季九年级305642人、春季九年级175590人，年级样本之外的其他样本因样本量较小未创建标准；在七年级或更早参加PreACT 8/9的学生使用秋季八年级标准分配美国排名，在九年级春季或之后参加的学生使用春季九年级标准。加权方法上，样本被加权至一个共同的ACT人口，即2025年春季参加ACT考试并完成高中学业的学生，加权变量包括性别、种族/民族、学校地理区域和学校类别（按公立/私立状态以及符合免费和低价午餐计划的学生百分比定义）；权重在计算后分别截断为5.0上限和0.2下限，全部落在0.2至5.0区间内，对秋季八年级、春季八年级、秋季九年级和春季九年级四个常模样本分别加权，加权频数表使用R包questionr中的wtd.table函数计算。结果部分以多张百分等级汇总表呈现，表5至表8分别给出英语、阅读与科学等科目的各量表得分以下学生百分比，覆盖秋季与春季各年级。报告适合学校与学区的升学指导人员、教育测评机构、量表研发与教育统计研究者参考。

本指南由中国船级社发布，编号GD031-2026，文件性质为指导性文件，自2026年10月1日起生效，面向船舶与海洋工程结构直接计算领域，给出基于粘流（计算流体力学）方法求解船舶非线性波浪载荷的完整技术路线。整份文件的立意是把规范中难以用线性方法覆盖的大幅值、强非线性波浪工况，交给一套可复现、可验证的CFD作业流程来求解。开篇为通则部分，规定一般要求与适用范围，给出定义、主要符号定义、坐标系定义与计算流体力学相关定义，并明确需要提交的图纸资料清单，为后续建模与审图提供前置条件。技术主体是第2章粘流数值计算方法。控制方程涵盖连续性方程（质量守恒定律）与湍流模型，湍流项采用雷诺应力封闭假设处理；自由面通过VOF方法捕捉，定义水相体积分数α与水相质量变化率，用以描述破碎、飞溅等强非线性自由面行为；船舶在波浪中的刚体运动按六自由度求解，分别建立平动运动方程与转动运动方程；入流边界给出数值造波与消波理论，依次覆盖线性波浪（Airy波）、非线性波浪（五阶Stokes波）与不规则波，兼顾不同波陡与谱形条件。第3章进入船舶非线性波浪载荷直接计算，规定一般要求、计算几何模型的构建方式与计算域设置原则，并给出网格划分的一般原则、网格质量要求与配套验证步骤，把离散误差控制在前置环节。第3章进入船舶非线性波浪载荷直接计算，规定一般要求、计算几何模型的构建方式与计算域设置原则，并给出网格划分的一般原则、网格质量要求与配套验证步骤，把离散误差控制在前置环节。三章之间形成从定义与资料、数值方法到载荷输出的完整链条，对计算几何、时间步长、网格密度与收敛判据都给出了可直接执行的工程口径；相比以势流理论为基础的线性载荷算法，粘流路径能够同时捕捉船体周围黏性绕流与自由面破碎带来的非线性压力分量，对甲板板上溅、砰击与大幅横摇等强非线性工况的载荷估算具备弥补作用。适用对象包括船舶与海工设计单位的结构计算人员、船级社审图评估人员、船舶性能仿真工程师与相关科研院校，可作为直接强度计算与规范符合性验证的参考依据。